2012年06月29日 08:28
來源：21世紀(jì)網(wǎng)

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21世紀(jì)網(wǎng)獨(dú)家報(bào)道 據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年一季度末，我國的藝術(shù)品信托發(fā)行規(guī)模已接近百億元。

近期，農(nóng)業(yè)銀行副行長楊琨被查，拖出了藝術(shù)品信托玩家王耀輝。不久前，北京邦文董事長黃宇杰涉案，把民生銀行品牌部前總經(jīng)理何炬星拉下了馬。兩起案件足以牽動藝術(shù)品信托市場半壁江山。

在一份名為“2011年中國藝術(shù)品基金TOP20”的排名上，王耀輝旗下的北京雅盈堂文化發(fā)展有限公司與黃宇杰的北京邦文當(dāng)代藝術(shù)投資有限公司分別以8.73億和4.6億的基金規(guī)模位列榜眼與探花；第一名為北京藝融民生藝術(shù)投資管理有限公司，恰巧又與涉事人何炬星所在的民生銀行有關(guān)。

三個(gè)莊家，如何玩轉(zhuǎn)起這個(gè)信托江湖？

王耀輝：一幅畫背后的16億應(yīng)付款

不管是開發(fā)北京房地產(chǎn)項(xiàng)目藍(lán)色港灣，還是被藝術(shù)雜志《noart》評為2008~2010年中國最具影響力買家第六名，都不及一幅畫給王耀輝帶來的名氣。

2010年6月3日，北宋黃庭堅(jiān)的書法作品《砥柱銘》在北京保利春季拍賣會夜場成交，落槌價(jià)3.9億元，加上傭金，總價(jià)達(dá)到4.368億元。后來證明，拍得該作品的即是北京雅盈堂文化發(fā)展有限公司(以下簡稱：北京雅盈堂)。事后證明，雅盈堂正是王耀輝的關(guān)聯(lián)公司。

《砥柱銘》的成交，讓雅盈堂成為業(yè)內(nèi)知名的藝術(shù)品投資機(jī)構(gòu)。緊接著北京雅盈堂分別與三家信托公司合作發(fā)行了信托產(chǎn)品。

9月29日，吉林信托發(fā)行了“雅盈堂藝術(shù)品收益權(quán)集合資金信托計(jì)劃”(簡稱：“雅盈堂藝術(shù)品”信托計(jì)劃)。公告顯示，該信托計(jì)劃以北京雅盈堂提供的《砥柱銘》為抵押物，融資4.5億，其中優(yōu)先級3億，劣后級1.5億。

2010年12月，國投信托發(fā)行“國投飛龍藝術(shù)品基金9號集合資金信托計(jì)劃”，募資1.5億元用于受讓北京雅盈堂擁有的藝術(shù)品收益權(quán)。

2011年3月，北京雅盈堂與北京信托又合作設(shè)立了“盛世寶藏·寶騰一號藝術(shù)品集合資金信托計(jì)劃”。該計(jì)劃擬募資4億，其中優(yōu)先級(向社會投資人募集)2.8億。

由于從賬面上看，以上信托產(chǎn)品的劣后級部分是由雅盈堂自己出資認(rèn)購，因此，三款信托產(chǎn)品向社會投資人的募集金額約在6.8~7億元左右。

吉林信托的“雅盈堂藝術(shù)品”信托計(jì)劃募資用途據(jù)公告顯示為：“此筆款項(xiàng)用于支付2010年春拍、秋拍的部分藝術(shù)品款項(xiàng)?！?/p>

投資界(微博)人士分析，以上資金用途，足以暴露出雅盈堂先“高價(jià)拍賣得藝術(shù)品——抵押拍品發(fā)行信托——以信托資金支付貨款”的杠桿運(yùn)營模式。加上連續(xù)發(fā)行過個(gè)藝術(shù)品信托，手法類似于利用多張信用卡循環(huán)還貸。

以上模式的前提，是還款人需具備強(qiáng)大的還款能力和良好的流動性。

但是，從“雅盈堂藝術(shù)品”信托計(jì)劃2012年一季度的運(yùn)營報(bào)告看，北京雅盈堂的其它應(yīng)付款已達(dá)到空前的16.52億元，這筆金額中的主要部分應(yīng)該是用于對信托募集資金的償付。

由于北京雅盈堂2011年無主營業(yè)務(wù)收入及成本，以上應(yīng)付款主要通過買出手頭的藝術(shù)品來歸還。

只是雅盈堂目前手中的藝術(shù)品是否值到16.52億？《砥柱銘》的價(jià)值一直存疑，2006年該書法的前任收藏者擬以4000萬元價(jià)格出售未果，后來拍出4.368億的高價(jià)，在當(dāng)時(shí)引起了多方置疑。

再則，價(jià)值過億的藝術(shù)品能否在償付期內(nèi)及時(shí)流通變現(xiàn)，也是一個(gè)極大的考驗(yàn)。

另外，雅盈堂實(shí)際控制人王耀輝還與吉林信托合作，以“吉信·藍(lán)色港灣房地產(chǎn)基金集合資金信托計(jì)劃”之名，發(fā)行了三期房地產(chǎn)信托，分別募資2.97億、1.79億、2億，合計(jì)約6.77億元。

