2013年03月18日 06:49
來源：中國證券報 作者：任曉

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執(zhí)掌央行十年之后，周小川留任央行行長。

十年內(nèi)，周小川在金融領(lǐng)域踐行著他的“系統(tǒng)控制論”：貨幣政策推動中國經(jīng)濟基本維持了“高增長、低通脹”格局；國有銀行股份制改革和利率匯率市場化改革成效顯著；人民幣國際化邁出實質(zhì)性步伐。

他說：“我也經(jīng)常有做錯的地方，有做的不準(zhǔn)的地方。所謂實踐檢驗真理、實踐檢驗政策，做得對的東西肯定會保持連續(xù)性和穩(wěn)定性?！?/p>

行百里者半九十。平衡經(jīng)濟增長與抑制通脹，完成利率匯率市場化改革，推動人民幣國際化，依舊是一場場艱難的戰(zhàn)役。

增長與通脹：艱難的平衡

“中國的貨幣政策是多目標(biāo)制，我們的貨幣政策有四個目標(biāo)?！泵勘粏柤把胄胸泿耪叩淖呦颍苄〈ǖ幕卮鹬锌偵俨涣诉@句話。

“多目標(biāo)制”道出調(diào)控之難：如何在增長與通脹之間取得平衡，是他始終面臨的艱巨任務(wù)。

對于今年貨幣政策，周小川給出的關(guān)鍵詞是“穩(wěn)健”。但今年“穩(wěn)健貨幣政策”與去年內(nèi)涵有所區(qū)別——“今年需高度警惕通貨膨脹”。

2013年被視為中國新一輪增長周期的開始。新增長周期啟動的最大看點莫過于改革這一最大政策紅利的釋放。市場期待新一屆政府能夠及時啟動相關(guān)領(lǐng)域的改革，進一步解放生產(chǎn)力，將宏觀調(diào)控的側(cè)重點更多放在供給管理上，以新的供給帶動新的需求。

作為管理總需求的貨幣政策面臨的壓力并未減輕。華泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家、中國社科院金融重點實驗室主任劉煜輝認(rèn)為，2008年之后，經(jīng)濟和市場都呈現(xiàn)“周期短化”的現(xiàn)象。經(jīng)濟對逆周期的財政和貨幣政策操作越來越敏感，稍微“給腳油”，通脹壓力隨之而來。如果不及時“點剎”，經(jīng)濟增長提速和通脹上升幾乎會同時出現(xiàn)，這一次兩者之間可能不會像以前那樣有一個非常從容的“時間差”。

經(jīng)濟運行“周期短化”要求貨幣政策需加強前瞻性和靈活性，這也是周小川未來面臨的重大挑戰(zhàn)。

金融改革：漸進、系統(tǒng)與倒逼

留任后，周小川有望在利率匯率兩大金融改革關(guān)鍵領(lǐng)域繼續(xù)踐行他的理念，而這一理念的關(guān)鍵詞是“漸進”、“系統(tǒng)”與“倒逼”。

他曾用“中醫(yī)”比喻匯率改革：不選擇激進的休克療法，而是選擇漸進療法；不指望一個單項措施起到特別大的作用；在反饋的基礎(chǔ)上進行動態(tài)調(diào)整和允許試錯。

對于利率、匯率改革需要的宏觀條件，周小川曾指出，“在通貨膨脹率比較高的情況下，進行價格改革往往是比較難的，因為價格的市場化改革有可能進一步推高通脹，容易導(dǎo)致人民的不滿，對決策者形成壓力。在通脹控制得比較好的情況下，價格改革就比較容易出臺。這就涉及宏觀調(diào)控?！?/p>

回顧其兩項改革的重要步驟，均在通脹較低的時期出臺，例如去年擴大了人民幣波幅和人民幣存款利率浮動區(qū)間。這也體現(xiàn)了他推動改革的漸進式節(jié)奏。

“當(dāng)然，我并不認(rèn)為要等各方面的條件完全成熟了，才能推進這些改革，而是說，改革是可以相互促進的，有些領(lǐng)域到位了，就能推動其他領(lǐng)域的改革跟上來，相互促進、推動。但一開始時，你會看到摩擦、不配套、不協(xié)調(diào)，甚至是消極效果，這就要貴在堅持?！敝苄〈ㄕf。在推進兩項改革以及推進資本項目可兌換方面，周小川認(rèn)為一項改革可以“倒逼”并促進另一項改革，不一定要遵循嚴(yán)格的次序，也體現(xiàn)出其推動改革時的靈活和魄力。

人民幣國際化：漸行漸近

周小川既不喜歡被稱作“人民幣先生”，也在公開場合慎用“人民幣國際化”這一詞。他喜歡用“推動人民幣的跨境使用”來表述央行所做的事情。正如國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長巴曙松所言，“在成功推行國有銀行股改上市等重大金融改革后，預(yù)期人民幣國際化可能成為周小川新任期的主要任務(wù)?！?/p>

2009年，周小川發(fā)表“關(guān)于改革國際貨幣體系的思考”一文，引起國內(nèi)外震驚。文章提出，創(chuàng)造一種與主權(quán)國家脫鉤、并能保持幣值長期穩(wěn)定的國際儲備貨幣，從而避免主權(quán)信用貨幣作為儲備貨幣的內(nèi)在缺陷，是國際貨幣體系改革的理想目標(biāo)。SDR具備成為國際儲備貨幣的特征和潛力。

此后他在接受記者采訪時表示，“中國對加入SDR并不著急。只要中國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，隨著人民幣日漸強大，被納入SDR是遲早的事?！?/p>

按規(guī)則，國際貨幣基金組織將于2015年進行貨幣籃子審查，對其組成進行評估和調(diào)整。屆時，若周小川任期未滿，他能否看到人民幣“水道渠成”加入SDR？如若實現(xiàn)，他將看到自己參與繪制的人民幣國際化藍(lán)圖已成。

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