本周股市先揚而抑，幾乎要沖關了，但又在后三天殘酷地跌到年線(4466)之下，理論上將一年來的幾千萬投資者一網(wǎng)打盡。

中國股市三怕——惡性圈錢、 “大非”解禁和額度管理

(一)美國經(jīng)濟繼續(xù)走弱，拖累各國

經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，美國費城地區(qū)制造業(yè)活動持續(xù)萎縮，使美國經(jīng)濟前景又蒙上了陰影。從各種研究報告看，美國這次次貸危機的危害、影響是相當大的。我的一位在香港中國銀行就職的博士生(為該支行首席研究員)，認為它是1929年經(jīng)濟大蕭條以來，對金融市場造成混亂的最嚴重事件。危機的沖擊和蔓延跨越了金融現(xiàn)貨市場及衍生品市場，跨越了國界及金融機構，美、英、歐各國只是被動地應付市場發(fā)生的問題，能否控制它的危害度，至今還完全沒有把握。

而且美國政府在支持宏觀經(jīng)濟與美元之間，實際上只能選擇宏觀經(jīng)濟，采用了十分堅決的擴張性貨幣政策，利率一降再降，而貨幣發(fā)行不受節(jié)制，這就造成了黃金、石油及部分有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品價格的不斷上漲。但美國房地產(chǎn)市場由于供過于求卻步步冷卻，英國房地產(chǎn)市場也于2006年底緊隨其后，已經(jīng)下跌了一年多——這對兩國經(jīng)濟影響都很大。而美國經(jīng)濟在世界上權重最大，對世界經(jīng)濟的影響都是較大的。

中美兩國股市有很大的不同點。2007年美國股市跌了一年，中國股市卻漲了94%，但中國股市一旦走成弱勢，人們在心理上就會很敏感，也會受美國股市拖累。

(二)中國CPI高啟，但未見新的強力調(diào)控

本周一，鳳凰衛(wèi)視來復旦大學采訪，我們已估計到中國CPI在7%以上。

這對很多投資者都是有壓力的。因為物價漲，央行就會加息、加準備金率、加大央行票據(jù)之投放，而額度管理會盯得更緊。

但事實上，這次通脹創(chuàng)幾年來新高后央行至今沒有大的動作。據(jù)悉，他們考慮到，這是由于春節(jié)加之雪災等節(jié)日和突發(fā)因素所致。各大機構周二獲此消息后，立即拉抬銀行股、地產(chǎn)股，整個大盤一度走出向上填補4818——4891大缺口的態(tài)勢。甚至有人樂觀地看5400點了。

(三)浦發(fā)、平安要圈錢，大盤藍籌均遭殃

本周三，股市高開低走，最后大跌97點，將中國股市重拾雄風的夢一下子打碎了。追其根源竟是業(yè)績很好的浦發(fā)銀行將增發(fā)新股，市場傳聞將圈錢400億。這幾乎等于要步中國平安之后塵。

當晚，浦發(fā)銀行有關人士解釋了一番，有些含糊，但等于是承認了確有增發(fā)募資的打算，于是周四、周五浦發(fā)銀行再大跌，一直跌到人們傳言的增發(fā)股價40元一帶。

而中國平安原打算圈1600億的“計劃”被人們口誅筆伐后，據(jù)悉該公司依然不屈不撓地要圈錢，雖然計劃縮減了些，他們的高層不畏勞苦地走訪各大基金，闡述自己要募資收購國外的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的理由。然而，這絲毫得不到基金經(jīng)理與中小投資者的理解，反而給人竭澤而漁之反感。股價已從149跌到70多了，還要不顧股民死活地圈錢。沒有錢就先等一等啊，急什么？恰值3月1日，中國平安將有遠遠大于它本身的8億股流通股的大非、戰(zhàn)略投資者股解禁上市。這就使得它更雪上加霜，跌了又跌。

中國平安的領導層可能認為，不怕，香港的平安57——60港元，A股能跌到哪里去，實際上它就毫不留情地在跌，不斷地去和香港股價接軌，香港股價也被拖下去。

現(xiàn)在的情況是，業(yè)績好的股票是否都有這樣的圈錢計劃，那就糟了。“沒問題的優(yōu)質(zhì)股就成了有問題的‘炸藥’，有問題的垃圾股反而不會來惡性圈錢，成為好股”，這就好像“文革”中有文化的知識分子成了“臭老九”，沒文化的大老粗成了香餑餑，這豈非是黑白顛倒，好壞錯位了嗎，中國股市在這種情況下怎么運作。