由此初步統(tǒng)計(jì)，王耀輝旗下企業(yè)通過信托(房地產(chǎn)+藝術(shù)品)融資獲得資金合計(jì)約超過20億元，其中通過吉林信托融資就已超過10億。

王耀輝的被調(diào)查，只是一個(gè)開始。

相關(guān)案情是否會影響到二十億信托的資金的兌付？問題仍在發(fā)酵當(dāng)中。

何炬星：發(fā)起者涉案暴露產(chǎn)業(yè)鏈灰幕

據(jù)收藏圈人士介紹，何炬星，是將王耀輝帶入藝術(shù)品投資市場的引路人。

3月份，何炬星剛剛獲得2012年《藝術(shù)財(cái)經(jīng)》年度藝術(shù)綜合影響力第一人大獎。閃光燈聚焦的那一刻，何炬星不可能料到，僅僅兩個(gè)月之后，他將身陷涉案調(diào)查。

何炬星之前正式的身份，是民生銀行品牌管理部總經(jīng)理。

最早的一款藝術(shù)品理財(cái)產(chǎn)品，正是由民生銀行在2007年6月18日推出的“非凡理財(cái)·藝術(shù)品投資計(jì)劃1號”。到2009年7月20日的截止日，該理財(cái)計(jì)劃取得了12.75%的年化收益率，絕對理財(cái)收益率達(dá)到25.5%，中間還經(jīng)歷了2008年的金融危機(jī)，成績斐然，由此奠定了藝術(shù)品信托起步的基石。

值得一提的是，民生銀行該款產(chǎn)品合作機(jī)構(gòu)，正是后來牽連何炬星出事的北京邦文當(dāng)代藝術(shù)投資有限公司。

2007年10月，何炬星在民生銀行內(nèi)部由人力資源部副總的位置上調(diào)任為企業(yè)文化部(后改稱：品牌管理部)總經(jīng)理。

后來何炬星表示，當(dāng)初是他推動了“非凡理財(cái)·藝術(shù)品投資計(jì)劃1號”的發(fā)起。何炬星的升遷，是否與他發(fā)起這只藝術(shù)品理財(cái)計(jì)劃有關(guān)，不得而知。

接下來幾年，民生銀行在藝術(shù)領(lǐng)域出手頗為宏大：

2007年12月11日，民生銀行對外高調(diào)宣布，以1億元巨資連續(xù)10年長期資助位于北京的炎黃藝術(shù)館，同時(shí)全面接管炎黃藝術(shù)館的運(yùn)營管理，何炬星同時(shí)兼任炎黃藝術(shù)館館長。

另外，民生銀行還于2010年在上海發(fā)起成立了民生現(xiàn)代美術(shù)館。同樣由何炬星兼任館長。當(dāng)時(shí)何炬星是民生銀行整個(gè)藝術(shù)團(tuán)隊(duì)的帶頭者和各種贊助活動的策劃人。

作為藝術(shù)品收藏領(lǐng)域的正面人物，與北京邦文的關(guān)系最終把何炬星拖向了深淵。

2009年，民生銀行再次與北京邦文合作，通過中融信托募集成立了“非凡理財(cái)·藝術(shù)品投資計(jì)劃2號”，募資額度2億元。

民生銀行的兩次藝術(shù)品理財(cái)計(jì)劃，均找到北京邦文當(dāng)代藝術(shù)投資有限公司作為投資顧問。21世紀(jì)網(wǎng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，北京邦文成立于2007年3月5日，也就是在民生銀行發(fā)行第一款藝術(shù)品產(chǎn)品之前三個(gè)月。很難說，民生銀行方面的發(fā)起人何炬星與北京邦文的實(shí)際控制人黃宇杰此前沒有深入接觸。

有媒體報(bào)道，何炬星自80年代起就涉足收藏領(lǐng)域，擁有多位近代名家真作，“2004年以后，大量收購知名當(dāng)代藝術(shù)家代表作?！?/p>

21世紀(jì)網(wǎng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，黃宇杰自2003年初創(chuàng)立北京傳是國際拍賣有限公司，目前該拍賣公司仍在運(yùn)營中，每年拍賣作品也以當(dāng)代美術(shù)品居多。北京傳是拍賣的辦公地點(diǎn)與北京邦文的注冊地點(diǎn)同在北京寶辰飯店四樓。

基于以上背景，何炬星與黃宇杰早期就有私交并不為怪。

據(jù)了解，何炬星的被調(diào)查，涉及到北京邦文黃宇杰的藝術(shù)品巨額逃稅案件。具體涉案藝術(shù)品名稱不詳。

但21世紀(jì)網(wǎng)從公開信息中發(fā)現(xiàn)，由北京邦文擔(dān)任藝術(shù)品投顧運(yùn)營的“非凡理財(cái)·藝術(shù)品投資計(jì)劃2號”、“中泰信托-邦文1號藝術(shù)品投資基金集合資金信托”等多支信托產(chǎn)品，均是聘請何炬星管理的北京炎黃美術(shù)館和上海民生現(xiàn)代美術(shù)館作為信托計(jì)劃購買的所有藝術(shù)品和質(zhì)押物的托管方。

