2011年05月10日 07:33
來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 作者：印崢嶸

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去年下半年以來，銀價(jià)暴漲了近170%，尤其從今年1月底開始，銀價(jià)狂飆不止。然而，在突破50美元/盎司關(guān)口受阻后，4月底5月初以來近7個(gè)交易日，白銀價(jià)格驟然回落至35美元一線，暴跌30%。這一跌究竟是短暫調(diào)整還是趨勢(shì)性的反轉(zhuǎn)？

《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》作者宋鴻兵昨日接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》專訪，詳解了本·拉丹被擊斃和金融市場(chǎng)一系列暴跌之間的微妙聯(lián)系。

宋鴻兵認(rèn)為，銀價(jià)暴跌是美國(guó)政府的“障眼法”，旨在為6月底退出QE2和2萬億美元新增國(guó)債的銷售做準(zhǔn)備。歸根結(jié)底，如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇引發(fā)通脹預(yù)期，白銀價(jià)格會(huì)上漲，如果經(jīng)濟(jì)不好，美元失去其內(nèi)在價(jià)值支撐，經(jīng)濟(jì)將陷入上世紀(jì)70年代的滯漲困境，白銀價(jià)格同樣會(huì)漲。銀價(jià)暴跌后已大幅釋放出前段時(shí)間積聚的投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，雖然不能排除進(jìn)一步回調(diào)的可能性，但進(jìn)一步回調(diào)期間，也正是買入實(shí)物白銀的良好時(shí)機(jī)。

本輪白銀行情始于“9·11”

NBD：銀價(jià)2010年上漲80%，2011年至今的最大漲幅也達(dá)到88%，您認(rèn)為最近這一輪白銀價(jià)格上漲行情正式啟動(dòng)的誘因是什么？

宋鴻兵：近兩年白銀價(jià)格上漲較為突出，不過本輪白銀的上漲應(yīng)該追溯到更長(zhǎng)的歷史時(shí)期。2001年“9·11事件”發(fā)生后至2011年的10年間，國(guó)際白銀現(xiàn)貨價(jià)格上漲了935%，黃金價(jià)格上漲了5倍，S&P標(biāo)普指數(shù)上漲7.85%，白銀的投資回報(bào)率是同期S&P標(biāo)普指數(shù)的125倍。

過去10年白銀的表現(xiàn)優(yōu)于股市，在同期19種商品中漲幅排名第三，2011年開始位列第一，其他大宗商品如石油、糧食、大豆、棉花、咖啡豆都有不俗表現(xiàn)，在2008年金融危機(jī)后尤為突出。

究其原因，全球市場(chǎng)的買家是全球各地的投資人，大家都看得明白，金融危機(jī)后美聯(lián)儲(chǔ)推出QE1、QE2，開動(dòng)印鈔機(jī)，使美元不再安全。美國(guó)未能通過調(diào)整結(jié)構(gòu)解決經(jīng)濟(jì)金融市場(chǎng)根深蒂固的問題，而是“治標(biāo)不治本”地通過借債向未來透支，對(duì)美元信用產(chǎn)生了根本性的影響。

NBD：那大家為什么一定要選擇白銀作為抗通脹、保衛(wèi)資產(chǎn)的工具呢？

宋鴻兵：隨著通貨膨脹在全球各地有愈演愈烈之勢(shì)，購買黃金白銀對(duì)沖美元風(fēng)險(xiǎn)成為各國(guó)投資人保衛(wèi)財(cái)富的選擇。

數(shù)據(jù)顯示，在美聯(lián)儲(chǔ)1913年成立至2008年金融危機(jī)前夕，美國(guó)的基礎(chǔ)資產(chǎn)成長(zhǎng)了7000億，而2008年以來，美國(guó)基礎(chǔ)貨幣投放量驟增至2.7萬億左右，基礎(chǔ)貨幣投放量2年增加近2萬億。

貴金屬的金融屬性使其既能抗通脹又能對(duì)沖貨幣風(fēng)險(xiǎn)。英鎊最初的定義就是1英鎊=1磅純銀，在美國(guó)，白銀也一直作為貨幣流通到上世紀(jì)60年代末，白銀也一直是東方國(guó)家的主要貨幣，既然儲(chǔ)備美元不保值，儲(chǔ)備貨幣金屬就順其自然地成了替代的選擇。

白銀上漲沒有到頭

NBD：近期貴金屬市場(chǎng)最值得關(guān)注的就是白銀下跌，在突破50美元關(guān)口受阻后，驟然回落至35美元一線，您認(rèn)為白銀的牛市是否就此終結(jié)？

宋鴻兵：最近金融市場(chǎng)一系列的變化其實(shí)是美國(guó)政府打的 “組合拳”，打擊目標(biāo)不僅是白銀價(jià)格。4月底5月初近7、8天的時(shí)間，大宗商品板塊猛烈下跌，原油價(jià)格出現(xiàn)單日暴跌10%，黃金、棉花、燃料油出現(xiàn)集體暴跌。

