2011年11月10日 05:01
來源：證券日報 作者：包興安

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國家統(tǒng)計局9日統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，10月份CPI同比上漲5.5%，說明物價進入回落通道，CPI已經(jīng)出現(xiàn)了拐點，宏觀基本面穩(wěn)健將為市場向好格局提供有力支撐。

首先，CPI下降速度呈現(xiàn)加快趨勢，促市場溫和反彈。

對于通脹數(shù)據(jù)繼續(xù)走低，A股市場反應積極。當日滬深股指小幅高開，上證綜指盤中跌破2500點后震蕩回升，收盤報2524.92點，漲幅為0.84%。

今年以來，CPI一直維持高位運行，從7月份CPI達到年內(nèi)峰值的6.5%，到8月份的6.2%、9月份的6.1%，再到10月份的5.5%，CPI漲幅連續(xù)回落，物價下行趨勢已經(jīng)確立，說明政府在調(diào)控物價方面取得了初步的勝利，月度CPI回落到5.5%以內(nèi)，屬于可控范疇。

值得注意的是，PPI回落比CPI更快，同比增長5%，環(huán)比下降0.7%，創(chuàng)一年以來的新低，低于市場的普遍預期。PPI同比增幅低于CPI，這也表明在源頭上CPI上漲的一個重量已經(jīng)也開始削弱，它也反映出經(jīng)濟活動的景氣度也有所下降，這對宏觀調(diào)控微調(diào)創(chuàng)造了條件，是促進市場轉(zhuǎn)強的有力支撐。

其次，中國經(jīng)濟降速漸成趨勢，市場不會有負面沖擊。

10月份CPI、PPI的回落再一次印證了宏觀經(jīng)濟整體下行的趨勢。為了轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，國家“十二五”規(guī)劃綱要中明確提出，未來5年國內(nèi)生產(chǎn)總值年均增長7%，經(jīng)濟增長質(zhì)量和效益明顯提高。

今年以來經(jīng)濟增速已經(jīng)連續(xù)三個季度下降，一季度同比增長9.7%，二季度增長9.5%，三季度增長9.1%。前三季度GDP同比增長9.4%。目前研究人士對四季度GDP的期望值為8.7%。

雖然，當前國內(nèi)外環(huán)境急劇變化為經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展帶來了顯著壓力，我國經(jīng)濟會繼續(xù)回落，但不會出現(xiàn)大幅下滑的局面，將會呈現(xiàn)較高增長態(tài)勢，經(jīng)濟全年保持8%左右的增長沒有問題。

而經(jīng)濟增速放緩不會對市場帶來負面沖擊，反而是一個長期利多因素。一方面經(jīng)濟增速適度回落有利于改善市場供求關(guān)系，有利于減輕物價上漲壓力。另一方面經(jīng)濟增速下滑，產(chǎn)能擴張受限，將有不少低效率企業(yè)生存壓力增大，倒逼其破產(chǎn)，這對于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整是好的信號，資本市場未來必將出現(xiàn)大批優(yōu)秀企業(yè)。

第三，CPI回落為政策微調(diào)預留空間，將提振市場。

10月24日，溫家寶總理在視察天津時指出，要把握好宏觀經(jīng)濟政策的力度、節(jié)奏和重點，適時適度進行政策的預調(diào)微調(diào)，保持貨幣信貸總量的合理增長。

管理層的表態(tài)可以解讀為財政政策和貨幣政策可能“定向?qū)捤伞?。從目前微調(diào)政策導向來看，財政政策傾向于定向?qū)捤桑弥T如減稅等方式來定向幫扶小微企業(yè)。貨幣政策微調(diào)將集中于公開市場操作和信貸管理方面，事實上，近期央行停發(fā)3年期央票、央票發(fā)行利率下調(diào)、票據(jù)貼現(xiàn)利率下降等信號頻出，已經(jīng)令市場對于總體緊縮下信貸“定向?qū)捤伞毙纬闪嘶竟沧R。對市場而言，不失為一大利好。