北京邦文作為投資顧問存有巨額逃稅等信用瑕疵，托管方炎黃美術(shù)館與民生現(xiàn)代美術(shù)館的雙料負(fù)責(zé)人也存在涉案嫌疑。足以動搖相關(guān)多支藝術(shù)品信托的信用保障體系。

黃宇杰：藝術(shù)品莊家玩轉(zhuǎn)多家信托

拍賣領(lǐng)域，黃宇杰的“北京傳是國際拍賣有限公司”名不見經(jīng)傳。

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2011年，北京最大的三家拍賣行中國嘉德、北京保利、北京翰海年度成交額分別達(dá)到324億、308億、167億，北京傳是的總成交額僅21.89億。

而在藝術(shù)品信托領(lǐng)域，黃宇杰借助北京邦文風(fēng)聲水起。

時(shí)至如今，北京邦文身后拖著一長串的信托公司。

除了前文提到的民生銀行“非凡理財(cái)·藝術(shù)品投資計(jì)劃”1號、2號外。北京邦文的動作還包括：

2011年4月，與渤海銀行、中融信托聯(lián)合發(fā)行“中融-邦文傳家寶集合資金信托計(jì)劃”募資6000萬。

2011年4月，與華西集團(tuán)以有限合伙的形式組建了一支藝術(shù)品私募基金，募集規(guī)模一億，堪稱國內(nèi)之最。

2011年9月，與西安信托合作發(fā)行“西安信托·藝術(shù)品投資基金集合資金信托計(jì)劃”，募資8150萬。

2011年11月，與交銀國際信托合作發(fā)行“交銀國信·邦文傳家寶藝術(shù)品投資集合資金信托計(jì)劃”募資4億。

2011年一季度，與方正東亞信托合作發(fā)行“楚鳳2號”募資7160萬，

北京邦文管理的以上藝術(shù)品信托與私募基金管理資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)接近9億，涉及到4家信托公司。

接近事發(fā)的2012年5月，還與中泰信托合作發(fā)行“中泰信托·邦文1號藝術(shù)品投資基金集合資金信托計(jì)劃”，擬募資6000萬元人民幣。該信托計(jì)劃推介期為5月16日~5月28日，正值黃宇杰與何炬星被調(diào)查傳聞逐步被落實(shí)期間。

21世紀(jì)網(wǎng)就此致電中泰信托，中泰方面表示，與北京邦文合作的該款信托產(chǎn)品已經(jīng)在5月底臨時(shí)中止發(fā)行?！鞍钗纳姘甘且环矫嬖颍硗膺€有公司風(fēng)控方面的考慮。”

在京某藝術(shù)評論人士指出，藝術(shù)品投資中存在許多目前尚未規(guī)范的灰色地帶，類似黃這樣同時(shí)控制拍賣公司與藝術(shù)品投資基金的莊家，最具“出千”便利：將低價(jià)取得的藝術(shù)品以高價(jià)拍給投資顧問，投資顧問按拍賣價(jià)抵押給信托公司，融得資金再去拍賣場接盤。

“所以涉及逃稅的，可能是中間的拍賣公司，或者獲得暴利退出的賣方?！?/p>

至于從藝術(shù)品信托套取的資金是否將流向其它領(lǐng)域，該評論家表示不排除這種可能。

滬上一機(jī)構(gòu)人士也認(rèn)為，“假拍”在藝術(shù)品圈子里是普遍現(xiàn)象，“前年成交價(jià)略低于《砥柱銘》的某件作品，說白了就是在洗錢。”

是否逃稅其實(shí)問題不大，要是由逃稅查出來背后有“假拍”成份，那么北京邦文背后的大把藝術(shù)品信托兌付違約將無法挽回。

藝術(shù)品信托從個(gè)別信托公司一家獨(dú)秀到全國遍地開花，發(fā)展堪稱迅猛，但北京雅盈堂和北京邦文的畸形發(fā)展路徑，折射出了信托行業(yè)的浮躁。

某信托公司投行部人士表示，該公司從來不嘗試第一個(gè)吃螃蟹，但是每當(dāng)別人有了產(chǎn)品創(chuàng)新，領(lǐng)導(dǎo)都會要求趕緊模仿，“產(chǎn)品線上要保證別人有的都有。”

事實(shí)上藝術(shù)品投資需要專業(yè)性和長時(shí)間的沉淀，中間的拍賣和保管過程也存在許多監(jiān)管漏洞。加上信托公司在產(chǎn)品信息披露方面并不完全，投資者需要謹(jǐn)防藝術(shù)品信托風(fēng)險(xiǎn)。(21世紀(jì)網(wǎng) 見習(xí)編輯 代路)

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