大宗商品的走勢(shì)取決于對(duì)中長(zhǎng)期美元的判斷，只有美元穩(wěn)定、美國(guó)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，大宗商品板塊的暴跌才算是趨勢(shì)性的反轉(zhuǎn)；在美元長(zhǎng)期貶值、惡化的情勢(shì)下，大宗商品市場(chǎng)難言反轉(zhuǎn)。

NBD：目前35美元/盎司的價(jià)格處于銀價(jià)中長(zhǎng)線上漲行情中的什么位置？也就是說，你覺得白銀的終極合理價(jià)位是多少？

宋鴻兵：目前美國(guó)總體經(jīng)濟(jì)的負(fù)債占GDP的比重高達(dá)400%，經(jīng)濟(jì)生活中杠桿太高、負(fù)債太重的問題沒有得到根本解決，債務(wù)“堰塞湖”的壓力越來越大。2008～2011年，美國(guó)總負(fù)債與GDP的比例不但沒有下降，反而越來越高。

而衡量美國(guó)經(jīng)濟(jì)最重要的就業(yè)指標(biāo)至今依舊低迷。截至4月30日，美國(guó)首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)的人數(shù)47.4萬，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期，4月份失業(yè)率升至9%，這一切表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇其實(shí)還面臨很大的挑戰(zhàn)。

如果今年6月QE2如期結(jié)束，美聯(lián)儲(chǔ)停止向市場(chǎng)輸血，勢(shì)必影響美國(guó)國(guó)債拍賣，美國(guó)融資成本上升，進(jìn)一步影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。我認(rèn)為QE2到期后，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)變相推出QE3，只要美國(guó)負(fù)債的問題沒有得到解決，白銀上漲的趨勢(shì)就沒有到頭。

唱空白銀是美國(guó)的“障眼法”

NBD：外媒報(bào)道索羅斯已經(jīng)拋空了手中的白銀，巴菲特也表示對(duì)黃金這種不生息的資產(chǎn)不看好，你覺得他們各自懷著什么目的？

宋鴻兵：現(xiàn)在市場(chǎng)上一些混淆視聽的說法，其實(shí)都是美國(guó)政府使的“障眼法”。真實(shí)的情況是，債券大王比爾·格羅斯(BillGross)今年2月底的美債持有量為0，3月底已經(jīng)是-3%，說明他在做空美國(guó)國(guó)債。投資大師羅杰斯也公開表示，5月初白銀的調(diào)整是健康的，在未來的上漲行情中將小得看不見。

美國(guó)政府近期的一系列措施是打的組合拳。美國(guó)宣布本·拉丹被擊斃、紐交所白銀保證金一周提5次，這些都是美國(guó)政府組合拳中的一環(huán)，旨在為美聯(lián)儲(chǔ)成功退出QE2做準(zhǔn)備。

試想，如果美聯(lián)儲(chǔ)6月底退出國(guó)債購買時(shí)，全球通脹依然很高，但美國(guó)10年期國(guó)債收益率只有3.2%左右，還有誰愿意購買美國(guó)國(guó)債？

NBD：如果美聯(lián)儲(chǔ)再推出QE3，會(huì)怎樣影響白銀市場(chǎng)？

宋鴻兵：美聯(lián)儲(chǔ)作為世界第一大美國(guó)國(guó)債的買主，占到全部可交易國(guó)債的60%，如果6月以后不再進(jìn)一步買入，那其他的買主在哪里呢？

以比爾·格羅斯為代表的美國(guó)機(jī)構(gòu)投資人對(duì)美國(guó)國(guó)債興趣喪失，剩下只能寄希望于國(guó)際投資人，主要是各國(guó)央行。在最大的海外購買人中，日本是最大的買主之一，但日本面臨規(guī)模巨大的災(zāi)后重建，需要至少在6000億美元以上的資金支持，大規(guī)模的國(guó)際采購將迫使日本變賣部分美國(guó)國(guó)債來融資。日本未來很可能從美國(guó)國(guó)債的大買家變成大賣家。面對(duì)2萬億美元的增發(fā)國(guó)債，市場(chǎng)買家壓力可謂空前巨大。如果沒有美聯(lián)儲(chǔ)直接或間接加入買家陣營(yíng)，很難設(shè)想美國(guó)國(guó)債能順利銷售，這就是美聯(lián)儲(chǔ)變相的QE3必然推出的原因。而QE3無論以什么面目出現(xiàn)，都將再度刺激全球資本市場(chǎng)。俗話說，再一再二，不可再三，QE3只會(huì)加快世界遠(yuǎn)離美元及美元資產(chǎn)的速度。

提倡購買實(shí)物白銀

NBD：您覺得普通投資者應(yīng)該選擇哪種渠道購買白銀？

宋鴻兵：我贊成購買實(shí)物白銀，白銀既是貨幣金屬也是工業(yè)金屬，有廣泛的工業(yè)需求，在新能源、芯片、木材防護(hù)、服裝等領(lǐng)域都有廣泛的應(yīng)用，有工業(yè)需求不怕沒人要，最終可以選擇賣給工業(yè)用戶。

白銀的杠桿投資產(chǎn)品適合專業(yè)的投資者，不適合一般的大眾，操作不正確很容易爆倉，我不贊成普通投資者投資杠桿白銀產(chǎn)品。