2011年12月16日 02:35
來源：第一財(cái)經(jīng)日報(bào) 作者：聶偉柱

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希望民間融資能對(duì)正規(guī)金融補(bǔ)充

昨日，央行行長周小川在“財(cái)經(jīng)年會(huì)”上表示，發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)是經(jīng)濟(jì)工作的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。而金融市場不應(yīng)該脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，金融市場的交易也不應(yīng)該脫離經(jīng)濟(jì)基本面。

“金融交易如果高出實(shí)體經(jīng)濟(jì)變化頻率很多倍，甚至好幾十倍乃至更高的時(shí)候，要打一個(gè)問號(hào)，要注意審查，看看有沒有可能會(huì)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)?！敝苄〈ㄕJ(rèn)為，交易的頻率應(yīng)該與經(jīng)濟(jì)基本面變化的頻率相配合。

在周小川看來，這些工作都聯(lián)系到監(jiān)管，應(yīng)通過加強(qiáng)監(jiān)管來限制金融市場可能發(fā)生的不良現(xiàn)象，同時(shí)支持金融市場更好地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。

強(qiáng)監(jiān)管限投機(jī)

周小川表示，技術(shù)的發(fā)展產(chǎn)生很多高頻的交易，“我們比較擔(dān)心這些交易容易脫離經(jīng)濟(jì)基本面，脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)。為什么？”周小川解釋稱，這些交易絕大多數(shù)高頻率，優(yōu)勢就是反應(yīng)快，多數(shù)是做趨勢性交易，可能不關(guān)心產(chǎn)品基本面是什么。比如債券、股票，背后代表的應(yīng)該是企業(yè)，但這方面關(guān)心得比較少。

所謂高頻交易是指從那些人們無法利用的極為短暫的市場變化中尋求獲利的計(jì)算機(jī)化交易，比如，某種證券買入價(jià)和賣出價(jià)差價(jià)的微小變化，或者某只股票在不同交易所之間的微小價(jià)差。

周小川認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)基本面變化的頻率有多快，金融市場的交易應(yīng)該與這一頻率有所配合。

而在部分金融業(yè)人士看來，金融業(yè)之間的很多交易，表面上看起來脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但是這些交易提供了風(fēng)險(xiǎn)管理和價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能。

對(duì)此，周小川表示，如果有基礎(chǔ)資產(chǎn)，間接來說還是跟實(shí)體經(jīng)濟(jì)有關(guān)系。但有些產(chǎn)品實(shí)際上只為交易部門自身服務(wù)，這些年交易部門自身膨脹很厲害，這部分風(fēng)險(xiǎn)管理有可能會(huì)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

“風(fēng)險(xiǎn)管理與價(jià)格發(fā)現(xiàn)有時(shí)候變成市場過度投機(jī)和產(chǎn)生過度波動(dòng)的借口。”因此，周小川認(rèn)為，應(yīng)通過加強(qiáng)監(jiān)管來限制金融市場可能發(fā)生的不良現(xiàn)象，同時(shí)支持金融市場更好地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。

貸款占比社會(huì)融資總量小于六成

周小川昨天還表示，當(dāng)前社會(huì)融資越來越多元化，金融市場深化和金融工具發(fā)展，使得銀行貸款所占比重越來越小，只說貸款總規(guī)模，已經(jīng)不全面。

2010年12月，央行召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“保持合理的社會(huì)融資規(guī)?！薄４撕?，央行對(duì)社會(huì)融資總量的概念給予解釋，即是指一定時(shí)期內(nèi)(每月、每季或每年)實(shí)體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得的全部資金總額。

統(tǒng)計(jì)顯示，從2002年到2010年，我國社會(huì)融資總量由2萬億元擴(kuò)大到14.27萬億元，年均增長27.8%，比同期人民幣各項(xiàng)貸款年均增速高9.4個(gè)百分點(diǎn)。

“社會(huì)融資總量是一個(gè)流量的概念，即只計(jì)算增量的部分。目前，貸款在社會(huì)融資總量中的占比已經(jīng)小于60%?！敝苄〈ń忉尫Q，在計(jì)算社會(huì)融資總量時(shí)，金融部門之間的相互融資以及民間借貸均未計(jì)算在內(nèi)。

周小川解釋稱，金融部門相互之間融資之所以扣除，是因?yàn)樗鼈冎g可能有很多融資，容易重復(fù)計(jì)算，另外相互之間融資有一些可能是比較復(fù)雜并同時(shí)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)。而民間融資沒有經(jīng)過金融中介，是個(gè)人與個(gè)人之間發(fā)生的民事關(guān)系。

“希望民間融資對(duì)正規(guī)金融部門起到補(bǔ)充的作用。如果民間融資活動(dòng)跨越至違法的界限，監(jiān)管部門應(yīng)該守住。”周小川表示，民間融資運(yùn)用了信息上的優(yōu)勢，對(duì)經(jīng)濟(jì)是有益的補(bǔ)充。

根據(jù)現(xiàn)有法律，民間借貸的利率可以適當(dāng)高于銀行利率，各地人民法院可根據(jù)本地區(qū)的實(shí)際情況具體掌握，但最高不得超過銀行同類貸款利率的4倍。對(duì)于超出限度的，超出部分的利息不予保護(hù)。