2012年03月10日 04:32
來源：京華時報 作者：倪金節(jié)

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2月CPI同比上漲3.2%，暫別負利率。

但目前依然不能盲目樂觀，因為這并不代表通脹風險消失，最多只是意味著一輪食品價格周期下行拐點的出現(xiàn)。因為目前CPI下行主要是基于近期(主要是春節(jié)后)國內(nèi)食品價格連續(xù)回落。

要警惕的是，近期江西等省市出現(xiàn)持續(xù)陰雨寡照低溫天氣，勢必會對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)造成不利影響。若到夏季，南北再遭旱澇大災考驗，這一輪的食品價格下行就會結(jié)束，不排除通脹卷土重來。

實際上，即便CPI數(shù)據(jù)下行了，真實物價也不低，高物價讓老百姓的錢仍“不值錢”。

控制CPI也十分簡單，只要不斷打壓“豬周期”、“蔬菜周期”就足夠了。但和民眾的整體生活現(xiàn)狀比起來，CPI并不能充分反映真實的生活成本。

再者，持續(xù)了24個月的負利率現(xiàn)在雖然結(jié)束了，但就貨幣的購買力而言，仍然存在貨幣貶值的危險?？偫淼恼ぷ鲌蟾嫣岬?，將今年的廣義貨幣增速定為14%，較之前幾年回落不少，但是這意味著要新增將近12萬億的貨幣投放量，在外匯占款增速放緩的大背景下，新增貸款至少需要維持8萬億元。有著如此高的新增貨幣量的前提，縱使沒有負利率問題，貨幣實際購買力也會下降。

理論上說，近些年過度超發(fā)的貨幣，并未大量作用于CPI之上，但是這些貨幣仍然以各種形式游離于經(jīng)濟系統(tǒng)。不斷上揚的房價，能源資源等要素價格的被炒作，各種資產(chǎn)價格泡沫的成形，無一不在變相地侵蝕著貨幣價值。

顯然，貨幣貶值的風險，并不會因為所謂的負利率結(jié)束而告結(jié)，而且持續(xù)多年的低利率環(huán)境，央行一直沒能有效動用加息工具，只是不斷上調(diào)存款準備金率，“便宜錢”助長了地方政府和國企的花錢沖動，而中小企業(yè)卻生存艱難。

于是，伴隨著貨幣規(guī)模的高速增長，在廉價資金時代只能進一步把勤勞善良的儲戶、小有成就的老板轉(zhuǎn)化為投機者。為了規(guī)避貨幣貶值，縱使是過往那些風險厭惡者也走向投機之路，制造各種泡沫。對短期收益的普遍貪婪，讓社會氛圍顯得浮躁不堪。

要彌補儲戶長達兩年的負利率損失，就有上調(diào)利息的需要；而考慮到實體經(jīng)濟的困難，又有縮小息差和將資金導向優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)的需要。只有這樣，才能既照顧到儲戶存款保值，又顧及實體經(jīng)濟，另一方面也有助于銀行瘦身，結(jié)束銀行扭曲的長期暴利。