2013年03月23日 15:52
來源：鳳凰財經(jīng)

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鳳凰財經(jīng)訊 3月23日，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所研究員巴曙松在中國發(fā)展高層論壇表示，現(xiàn)在在中國金融界人士用得最多的一個詞，討論最多，一吃飯討論最多的就是大資產(chǎn)管理，大資管概念。

國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所研究員巴曙松發(fā)言實錄：

巴曙松：現(xiàn)在大家談得比較多的，一個是剛才王總說的2007年提出來的影子銀行的定義，同樣用得比較多的是2011年FSB發(fā)布的影子銀行的界定，強調(diào)是在監(jiān)管之外的，能引發(fā)監(jiān)管套利和系統(tǒng)風險的這些產(chǎn)品。大概就是四個特點，期限的錯配、流動性的轉(zhuǎn)換、信用的轉(zhuǎn)換、高杠桿。按照這四個標準，在中國市場上的這些影子銀行產(chǎn)品和我們通常所說的美國市場上、歐洲市場上的影子銀行產(chǎn)品，它的特性，主要構(gòu)成有非常大的差異。比如說在美國市場上影子銀行產(chǎn)品主要是基于證券化，基于提供流動性和杠桿放大的產(chǎn)品。歐洲市場上主導(dǎo)的產(chǎn)品是基于對沖基金為主體的產(chǎn)品。在中國市場上，這些產(chǎn)品都沒有，其實是中國金融家、銀行家很大程度上在金融管制，利率沒有市場化，信貸投放存在嚴格管制，不同金融市場存在嚴格分割的情況下，他們發(fā)揮他們的聰明才智所開發(fā)出來的產(chǎn)品。

巴曙松：因為在中國整個金融體系里面，銀行占主導(dǎo)，絕對的主導(dǎo)，一直到現(xiàn)在，所以對影子銀行還得用這個詞，盡管不清晰，但還是用這個詞。其實持嚴厲批評態(tài)度的，我想多數(shù)是對需求和創(chuàng)新缺乏應(yīng)變能力的一些傳統(tǒng)銀行業(yè)。比如說中信證券肯定對影子銀行不會用批評態(tài)度，做得非常優(yōu)秀，活躍的這些創(chuàng)新型商業(yè)銀行不會是批評態(tài)度。

巴曙松：主體上來看，第一，我們現(xiàn)在所說的影子銀行數(shù)量很大，但實際上跟歐美通常說的不受監(jiān)管的相比，絕大部分都是受到監(jiān)管部門的嚴格監(jiān)管。比如說銀行的理財，商業(yè)銀行每發(fā)行一個理財產(chǎn)品都要向監(jiān)管部門報送的，產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)、規(guī)模、收益率。信托公司這些產(chǎn)品，企業(yè)財務(wù)公司做的這些類似的被視為影子銀行的產(chǎn)品，都要受到凈資本的約束，管理辦法的約束。

巴曙松：從杠桿和期限錯配看，我們對比市場上這些被視為影子銀行的理財產(chǎn)品它的特性不具備高杠桿，和期限錯配的這些特點。

巴曙松：所以我想現(xiàn)在在中國當前討論影子銀行，更多的是要從中看到市場發(fā)出的對利率市場化強烈的需求，因為金融管制導(dǎo)致不同金融市場隔離，產(chǎn)生不同金融產(chǎn)品收益巨大差異這種現(xiàn)實，不是重新加強審批讓它回到傳統(tǒng)的、單一的存貸款業(yè)務(wù)模式，而是要推進利率市場化，放松金融管制?，F(xiàn)在在中國金融界人士用得最多的一個詞，討論最多，一吃飯討論最多的就是大資產(chǎn)管理，大資管概念。

巴曙松：很多在一線做金融的業(yè)務(wù)人員跟我講，在中國的資金來源是講出身的，不同金融機構(gòu)的資金來源出身來源不一樣，資金成本、收益差異也很大。從銀行來的，從信托公司來的，從證券公司來的，從保險公司來的，出身不同，不是因為風險收益不一樣就有巨大的收益差異。所以通過這種產(chǎn)品創(chuàng)新來拉平不同產(chǎn)品之間管制帶來的收益差異，對中國的金融市場深化是有積極作用的。謝謝各位！

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