QDII 投資或許已經(jīng)成為近期市場里關(guān)注程度最高，各方判斷誤差最大，但投資者卻知之甚少的熱點(diǎn)話題。

這個(gè)中文譯為“合格的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者”的名詞，對于大多數(shù)投資者來說，可能僅僅是“境外炒股”的代名詞，至于為什么需要QDII投資，其中面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)到底有多大，QDII投資能不能掙到錢，真正的QDII的投資過程是怎樣的？市場有諸多的誤解和不清楚。

新近獲得QDII資格的上投摩根基金，日前接受采訪解開了上述疑問。

全球市場的投資邏輯

對于為什么需要通過QDII去境外投資，上投摩根總經(jīng)理王鴻嬪認(rèn)為，這是出于增加收益和分散風(fēng)險(xiǎn)的考慮：“對于投資者來說，投資積累到一定情況，必然會(huì)產(chǎn)生投資分散和全球配置的需要?！?/p>

以亞洲最近一年半的市場表現(xiàn)來看，2006年表現(xiàn)最佳（除A股外）的市場是中國香港股市、印尼股市和菲律賓股市；今年一季度的王者是馬來西亞股市。6月份以后則是泰國和韓國的股市。股市輪動(dòng)對善于把握的投資者而言，顯然是個(gè)機(jī)會(huì)。

那么未來QDII會(huì)以怎樣的邏輯來實(shí)現(xiàn)全球市場間的配置呢？上投摩根海外業(yè)務(wù)項(xiàng)目負(fù)責(zé)人楊逸楓表示，QDII的投資將圍繞“Restructuring、Recovery、Rerating”———3R的思路來進(jìn)行資本市場的配置。

其基本思路是，選擇總體趨勢向上且具結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢，地區(qū)經(jīng)濟(jì)景氣向上和投資估值存在重估空間的市場進(jìn)行重點(diǎn)配置。

而根據(jù)上述條件看，楊逸楓認(rèn)為，亞太股市有明顯優(yōu)勢。第一，根據(jù)國際貨幣基金組織7月份最新發(fā)表的預(yù)測結(jié)果，中國、印度和亞洲新興市場的經(jīng)濟(jì)增長居全球前列。第二，在經(jīng)歷了1997年的亞洲金融風(fēng)暴之后，亞太經(jīng)濟(jì)體的增長模式在發(fā)生變化，相對于歐美經(jīng)濟(jì)體的獨(dú)立性明顯增強(qiáng)。第三，這些地區(qū)由城市化引發(fā)的內(nèi)需動(dòng)力和外部需求均在走好，資金充沛且估值不高（除中國市場以外）。

本幣升值風(fēng)險(xiǎn)有“藥”可解

對于目前市場高度關(guān)注的，QDII投資面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)（由于人民幣升值的導(dǎo)致投資收益實(shí)質(zhì)性減少）。楊逸楓表示，這樣的問題并非無法化解。

“首先，一些投資者忽視的是，人民幣并不是近年升值最快的幣種（相對于美元）?！?nbsp;  楊逸楓說，除了人民幣以外，亞洲貨幣在近兩年內(nèi)普遍呈現(xiàn)升值趨勢，若計(jì)算2005年以來的貨幣累計(jì)升值幅度，包括菲律賓比索、泰銖、以及馬來西亞林吉特、澳元等貨幣的升值幅度均大于人民幣（截至今年6月）。

“投資這些與人民幣走勢相近的貨幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，可一定程度控制人民幣升值導(dǎo)致的匯率風(fēng)險(xiǎn)”。楊逸楓說。

另外，對于外匯波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，還有一個(gè)方法就構(gòu)造匯率對沖資產(chǎn)組合。通過一些外匯遠(yuǎn)期合約和貨幣交換（SWAP）等衍生工具來進(jìn)行匯率的避險(xiǎn)操作。曾在其他地區(qū)市場長期從事亞太基金管理工作的楊逸楓表示，這個(gè)方法在全球配置的基金中是經(jīng)常使用的。上投摩根的海外投資團(tuán)隊(duì)目前正在和很多機(jī)構(gòu)接洽，尋找人民幣的解決方案。

10億美元規(guī)模不成問題

那么未來QDII基金的合適規(guī)模是多少呢？楊逸楓認(rèn)為，這個(gè)問題的答案“見仁見智”。視乎投資的目標(biāo)市場和具體的管理團(tuán)隊(duì)而定。而她的判斷是，如果設(shè)立一個(gè)以亞太市場為投資標(biāo)的的QDII基金，10億美元肯定不是問題。

上投摩根總經(jīng)理的王鴻嬪則表示，除了投資團(tuán)隊(duì)方面的限制以外，運(yùn)營效率和能力也將成為QDII未來出海投資的重要影響因素，而上投摩根利用摩根富林明遍布全球的網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)資源，大大加速了海外市場投資、交易、清算、基金會(huì)計(jì)等方面的系統(tǒng)平臺(tái)建設(shè)，在公司系統(tǒng)與境外市場對接上，達(dá)到與國際標(biāo)準(zhǔn)一致，將能確保境外投資順利進(jìn)行。

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