2013年03月05日 03:08
來源：第一財經(jīng)日報 作者：劉佳 徐沛宇

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在中國存在十多年歷史的“潛規(guī)則”VIE(協(xié)議控制)究竟該捆綁還是松綁，近日，政協(xié)委員、蘇寧云商集團董事長張近東與百度董事長李彥宏針對VIE意見相左的提案，成為業(yè)界關心的焦點。

用李彥宏的話說，“這將直接影響到估值規(guī)模數(shù)萬億元的資金和數(shù)千家高科技企業(yè)發(fā)展。”目前，已有250多家中國企業(yè)利用VIE在境外上市，數(shù)千家企業(yè)以VIE結構接受PE、VC投資。在2000年新浪以VIE的架構在海外成功上市后，百度、騰訊、阿里巴巴等互聯(lián)網(wǎng)巨頭無一不是VIE模式的受益者。

在張近東看來，吸引外資投資中國，發(fā)展產(chǎn)業(yè)、擴大就業(yè)是我國對外開放長期堅持的基本國策，但也要高度關注境外資本，警惕他們以產(chǎn)業(yè)投資概念為跳板，“不以產(chǎn)業(yè)營利為目的，而以境外上市溢價套現(xiàn)為目的”,這種盈利模式對行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生了重大隱患。

在張近東的提案中記者看到，他建議完善外資準入監(jiān)管，明確將VIE定性為企業(yè)并購行為，并將該模式納入監(jiān)管部門的管理范疇進行規(guī)范。他認為，對于外資電商投資行為，要嚴格監(jiān)管和合理引導并行，才能促進中國電商行業(yè)的有序發(fā)展，保障國民經(jīng)濟的安全運行。

據(jù)了解，去年中國商務部、證監(jiān)會曾陸續(xù)表示正在研究制定針對VIE模式的監(jiān)管規(guī)定，對此，張近東表示希望能夠盡早出臺相關監(jiān)管規(guī)定。

而李彥宏則希望對VIE“松松綁”。

李彥宏昨日在接受《第一財經(jīng)日報》采訪時說：“VIE是中國體制變革慢半拍、企業(yè)國際化發(fā)展快半拍的共同產(chǎn)物，如果繼續(xù)限制VIE互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展，將會使整個產(chǎn)業(yè)的活躍程度降低?！?

他苦惱的是，現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)已是整個社會的主流，但中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)最近兩三年都沒有大的并購，因為這在政策上不可行。以國內投資并購領域為例，企業(yè)投資并購對象為年營業(yè)額4億元人民幣以上企業(yè)時，需按規(guī)定向商務部申請經(jīng)營者集中審查，一旦涉及VIE問題均無法被正常受理。

“這對于行業(yè)的發(fā)展是非常不利，已經(jīng)到了一個非要解決這個問題的時候了，應該取消對VIE企業(yè)的歧視?！崩顝┖暾f。

李彥宏認為，與一般股權投資模式相比，VIE讓創(chuàng)始人及管理團隊更能掌控企業(yè)的利潤分配、實際經(jīng)營、控制權。他以百度為例，在利用境外資本的第一天起就充分考慮企業(yè)的自主經(jīng)營和獨立決策問題，利用“?？ㄓ媱潯睂⒐镜倪\營、決策掌握在中國人手中。

對于張近東所擔心的隱患問題，李彥宏則認為，企業(yè)以VIE結構引入的多是“弱勢外資”，較少干預企業(yè)日常運營，而且利用“弱勢外資”比“強勢外商”更具綜合優(yōu)勢和總體效益，因此，外界不能簡單將VIE理解為外資控制中國企業(yè)，更不能將采用VIE結構的國內企業(yè)簡單等同為外資企業(yè)。

李彥宏在提案中建議政府出臺切實可行的指導意見，鼓勵企業(yè)利用VIE實現(xiàn)海外上市、獲取海外投資、促進跨越式發(fā)展；同時在支付牌照發(fā)放、投資并購審查等方面，取消對VIE結構企業(yè)的限制，給予VIE結構企業(yè)完全的國民待遇。

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