我們希望浦發(fā)、平安及一切上市公司“以人為本”，以股東利益為上，在這弱勢市場上，不要再干這種眾叛親離的蠢事了。

(四)信貸控制仍很嚴，“大非”大量在解禁

當前股市大盤下跌的另兩個主要原因：一是貨幣政策極緊；二是“大非”和戰(zhàn)略投資者的股票正在排隊源源不斷解禁上市。

那個“著名經(jīng)濟學家”易憲容近來又對中國貨幣政策大放厥詞，認為：“今年1月份新增貸款達8036億元，同比增長了2000億元，創(chuàng)歷史新高。如果按照這樣的一個銀行信貸增長速度，那么全年的銀行信貸增長在達到10萬億以上。不僅無法保住央行信貸從緊的目標，而且按照這樣的增長速度，要達到2007年年全年銀行信貸增長的3倍以上。”然后，以發(fā)指示的口吻說：中國經(jīng)濟形勢沒有變，“政府只能進一步完全落實從緊的貨幣政策”。(此人行徑一貫有點怪，房地產(chǎn)很低迷的時候勸人別買房；現(xiàn)在居民房貸利息負擔很重了，還主張再加息；企業(yè)資金極為困難了，有的倒閉了，有的甚至搬到東盟去了，還主張貨幣政策再從緊；此外，此人似乎從來不做股票，完全沒有切身體會，筆者曾經(jīng)邀請他在和訊網(wǎng)公開辯論，他也托故不肯)。

實際上，1月份新增貸款8036億元，是由于11——12月中國這么大個國家?guī)缀跆幱跊]有新增貸款狀況，新年貸款開閘當然有一個報復性增長。而且第一季度貸款額度為1.26萬億，當然早貸早收息，企業(yè)和銀行都能早出效益！難道第一季度的額度放到3月31日去貸嗎？實際上，目前中國各家商業(yè)銀行仍被要求嚴格執(zhí)行按季度控制的信貸增幅指標；監(jiān)管部門甚至對銀行逐月控制信貸增幅，設定月度增長指標，且必須逐月逐家落實這些調(diào)控政策。中國的第“四”大貨幣政策：額度管理，正發(fā)揮著越來越大的威力——這對股市的影響是釜底抽薪的，很多上市公司和戰(zhàn)略投資者由于從銀行借不到錢，資金緊張，一定會拋股兌現(xiàn)，造成股市下跌。

與此同時，中國“大非”正在源源解禁上市：2月1日大秦鐵路，2月27日招商銀行，3月份有中國平安，五糧液；四月份有工商銀行，中國鋁業(yè)；5月有浦發(fā)銀行，交通銀行，貴州茅臺，中國聯(lián)通等等，筆者就不一一列舉了。

反正2005年，我送你10：3的3股，現(xiàn)在該讓我47%的“大非”上來了。你光想當時盈利嗎?——你現(xiàn)在必須為“大非”上市買單。當年我們這么約定的。結果只有先跌一場了。有的可能起先想不急著變現(xiàn)的，如大秦鐵路等，但股市一跌，立即有人蜂擁出逃，只好補跌，興業(yè)銀行(601166)等似也有此現(xiàn)象。

其實，這么多“大非”上市，上市公司暫時就甭另外再圈錢了。筆者早就指出：股權分置改革意義重大，就像果樹嫁接，不嫁接，蘋果永遠長不大，但嫁接時，則樹枯葉黃，大病一場，這種情況下怎么經(jīng)得起狂風暴雨呢？上市公司在搞融資計劃時，一定要注意到大非解禁這一點，否則投資者真受不了。

(五)警示

在人民幣升值的特殊歷史時期，本來股市、房市是應該堅定向上的，而通脹是不可能發(fā)生的(日本當時從未出現(xiàn)通脹)，然而，中國股市卻提前大跌了。一是，中國有很多“大非”，日本、韓國、德國及臺灣省卻沒有；二是，他們絕不會對貨幣搞額度管理；三是，他們不會去理會、打壓股市(只盯住物價)；四是，他們也沒有計劃經(jīng)濟殘余——投資饑渴癥——大圈錢。

年線已跌破兩次，投資者要小心謹慎，耐心等待，精選個股，(有H股的A股要特別小心)，控制好倉位，不要冒太大的風險，保存實力為上。還是巴菲特那句老話：“投資的第一條規(guī)則就是不要輸錢，第二條規(guī)則就是不要忘記第一條規(guī)則?！?/FONT>

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