2013年03月18日 01:39
來源：第一財經(jīng)日報

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央行行長周小川（圖片來源：資料圖）

成功留任央行行長之后，周小川在下一個任期最重要的任務(wù)是什么？

回答這個問題，要從周小川的上一個十年去尋找答案。2002年底成為央行行長至今，粗線條看，周小川用十年時間，推進(jìn)了四項改革：國有獨資商業(yè)銀行股份制改革；利率市場化改革；匯率市場化改革；資本項目開放。

第一項改革，目前已經(jīng)圓滿收官。全球前十大上市銀行中，中國囊括四家。后三項改革，在過去的十年中，已有實質(zhì)性進(jìn)展，但尚未收官，目前已步入深水區(qū)。

對周小川而言，剛剛開啟的第三個任期或許是完成利率、匯率市場化的最佳時段。

何以“破例”

3月16日，周小川獲任中國人民銀行行長。連續(xù)三屆成為政府財經(jīng)班底的核心成員，周小川個人聲望達(dá)到頂點。

自2002年12月出任央行行長以來，周小川已是兩任人民銀行行長，是改革開放以來任職時間最長的一位央行行長。一般而言，正部級領(lǐng)導(dǎo)干部的退休年齡是65歲。而2013年，周小川正好年屆65歲，當(dāng)選政協(xié)副主席之后，可以突破65歲的年齡限制。全國政協(xié)副主席、央行行長兩者集于一身，更是建國以來首次。

周小川獲任央行行長可謂眾望所歸。

全國人大財經(jīng)委副主任委員吳曉靈公開表示，支持周小川連任。她認(rèn)為周小川連任有利于保持貨幣政策的穩(wěn)定性。此前，有媒體報道，全國政協(xié)委員余永定也稱，目前周小川的全球知名度使他作為央行行長是無人能替代的。

本次周小川再次出任央行行長，一方面是對周小川過去十年央行工作的肯定；另一方面，也意味著央行行長，這個至關(guān)重要的職位上，一時間還難以找到比周小川更合適的人選。

吳曉靈就稱，這樣一個行長執(zhí)掌央行，對中國和世界都有好處。目前確實是經(jīng)濟、金融非常敏感的時期，有很多東西不在其中、沒有深刻的體會，是難以作出準(zhǔn)確判斷的。

眾望所歸的背后看，是必須承受的期待。

當(dāng)前，中國的金融壓抑現(xiàn)象明顯，加速推動金融改革已成各方共識，其中，利率市場化、匯率市場化、資本項目開放這三個改革突破口，被寄予的希望最多。

利率、匯率攻堅

當(dāng)前的中國經(jīng)濟，正處在一個轉(zhuǎn)折的關(guān)口。國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2012年GDP增長7.8%，已大大低于過去十年的平均增速。而從中長期來看，經(jīng)濟增長速度的下滑已經(jīng)成為社會各界的共識。

這種背景之下，金融改革被視為各項改革的突破口，用金融改革釋放經(jīng)濟增長動力的觀點開始變得流行。而利率、匯率的市場化改革可謂金融改革的重中之重。

目前，經(jīng)過周小川主政央行的十年，利率、匯率市場化的改革已經(jīng)步入深水區(qū)。

利率方面，目前，貸款利率下限已是基準(zhǔn)利率的0.7倍，對于銀行來說，貸款利率鮮有下浮0.7倍的，在某種程度上，我國貸款利率市場化接近完成。更重要的是，2012年，央行規(guī)定存款利率的上限為基準(zhǔn)利率的1.1倍。這是改革存款利率上限管理的零突破。

貸款利率市場化接近完成，存款利率市場化突破性嘗試，可以說利率市場化“三級跳”完成了關(guān)鍵兩步，剩下的最后一步將是完全放開存貸款利率管制。

匯率方面，中國曾于2005年7月啟動匯改，人民幣對美元匯率一次性升值2%，不再單一盯住美元，開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。

但由于應(yīng)對全球金融危機沖擊的需要，央行收緊了人民幣匯率的波動幅度。直至2010年6月19日，央行再度宣布進(jìn)行人民幣匯率形成機制的改革，啟動了“二次匯改”。行至2012年，央行還將外匯市場人民幣兌美元匯率浮動幅度由原先的千分之五擴大至百分之一。

總的來看，利率、匯率的市場化，簡單、容易推進(jìn)的改革大都已經(jīng)完成，下一步的改革將是變革性、突破性的，小修小補于成效甚微。

爭分奪秒

與利率、匯率市場化同等重要的一個概念是中國資本項目的開放。

對于任何一個國家來講，資本項目開放都是一把“雙刃劍”。一方面，資本項目開放有利于推動經(jīng)濟增長，促進(jìn)金融深化；另一方面也使得一國經(jīng)濟容易受到各種國際經(jīng)濟因素的影響，并且不慎重地開放資本項目容易帶來金融動蕩甚至金融危機。

就中國而言，推進(jìn)人民幣資本項目可兌換，利大于弊，已成各方共識。資本項目的可兌換，對轉(zhuǎn)變中國經(jīng)濟發(fā)展方式，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級都具有非常重要的意義。

2012年，周小川也曾表示過，這些東西做完了(資本項目開放)以后，會給多項經(jīng)濟活動，如貿(mào)易、投資、金融交易、旅游、收購兼并等提供更大的便利。

衡量一國資本賬戶是否可兌換，IMF曾制定過資本項目交易分類的標(biāo)準(zhǔn)，共計七大類40項。目前人民幣資本項目實現(xiàn)部分可兌換的項目為17項，基本可兌換8項，完全可兌換5項，粗略算來占全部交易項目的75%。

從占比上來看，中國資本項目開放已經(jīng)完成一大半，但關(guān)鍵領(lǐng)域的資本管制還廣泛存在。例如，資本市場的管制，外資進(jìn)入國內(nèi)只能通過QFII；發(fā)改委和外匯局分別對中長期和短期外匯外債進(jìn)行管理；未經(jīng)允許兌換的外匯流入只能趴在賬上等等。

一國推進(jìn)資本項目可兌換，學(xué)界曾提出過四大條件，即宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定、金融監(jiān)管完善、外匯儲備充足、金融機構(gòu)穩(wěn)健。

中國的情況是，十年來，經(jīng)濟保持平穩(wěn)較快發(fā)展，綜合實力顯著增強；宏觀調(diào)控的能力和水平也有新的提升，取得顯著成效；以銀行業(yè)為主體的金融機構(gòu)改革取得重要突破；金融市場廣度和深度不斷拓展；利率市場化改革向前推進(jìn)，人民幣匯率形成機制更加完善。

這些條件顯示，資本項目可兌換條件已更加成熟，改革良機已至。而金融業(yè)“十二五”規(guī)劃也明確提出目標(biāo)——利率市場化取得明顯進(jìn)展、人民幣匯率形成機制進(jìn)一步完善、逐步實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換。對于周小川來說，他還有時間來著手推進(jìn)，盡管時間已并不寬裕。

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