2012年02月05日 15:43
來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 2月4日-6日，亞布力中國(guó)企業(yè)家論壇第十二屆年會(huì)在黑龍江亞布力召開。本屆年會(huì)的主題是“市場(chǎng)的力量--紀(jì)念鄧小平‘南巡’二十年”。鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)作為合作媒體，全程圖文直播本屆論壇。

今天本次論壇進(jìn)入第二天，在下午的“中國(guó)PE分水嶺”主題討論中，中國(guó)國(guó)際金融有限公司投資銀行部董事總經(jīng)理王慶表示，PE要醒一醒，把預(yù)期降下來、調(diào)下來。否則的話，二級(jí)市場(chǎng)就給你們留了兩個(gè)陷阱，一個(gè)是估值陷阱，一個(gè)是流通性陷阱。

以下是王慶的發(fā)言實(shí)錄

王慶：實(shí)際上在座的各位里面，我是一個(gè)另類，因?yàn)槲覀兪亲鐾缎械?，從資本市場(chǎng)的分工來講，我們企業(yè)家像郭總，昨天我們?cè)谂_(tái)上的企業(yè)家是在創(chuàng)造價(jià)值，那么從投資者來講，我們?cè)谧母魑皇窃诎l(fā)現(xiàn)價(jià)值，伯樂相中一個(gè)好馬然后做投資，我們是幫著實(shí)現(xiàn)價(jià)值，所以不同的角色，我們還是有一個(gè)清醒的理解。

但是目前來看，從資本市場(chǎng)運(yùn)作來講，我們企業(yè)家創(chuàng)造價(jià)值的激情還是非常強(qiáng)的，從昨天也看到了，在座的各位，也是創(chuàng)造了很多奇跡，所以也是發(fā)現(xiàn)了價(jià)值，但是最近一兩年，我們看到一個(gè)現(xiàn)象，就是實(shí)現(xiàn)價(jià)值這個(gè)環(huán)節(jié)很不順暢，尤其是去年。所以這就出現(xiàn)了很多問題，因?yàn)楫吘刮覀兤髽I(yè)家或者是投資者的辛勤勞動(dòng)和智慧重要的被資本市場(chǎng)要認(rèn)可，這是我們投資銀行要做的工作，但是我們遇到了一些困惑。實(shí)際上上個(gè)星期也是因?yàn)橛羞@個(gè)困惑，也是叫了幾個(gè)朋友坐在一起聊聊天，朋友有做對(duì)沖基金的，還有兩位做PE的，大家從不同市場(chǎng)的角度討論問題，當(dāng)時(shí)的討論內(nèi)容比較有意思，我給大家分享一下。

首先做二級(jí)市場(chǎng)，上來有一個(gè)觀點(diǎn)，就是很不開心，抱怨，就是說你們投行不干正事兒，一個(gè)IPO接著一個(gè)IPO上來，把市場(chǎng)都做砸了，然后著急把企業(yè)做上市，然后又退出，把市場(chǎng)弄得供給量太多了，使市場(chǎng)的價(jià)格起不來，這是一個(gè)抱怨。另外還有的二級(jí)市場(chǎng)投資者就說，說現(xiàn)在這種情況下，二級(jí)市場(chǎng)的估值已經(jīng)這么低了，實(shí)際上已經(jīng)下來了，但是你們作為投行的，作為投PE的你們還生活在過去，你們還以為你們的企業(yè)是2007年的估值，實(shí)際上現(xiàn)在是2012年的估值了。所以你們要醒一醒，然后把你們的預(yù)期降下來，調(diào)下來，這樣你們有一個(gè)合理的估值，那么在二級(jí)市場(chǎng)上才有表現(xiàn)，否則的話就會(huì)出現(xiàn)要么發(fā)不出去，要么發(fā)出去跌破發(fā)行價(jià)，等于是把這個(gè)市場(chǎng)做壞了。

說你們?nèi)绻贿@樣做的話，那么我們二級(jí)市場(chǎng)就給你們留了兩個(gè)陷阱，一個(gè)陷阱就是估值陷阱，你說東西便宜，你們投，那么實(shí)際上二級(jí)市場(chǎng)比你更便宜，你要考慮到中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型問題，包括社會(huì)的環(huán)境問題等等，估值低是有它的道理。比如像臺(tái)灣、韓國(guó)估值水平一位數(shù)的企業(yè)遍地都是，所以你要想一想，說不定你這個(gè)企業(yè)到二級(jí)市場(chǎng)上就陷入到一個(gè)陷阱去了。第二個(gè)陷阱就是流動(dòng)性陷阱，PE投了企業(yè)，PE投進(jìn)去了出不來，想退出退不出來，本來你投進(jìn)去，退出30%，你這30%空了好幾年才能夠退出來，一些小股票你想退出的話，剛賣一點(diǎn)價(jià)格就下去了，所以就設(shè)了兩個(gè)陷阱，一個(gè)是估值陷阱，一個(gè)是流通性陷阱，這是一部分人對(duì)PE的看法。