2010年06月26日 18:24鳳凰網(wǎng)財經(jīng)【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

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鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 由上海市政府和中國一行三會共同主辦的2010陸家嘴金融論壇于6月25-26日在上海舉行，本次論壇的主題為“危機之后的經(jīng)濟結構調整與金融變革”，鳳凰網(wǎng)進行全程直播。6月26日，陸家嘴論壇專題會場一聚焦“中國金融機構走向世界”，上海交通大學高級金融學院院長、麻省理工學院斯隆管理學院瑞穗金融集團教授王江表示，全球化投資必然帶來的結果是，資本帳戶逐步的放開，這對于人民幣匯率的合理化會起非常大的促進作用。以下為王江發(fā)言實錄：

[王江] 謝謝主持人。今天非常高興有機會和各位來探討中國金融機構走向世界的議題。前面幾位嘉賓就這個問題從各個方面，已經(jīng)談了很多，值得我們思考的意見。一方面來說，隨著中國經(jīng)濟國際化進程的加深，國際化的金融服務是必不可少的。所以，除了可以利用國際金融機構的服務之外，我們自己的金融機構走向國際，能夠為我們國際化的企業(yè)提供相應的金融服務，這當然是一個趨勢。從另外一個角度來說，剛才史蒂芬·羅奇先生和約翰·達西兩位也談到了，金融服務走向國際會碰到的各種各樣的挑戰(zhàn)。

我今天想說一個具體的題目，就是想討論一下我們在金融服務業(yè)當中的某一塊，尤其是資產(chǎn)管理服務業(yè)，如何走向世界這么一個問題。我之所以想討論這個問題，主要是我們走向世界并不是一個目的，目的還是希望滿足我們國家經(jīng)濟發(fā)展的需求。從這個角度來說，我們資產(chǎn)管理能夠走向國際，是一個非常迫切需要解決的問題。我相信這個問題的解決，和剛才史蒂芬·羅奇提到的，人民幣匯率的問題以及和它相關的美國和歐洲貿(mào)易政策也有一定的關系。

我為什么想談資產(chǎn)管理的問題呢？一個很明顯的現(xiàn)象就是，隨著我們國家經(jīng)濟的發(fā)展，國家和人民的財富都大幅度的積累和增長，對于財富管理的需求也是很快的增長，這從機構和家庭來看，都是非常明顯的。比如說，我們的社保機構承擔了一定的社保債務，他的資產(chǎn)怎么樣能夠增長，怎么樣能夠保值，這是一個非常重大的課題。保險公司也是一樣，這就需要這樣的機構在資產(chǎn)，整個選擇的幅度、范圍都有足夠的空間，能夠提供分散風險，獲得較高收益的機會。

對于我們家庭來說，這個情況就更為嚴重了，大家知道中國的儲蓄率非常高，當然這里面有許多結構性的原因。如果光看簡單的情況，很多家庭把錢儲蓄在銀行，而利息是相當?shù)偷?。這與前面史蒂芬·羅奇提到，如果個人消費得到增長，除了對于經(jīng)濟的預期有一個正面的預期，現(xiàn)有的財富保值和增長也是一個非常重要的因素，當然這里面還有其他，像社會保險、醫(yī)療保險整個經(jīng)濟結構方面的問題。

我覺得不管是從金融機構的需求和家庭財富的管理的需求來講，我們要走向國際都是非常迫切的一個問題。為什么這么說呢？前面已經(jīng)提到了，從儲蓄的角度來說收益率非常低，如果能夠在世界范圍內來進行投資的話，明顯從收益率和各個方面都會有更多的選擇，也更多的機會。而且把這么多我們自己的儲蓄都壓在國內，這明顯是有非常高的代價。從微觀的角度來講，一方面，前面說了，過度的儲蓄自然會壓低利率，這對于國家的宏觀財政政策會帶來影響。如果投向其他的渠道，比如說國內的股市或者是房地產(chǎn)，明顯會帶來資產(chǎn)價格的提高，這對于長期的收益率也是不利的。

從風險的角度來說，也是非常不好的。因為生活在中國，我們的工作、我們的住房都在中國，如果我們的儲蓄也都投在中國的資本市場里面，從風險的角度來說明顯是非常不利的。這讓我想到一個例子，大家都聽說美國有一家安然公司，這家公司垮臺的時候，他們職工的損失是非常慘重的。不光這些職工丟掉了工作，他們的退休保險，保險基金的管理資本也都投到安然自己的股票里面，而且由于安然公司刺激自己的員工購買自己的股票，采取了一系列的優(yōu)惠政策。所以，很多的職工把個人的儲蓄又買了安然的股票，而安然垮臺以后，他們遭受了巨大的損失。

我覺得從簡單的資產(chǎn)配置的角度來說，我們應該把我們的儲蓄在世界范圍內進行配置。剛才說的是從微觀的角度，從宏觀的角度來說，我們投資全球化也會在各個方面提高我們的宏觀效應，首先使我們國內資產(chǎn)價格更趨于合理化，尤其是引入國外資本的投資，這樣會提高資本配置的效率。另外，我覺得全球化投資必然帶來的結果就是，資本帳戶逐步的放開，這對于人民幣匯率的合理化會起非常大的促進作用。

前面已經(jīng)提到了，中國人民銀行剛剛宣布了在匯率政策上的調整，具體的措施全世界都非常關注。一般的預期，可能人民幣匯率會在一定時間之內上升，但我覺得，這樣的預期基本的因素就是因為我們的資本帳戶是封閉的，也就是我們賣了東西以后，拿了錢，這個錢如果不能購買他國的產(chǎn)品，很自然地就不能購買他國的資產(chǎn)。所以，這些匯率都全部集中在央行手里。如果是資本帳戶開放的話，我們得到的外匯可以用來投資，這對于匯率本身的影響，我覺得是有利的。在全球化拓寬資產(chǎn)管理投資范圍的話，在一定程度上可以降低風險，提高收益。前面提到，對于帶動長期消費有正面的作用。

如果這樣的趨勢，從規(guī)模來講，從業(yè)務范圍來說是非?？捎^的。拿股市來說，全世界股市的總市值差不多是50萬億，現(xiàn)在看中國股市，我取5萬億的話，只是全世界股市的10%。從最優(yōu)的資產(chǎn)配置來說，5萬億90%量應該是投向國外的。從這個角度來說，這塊業(yè)務范圍是非?？捎^的，這還不包括其他的一些資產(chǎn)類，比如說公司債、國債、證券化的房地產(chǎn)，這樣一些資產(chǎn)部分加起來的話，總量會更為可觀，也就是說在國際化范圍里分散投資的額度，或者比例會更大。

第三，這樣一件好的事，我們?yōu)槭裁床辉缛プ?。這里面當然涉及到各種各樣風險的問題，下面我具體談一下，在具體的策略上怎么樣用一些簡單的方法在很大程度上完成這一步。大家都知道上海國際金融中心的建設，有一個措施就是開發(fā)國際板，讓國外的企業(yè)能夠在國內發(fā)行股票。這個想法我覺得是非常好的，但從實際的情況來看，可以開發(fā)一些更為簡單的產(chǎn)品。比如我們規(guī)定是說在國內上市的外國不一定是一支股票，可以是基金的資產(chǎn)組合。這樣的話，操作非常簡單，運作也非常簡單，效率也會比較高，可以作為一個過渡期，對于控制資本的流動，以及風險的管理，都能有一個可控的過程。由于時間關系，我就講到這里。謝謝大家！

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2010陸家嘴金融論壇

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