2011年06月25日 17:46
來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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國(guó)信證券李松哲 圖片來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 第三屆中國(guó)期貨資產(chǎn)管理大會(huì)6月25日在杭州舉行，國(guó)信證券李松哲在會(huì)議上表示，依托證券陽光私募經(jīng)驗(yàn)推動(dòng)期貨私募陽光化進(jìn)程

李松哲：有機(jī)會(huì)再次做一個(gè)交流，我非常感謝主辦方楊宏森的邀請(qǐng)。在剛才的互動(dòng)環(huán)節(jié)過程中，大家討論了一個(gè)問題，就是誠(chéng)信的問題，還有最后面提的一個(gè)很好的問題，就是期貨私募如何在合法合規(guī)的前提下，壯大發(fā)展。

在此，我想跟大家分享一個(gè)觀點(diǎn)，再次我們可以借鑒證券的行之有效的方式方法用到期貨當(dāng)中，所以今天的演講題目是：依托證券陽光私募經(jīng)驗(yàn)和渠道，推動(dòng)期貨私募陽光化進(jìn)程。

我94年進(jìn)入期貨市場(chǎng)，跟中國(guó)的期貨市場(chǎng)經(jīng)歷了風(fēng)風(fēng)雨雨，我是07年進(jìn)入國(guó)信證券，通過一段時(shí)間的觀察中，我現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)“先行先試”的一些經(jīng)驗(yàn)我們是可以借用過來的，由于工作的關(guān)系我經(jīng)常和監(jiān)管部門，去證監(jiān)會(huì)、證監(jiān)局，我們的證券和期貨都是在上個(gè)世紀(jì)90年代初一起出現(xiàn)，但是證券市場(chǎng)的規(guī)模與我們的期貨市場(chǎng)的規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能相比我們的國(guó)信證券一個(gè)營(yíng)業(yè)部托管的證券資產(chǎn)是1600億，就相當(dāng)于整個(gè)期貨市場(chǎng)的資金量。為什么差別會(huì)這么大，這其中有很多原因，在此我就不說了。今天我想風(fēng)險(xiǎn)證券市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)行的做法對(duì)于我們的啟迪。

第三屆資產(chǎn)管理大會(huì)的主題是CTA業(yè)務(wù)的規(guī)范化發(fā)展與機(jī)構(gòu)投資者的時(shí)代到來。CTA業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單來講就是一個(gè)代客理財(cái)的業(yè)務(wù)。代客理財(cái)首先是要有“客”才能理財(cái)，理財(cái)之后要有穩(wěn)定的盈利模式，有穩(wěn)定盈利機(jī)構(gòu)才能理財(cái)。楊宏森董事長(zhǎng)上午的觀點(diǎn)我非常同意，CTA業(yè)務(wù)交給期貨公司去做是做不好的。在座各位有很多期貨公司，我說這樣話并不是打擊你們，我認(rèn)為把CTA業(yè)務(wù)交給期貨公司去做并不是合適的，證券公司也有資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，但是他們也做不好，為什么？因?yàn)槠谪浌鞠胱龃屠碡?cái)需要有一個(gè)穩(wěn)定盈利能力的機(jī)構(gòu)去做，你有這樣的團(tuán)隊(duì)嗎？這個(gè)團(tuán)隊(duì)有足夠的激勵(lì)機(jī)制去留住他嗎？不能。在座不少都是在期貨公司，我們?cè)谟幸欢ǖ挠芰χ蠖汲鰜碜约簡(jiǎn)胃闪?。第二個(gè)問題代客理財(cái)“客”從哪里來？這個(gè)“客”并不是期貨公司的客戶，我們可以看到證券，證券公司銷售的產(chǎn)品，我們的客戶不管是期貨客戶還是證券客戶，我們?cè)谄谪浭袌?chǎng)中操作，每一個(gè)人都認(rèn)為自己是最厲害、最聰明的，所以不論是證券公司還是期貨公司，這些客戶的資金你是很難挖出來幫他代客理財(cái)。證券公司也證明了這一點(diǎn)，期貨私募和證券私募他們募集的資金是從銀行來的，并不是證券公司客戶來的。所以我認(rèn)為CTA業(yè)務(wù)交給期貨公司做是做不好，這是我個(gè)人觀點(diǎn)，僅僅代表個(gè)人。

下面我們談第二個(gè)問題，期貨行業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者將以什么樣合法合規(guī)的方式才能發(fā)展壯大。(楊宏森董事長(zhǎng)在前面的互動(dòng)環(huán)節(jié)也說到這一點(diǎn))我在這里發(fā)表一下自己的觀點(diǎn)，在去年11月股指期貨正式啟航，股指期貨對(duì)于我們期貨市場(chǎng)的影響大家有沒有想過？

首先一點(diǎn)，股指期貨推出來就建立了證券市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)聯(lián)系的橋梁，1995年國(guó)務(wù)院一紙禁令把絕大部分的金融機(jī)構(gòu)都推出了期貨市場(chǎng)之外，剩下的只有個(gè)人的投資者，以及極少數(shù)的民營(yíng)企業(yè)。95年之后期貨市場(chǎng)一路下滑，到了2000年之后進(jìn)入了低谷時(shí)期。股指期貨推出來之后讓大家重新關(guān)注期貨市場(chǎng)這對(duì)于期貨的發(fā)展有重大的意義。

第三點(diǎn)可能跟大家有關(guān)系的，股指期貨的推出會(huì)加速投資者結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變。為什么？因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)到現(xiàn)在開戶的規(guī)模大概只一百萬左右，但是在證券市場(chǎng)開戶數(shù)突破了1.5個(gè)億，如果打折一半7000—8000萬是沒有問題，所以證券市場(chǎng)的規(guī)模非常龐大的，股指期貨推出之后，期貨市場(chǎng)與證券期貨有非常大的區(qū)別。區(qū)別在于期貨有杠桿的作用，這就決定了期貨是一個(gè)非常專業(yè)的市場(chǎng)，另外期貨市場(chǎng)有一個(gè)做空機(jī)制，這兩點(diǎn)是期貨市場(chǎng)與證券市場(chǎng)根本的區(qū)別，這導(dǎo)致了很多證券的客戶是不適應(yīng)的。股指期貨推出之后，很多投資者不適應(yīng)，很多散戶被阻攔在外。投資機(jī)構(gòu)有專業(yè)模式，所以他的盈利模式遠(yuǎn)遠(yuǎn)比中小散戶強(qiáng)，所以說中小散戶之后賺錢會(huì)越來越難。

剛才也有人說，這可能就是“絞殺”中小散戶的時(shí)候，“絞殺”完了之后他們賺不了錢就只能找我們的專家來理財(cái)。期貨市場(chǎng)的專業(yè)性決定了期貨市場(chǎng)是一個(gè)小眾市場(chǎng)，而證券市場(chǎng)是大眾市場(chǎng)。從西方經(jīng)驗(yàn)中看出，期貨理財(cái)是一個(gè)大勢(shì)所趨，在國(guó)外95%的比例基本上都是機(jī)構(gòu)在參與，只有5%的是中小散戶，而在國(guó)內(nèi)數(shù)字是倒過來的，所以從95%的中小散戶轉(zhuǎn)向5%的中小散戶參與市場(chǎng)化，這個(gè)轉(zhuǎn)變就隱藏了大量的歷史機(jī)會(huì)，創(chuàng)造了大量的機(jī)會(huì)。