謝國忠:暴風雨即將來臨 小人物總是輸
和訊消息 著名經(jīng)濟學家謝國忠在他的博客中以《暴風雨即將來臨》為題發(fā)表文章,以下是全文。
美國已經(jīng)開始了衰退期,日本看來也這樣。中國也在很進取的緊縮。油價已經(jīng)過了一百美元。當2008剛剛開始,閃爍的星星看來已經(jīng)為一場完美的暴風雨做好了準備。恒生指數(shù)可能會在未來三個月下跌百分之二十。市場可能在奧運效應的刺激下,在第二季度出現(xiàn)復蘇。但是在投資者嘗到甜頭之前,他們必須先吃到苦頭。
2008 是全球經(jīng)濟的拐點?,F(xiàn)在的牛市是從2003年中開始的:美國從911,中國從非典的震驚中醒來。兩者都經(jīng)歷了死亡的感覺,于是決定,不管怎樣,需要好好活著。于是,美國開始了借貸消費,最典型的畫面,就是剛剛開門的沃爾瑪門口的長龍。而中國人則把錢投入了房地產,然后是股市,看著它們上升。典型的畫面就是股價牌前的人龍。兩者花錢的方式不同,但是卻有相同的結局。
好了,晚會總有結束的時候。美國的已經(jīng)結束了,中國的可能還有一點點時間,但是也可能很快會經(jīng)歷倒退。因為美國的影響,加上政策制定者對于通脹的恐懼,使得他們提前把風球掛上,即使只是暫時的。而這些的混合,可能會導致香港市場的暴風雨的到來。
牛市依靠增加的利潤和便宜的資本。之前大家受益于中國過去三年超過百分之十五的經(jīng)濟增長,以及快速的資產折舊帶來的利潤分享。但是宏觀調控會影響這一切。緊縮政策會讓快速增長減慢大約百分之二十。這會讓經(jīng)濟利潤分享的上升趨勢出現(xiàn)逆轉,特別是在房地產以及金融業(yè)的影響。中國的企業(yè)盈利在2008年可能會減少一半,房地產和銀行會成為最大的受害者。
盡管聯(lián)儲局減息,美國經(jīng)濟依然走向衰退。次案危機顯示出了購買華爾街復雜金融產品的風險。這阻止了國際資本流向美國。而外資是美國的信貸消費的支撐。除非華爾街的信心恢復,不然美國沒有足夠的資金被消費。要恢復外資對于華爾街的信心需要時間。聯(lián)儲局的政策是沒有用的。它的減息政策只會導致美元更加弱勢以及通脹加大。而結果,美國會出現(xiàn)好幾年的通縮。
美國的衰退會讓國際投資者增加風險意識。由于國際資本仍然主導香港股市,因此會看到明顯的流出。另外,美國的很多金融機構出現(xiàn)資金短缺,因此他們會從香港抽出資金。在1998年,日本銀行因為缺乏資金,而從香港抽回大批資金,在2008年,美國的金融機構可能會這樣做。
那末內地的資金會來拯救香港嗎?可能時間不夠快。中國內地的資金可能會在最近回到A股市場。盡管A股的價格遠遠比香港的H股要貴,但是樂觀的市場氣氛對他們很吸引。中國內地的投資者可能是非理性的。但是他們有足夠的非理性的投資者來推進市場在非理性中上升。而香港市場對于那些中國內地投資者來說過于理性,而中國內地股市成為國際市場調整中的一個天堂。
聯(lián)儲局的減息的效果可能沒有從前那樣有效,香港房地產市場的需求,依靠的是股市而不是工資收入。工資的增長沒有比通脹多多少。美國的減息并不能夠像以前那樣刺激香港的打工仔去購買房地產。人口老齡化也是房地產的影響因素,就好像日本,即使是零利率,也沒有造成房價上升。對于樂觀者來說,香港房價的頂峰可能已經(jīng)抵達了。
到了第二季度,國際金融市場可能會冷靜下來,在經(jīng)歷了美國衰退之后。內地的資金可能再回到香港,在底位進行投資。國際投資者可能已經(jīng)克服了對于美國拖累中國經(jīng)濟的擔心,香港股市可能復蘇,但是同時,美國市場還是石頭一塊。
奧運效應可能不會持續(xù)長久。夏天之后,投資者會面對現(xiàn)實。很多中國的公司只是在玩概念,不是長久性的。很多可能只是一個空殼,除非真的被投資銀行放入了市場。記得這樣一句話:名聲大不再意味著什末。中國的緊縮政策會讓那些資金流不足的公司顯現(xiàn)出來。而這些情況的暴露可能會影響信心。
香港和上海的空氣在奧運后可能會緊張起來。通縮的過程可能會很痛苦。但是會讓中國的資本市場發(fā)展得更加健康。很多“股神“已經(jīng)淹沒在香港和上海的股市中。他們的15分鐘的操盤造成的損害遠遠要比PARIS HILTON嚴重的多:他們把那些家庭主婦的錢,吸引到了那些高估價的股票里面。更糟糕的事,在牛市的時候把這些錢占為己有。
泡沫總是用同樣的方式發(fā)生。投資銀行先把那些所謂的公司上市來賺回手續(xù)費。于是在一些財富雜志上就會出現(xiàn)一些新的面孔。當這樣的表演停止,于是這些面孔就消失了。一些人就會逃到泰國的森林里面,帶著不法得來的現(xiàn)金。小人物總是輸?shù)?。我們必須避免同樣的錯誤再次發(fā)生。
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