□本報(bào)記者張?zhí)┬辣本﹫?bào)道

因受次級(jí)債風(fēng)波的牽連，巴克萊銀行的股價(jià)近日持續(xù)走低，從而增加了其并購(gòu)荷蘭銀行的不確定性。

作為此次并購(gòu)的重要關(guān)聯(lián)方——國(guó)家開發(fā)銀行的一位人士表示，這并不構(gòu)成其未來(lái)投資的負(fù)面因素，國(guó)開行更注重與巴克萊長(zhǎng)期的投資發(fā)展。

更看重長(zhǎng)遠(yuǎn)影響

截至英國(guó)倫敦當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月5日12點(diǎn)，巴克萊銀行股價(jià)報(bào)收6.28英鎊/股，比前一交易日下跌了1便士，比其在7月份修改并購(gòu)要約時(shí)的7.25英鎊/股縮水13.38％，這對(duì)剛剛成功入股的國(guó)開行而言無(wú)疑牽動(dòng)著比較大的利害。

國(guó)開行人士坦言，表面上看，巴克萊銀行短期、動(dòng)態(tài)的股價(jià)波動(dòng)會(huì)對(duì)國(guó)開行的投資收益造成些許影響，但更應(yīng)注重長(zhǎng)期投資戰(zhàn)略的影響。目前巴克萊銀行股價(jià)的波動(dòng)對(duì)國(guó)開行未來(lái)的長(zhǎng)期投資并不構(gòu)成負(fù)面因素。這位人士表示，國(guó)開行進(jìn)行的是股權(quán)投資，更看好的是巴克萊銀行的長(zhǎng)期整體實(shí)力，目前雙方的合作正有條不紊地開展。

據(jù)了解，出資巴克萊銀行后，目前雙方已經(jīng)開始一些具體業(yè)務(wù)和培訓(xùn)的研討工作，有關(guān)進(jìn)一步的深化合作正在積極達(dá)成。

巴克萊股價(jià)下跌也加大了其收購(gòu)荷銀的不確定性，國(guó)開行人士也表示，該行也在密切關(guān)注市場(chǎng)各方的反應(yīng)。如果未來(lái)巴克萊收購(gòu)荷銀失敗，國(guó)開行第二期出資方案將不會(huì)達(dá)成。他介紹，雙方會(huì)嚴(yán)格執(zhí)行簽署的要約，如果收購(gòu)荷銀失敗并不意味著國(guó)開行對(duì)外投資的終結(jié)，國(guó)開行還會(huì)在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候考慮以適當(dāng)?shù)姆绞皆鲑Y巴克萊。

戰(zhàn)略溢價(jià)值得關(guān)注

目前國(guó)開行面臨的境況與國(guó)家外匯投資公司入股黑石集團(tuán)有著某種類似。5月底，國(guó)家外匯投資公司出資30億美元購(gòu)買美國(guó)黑石集團(tuán)無(wú)投票權(quán)股權(quán)。當(dāng)時(shí)國(guó)家外匯投資公司以每股29.61美元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)了黑石不到10％的股權(quán)，但截至美國(guó)紐約當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月4日，黑石的收盤價(jià)為23.11美元，從股價(jià)角度來(lái)看，每股虧損6.5美元，虧損幅度為21.95%。

但仔細(xì)研究可以發(fā)現(xiàn)，國(guó)開行入股巴克萊與外匯投資公司入股黑石有著很大不同，二者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)折價(jià)的影響也有所區(qū)別。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長(zhǎng)、平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松認(rèn)為，與國(guó)家外匯投資公司單一的股權(quán)投資不同，國(guó)開行與巴克萊簽署的全面戰(zhàn)略合作協(xié)議，兩者將在資產(chǎn)管理等巴克萊擅長(zhǎng)的商業(yè)銀行領(lǐng)域開展深入合作，從整個(gè)方案的設(shè)計(jì)看，國(guó)開行的投資行為更注重投資帶來(lái)的整體收益，這對(duì)其進(jìn)行商業(yè)化轉(zhuǎn)型將產(chǎn)生重要戰(zhàn)略溢價(jià)。

同時(shí)，國(guó)開行入股巴克萊將走出一條獨(dú)具特色的商業(yè)化轉(zhuǎn)型之路。在前期，雙方可在產(chǎn)品、市場(chǎng)、資源等方面進(jìn)行有效互補(bǔ)，在國(guó)開行轉(zhuǎn)型之后，必然面臨著新業(yè)務(wù)種類的需求，國(guó)開行可同巴克萊在全球范圍內(nèi)募集資金，減輕對(duì)國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)的依賴，同時(shí)在表外業(yè)務(wù)如資產(chǎn)證券化、金融衍生品設(shè)計(jì)上，吸取巴克萊的成功經(jīng)驗(yàn)，繼續(xù)走在國(guó)內(nèi)金融業(yè)的前列。

要應(yīng)對(duì)海外投資的不確定性

雖然國(guó)開行已成功入股巴克萊、前期的合作進(jìn)展比較順利，但海外投資的不確定性仍不可低估。

巴曙松認(rèn)為，在歐盟內(nèi)部保護(hù)主義苗頭抬升的背景下，雖然英國(guó)方面對(duì)本次投資持積極歡迎的態(tài)度，但未來(lái)是否會(huì)有變數(shù)也應(yīng)當(dāng)考慮在內(nèi)，對(duì)于相關(guān)的政治協(xié)調(diào)的難度也不容低估。此外，巴克萊股價(jià)的波動(dòng)和短期的投資損益也應(yīng)做充分的考慮，并且對(duì)于成功并購(gòu)荷銀后的前景分析預(yù)測(cè)也應(yīng)重點(diǎn)考量。

他還提示，從目前來(lái)看，雙方的合作尚不存在明顯的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，但在國(guó)開行實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型后，其全球化的發(fā)展戰(zhàn)略必然要求在投行領(lǐng)域、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等方面進(jìn)行大范圍拓展，此時(shí)的合作伙伴關(guān)系有可能在特定領(lǐng)域內(nèi)成為潛在的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

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