中金：黃金熊市開啟 2013年目標價下調(diào)至1310美元

2013年05月16日 20:10
來源：財經(jīng)網(wǎng) 作者：財經(jīng) 王延春

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【《財經(jīng)》記者王延春】“我們將黃金13年和14年年底目標價下調(diào)至1310和1200美元/盎司，以反映更低的黃金ETF持倉(下調(diào)至13年底6.6千萬盎司)?！?月15日，中金公司首席策略師、董事總經(jīng)理孔慶影稱，黃金本輪下跌正式宣告牛市結(jié)束，投資者拋售快于預期，黃金價格已見頂，未來下行空間仍顯著。

近期，關于中國大媽“掃金300噸'阻擊'華爾街大鱷做空”的故事流傳日盛。但孔慶影表示，黃金價格主要由主動的投資性需求主導，中國大媽或者印度大媽的需求并不能主導金價走勢。近年來黃金價格由投資需求驅(qū)動。

中金的研究數(shù)據(jù)表明，從目前投資者加速拋售黃金頭寸的情況下，黃金價格面臨下行風險。中國和印度對黃金的實物需求，一般在價格下降時會集中顯現(xiàn)，這種需求有相當程度的被動因素，不具有前瞻性，而真正主導黃金價格的是機構(gòu)投資性需求。

孔慶影指出，黃金價格暴跌刺激了現(xiàn)貨需求，但其并不影響投資需求。目前的實物需求上升只是對未來需求的提前消化，不是新增需求的出現(xiàn)，也不是實物需求發(fā)生了結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，因此，對黃金價格影響短期有限。黃金具備多種屬性，其50%是實物需求，50%是投資需求并占主導因素。

中金公司的判斷主要基于三個因素：塞浦路斯政府宣稱出售價值4億歐元黃金儲備以籌集資金，市場擔心其他歐元區(qū)邊緣國家也將出售黃金儲備已滿足未來的籌資需求。自2011年2月以來，歐洲央行以黃金來抵押融資，等于賣黃金，打壓了金價；第二，強勁的股市表現(xiàn)導致黃金吸引力進一步下降。美國經(jīng)濟持續(xù)復蘇，以及持續(xù)走強的美國股市前景將使得黃金投資吸引力進一步下降。第三，ETF(交易所交易基金)持倉流出速率快于預期。4月初以來的黃金ETF持倉數(shù)據(jù)顯示投資者贖回呈加速態(tài)勢。

孔慶影預測，未來1-2年實物需求有望恢復到2008年金融危機爆發(fā)前的水平。預計中國4月份黃金需求量在200噸左右，全年上升30%左右。

值得關注的是，隨著實物需求的恢復性增長，投資需求卻在不斷地悄然撤離。目前投資者選擇加速拋售黃金頭寸的情況下，黃金價格面臨顯著地下行風險。未來金價的下行空間取決于投資者拋售的力度。

與此同時，全球央行仍將維持凈買入者的角色，但是存在下行風險。購買步伐有所放緩。