2011年11月04日 01:16
來源：中國(guó)證券網(wǎng)－上海證券報(bào)

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⊙周子勛

在世界經(jīng)濟(jì)前景灰暗、歐債危機(jī)愈演愈烈的背景下，此次G20戛納峰會(huì)自然被視作歐元區(qū)試圖走出債務(wù)危機(jī)的又一次重要努力。有輿論就分析認(rèn)為，這是自2009年4月倫敦G20峰會(huì)以來最引人注目的國(guó)際聚會(huì)。

從近期連續(xù)舉行的歐盟領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)來看，目的已很明確，盡力制止歐債危機(jī)的蔓延。事實(shí)上，在戛納峰會(huì)還沒開幕時(shí)，歐盟理事會(huì)常任主席范龍佩和歐盟委員會(huì)主席巴羅佐就已聯(lián)名向G20其他成員的領(lǐng)導(dǎo)人發(fā)出呼吁，希望向深陷困境的歐元區(qū)提供支援，共同促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和增長(zhǎng)。

無(wú)論從哪個(gè)角度看，上周歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人就希臘債務(wù)減記、擴(kuò)大歐洲金融穩(wěn)定機(jī)制(EFSF)規(guī)模、銀行資本重組以及問題國(guó)家的結(jié)構(gòu)性改革等一攬子方案達(dá)成的協(xié)議，離真正解決問題還有不小的距離，當(dāng)前的這個(gè)妥協(xié)方案更像是個(gè)利益的籌碼。更何況，希臘給全世界吃了一大驚：將舉行兩項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)投票，其一是針對(duì)希臘本屆內(nèi)閣的信任投票，其二則是針對(duì)最新歐盟協(xié)議的全民公投。這在全球金融市場(chǎng)引發(fā)一片恐慌，也給G20峰會(huì)有關(guān)解決歐債危機(jī)的議題蒙上了濃重陰影。

不僅如此，美國(guó)曼氏金融機(jī)構(gòu)的突然破產(chǎn)，又再次顯示出當(dāng)下國(guó)際金融體系的脆弱性。更為值得注意的是，曼氏金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)標(biāo)志著歐債危機(jī)已危及美國(guó)的金融體系，據(jù)悉，曼氏共持有西班牙、意大利、比利時(shí)、愛爾蘭和葡萄牙等歐債問題國(guó)家63億美元的歐債敞口，這無(wú)疑引發(fā)了人們對(duì)美國(guó)金融機(jī)構(gòu)前景的深深擔(dān)憂。

事實(shí)證明，歐盟峰會(huì)達(dá)成的協(xié)議是非常脆弱的，難以解決實(shí)質(zhì)問題。當(dāng)前，歐盟內(nèi)部對(duì)歐債危機(jī)的解決依然存在很大分歧。更嚴(yán)重的是，在西班牙、意大利、愛爾蘭和葡萄牙的國(guó)債信用評(píng)級(jí)岌岌可危的當(dāng)口，穆迪與標(biāo)普又先后對(duì)法國(guó)的評(píng)級(jí)發(fā)出了警告，接踵而至的主權(quán)信用及銀行業(yè)評(píng)級(jí)下調(diào)，讓事態(tài)雪上加霜。市場(chǎng)的擔(dān)憂有增無(wú)減。10月20日，了解歐洲銀行業(yè)緊急壓力測(cè)試結(jié)果的相關(guān)人士表示，掌管壓力測(cè)試的歐盟銀行管理局(EBA)暗示，歐洲銀行業(yè)應(yīng)融資700億-900億歐元，而國(guó)際貨幣組織對(duì)此的估計(jì)則為2000億歐元，一些投行更是看高到2750億歐元。

現(xiàn)在，歐元區(qū)的債務(wù)問題正從希臘等國(guó)的債務(wù)領(lǐng)域蔓延到整個(gè)歐元區(qū)的金融領(lǐng)域。因?yàn)闅W洲各大銀行買了不少歐洲國(guó)家主權(quán)債，當(dāng)這些主權(quán)債的評(píng)級(jí)被降級(jí)，或有關(guān)國(guó)家還債發(fā)生困難時(shí)，這些持有大量有關(guān)國(guó)家主權(quán)債的銀行就陷入了資金周轉(zhuǎn)不靈的危境，一旦被存款者擠提，便有立即倒閉之虞。所以，解決歐洲債務(wù)問題的關(guān)鍵在于穩(wěn)定大銀行，勿使之產(chǎn)生倒閉的多米諾骨牌效應(yīng)，并殃及銀行所在國(guó)的經(jīng)濟(jì)。

目前歐元區(qū)救援資金還剩2500億歐元左右，歐盟峰會(huì)聲明說，可以通過杠桿化將EFSF規(guī)模再擴(kuò)大4或5倍，達(dá)到10000億歐元。那么，這10000億歐元從哪里來呢？歐盟峰會(huì)提出，銀行應(yīng)首先通過市場(chǎng)融資，再尋求各國(guó)政府注資，最后才求助于EFSF的援助。EFSF的資金來源于各成員國(guó)出資份額，它用來對(duì)各成員國(guó)的國(guó)債提供直接擔(dān)保，由于歐元區(qū)各成員國(guó)債務(wù)總額超過3萬(wàn)億歐元，EFSF顯然無(wú)法提供100%的擔(dān)保額，只能杠桿化操作。從已知的情況看，德國(guó)將最多提供2110億歐元，法國(guó)提供最多1580億歐元，其他國(guó)家出資額暫時(shí)不詳。可見，這又是畫餅充饑。因?yàn)闅W盟沒有說明歐元區(qū)主要國(guó)家要多拿出多少錢，而且在下月歐元區(qū)救援基金最終確定之前，誰(shuí)也不會(huì)真拿錢。何況，很多國(guó)家都是等待救助的對(duì)象，哪里來的資金？

恐怕現(xiàn)在不能不考慮最壞的結(jié)果：歐洲可能無(wú)法避免深度衰退的結(jié)局。10月24日公布的數(shù)據(jù)顯示，10月，歐元區(qū)的PMI下滑了近兩點(diǎn)至47.2%，這是2009年中期歐元區(qū)走出上次衰退以來的最低水平。法國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)尤其嚴(yán)重放緩，PMI甚至下滑了逾3點(diǎn)至46.8%。難怪英國(guó)央行行長(zhǎng)金恩表示，歐盟峰會(huì)只是為歐洲爭(zhēng)取到了一至兩年的喘息時(shí)間而已。

歐債危機(jī)究竟會(huì)走到哪一步，關(guān)鍵還得看歐洲的金融體系穩(wěn)定與改革，當(dāng)然還要看歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)如何，現(xiàn)在能確定的只是，在巨額政府債務(wù)面前，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不可能有大幅提升，這就注定歐債危機(jī)需要長(zhǎng)時(shí)間來慢慢消化。正如中國(guó)國(guó)家主席胡錦濤本周三晚在會(huì)見法國(guó)總統(tǒng)薩科齊時(shí)所表示的那樣，歐洲是世界第一大經(jīng)濟(jì)體，沒有歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇就沒有全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，而解決歐洲債務(wù)問題主要還是要靠歐洲。

(作者系資深財(cái)經(jīng)評(píng)論員)