2011年05月21日 10:01
來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 由上海市政府和中國(guó)一行三會(huì)共同主辦的2011陸家嘴金融論壇于5月19-21日在上海舉行，本次論壇的主題為“新時(shí)期的金融體系及其宏觀管理”，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)進(jìn)行全程直播。紐約-泛歐交易所集團(tuán)副總裁戈瑞-瓊斯在專題會(huì)場(chǎng)三：“利率市場(chǎng)化改革和金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展”上表示，要建設(shè)一個(gè)很好的金融衍生品的市場(chǎng)，前提就是利率市場(chǎng)化，這要看中國(guó)的態(tài)度，是不是想要有一個(gè)徹底開放的國(guó)際的市場(chǎng)？或者只是建立國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)？戈瑞瓊斯認(rèn)為，現(xiàn)階段當(dāng)然是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)是第一要?jiǎng)?wù)。

以下為發(fā)言實(shí)錄：

女士們，先生們，非常感謝主持人，同時(shí)非常感謝陸家嘴論壇主委會(huì)對(duì)我發(fā)出了邀請(qǐng)，我很容幸我是這里唯一一位非中文發(fā)言者。我來自于紐約泛歐交易所，我的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)有30年，有亞洲、歐洲和美國(guó)的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，我將從國(guó)際角度來談?wù)劺⒀苌樊a(chǎn)品以及在中國(guó)如何推動(dòng)衍生品產(chǎn)品。

我們知道倫敦國(guó)際期貨交易所(LIFE)，它其實(shí)是短期利率交易的一個(gè)發(fā)源地。首先我們是LIFE合同的發(fā)源地，首先我們是LIFE合同的發(fā)源地，現(xiàn)在我們也開始交易美元，占到美元市場(chǎng)的5%，我們希望成為整個(gè)市場(chǎng)當(dāng)中的領(lǐng)先者，現(xiàn)在我們每年交易量是6億的合同。同時(shí)在技術(shù)層面，我們也和其他交易所進(jìn)行合作，包括東京股票交易所，芝加哥交易所 等等。也和各地央行、政府有合作。

中國(guó)的金融衍生品一開始是大宗商品期貨，最近有股票期貨，接下來會(huì)有更多金融期貨，包括短期和長(zhǎng)期的。說到了金融期貨，更加復(fù)雜也更加機(jī)構(gòu)化，也就不是散戶產(chǎn)品。所以金融期貨發(fā)展也意味著市場(chǎng)更加成熟、更加機(jī)制化。中國(guó)非商品期貨是在中國(guó)金融交易所推出的，我想徐先生和他的同事也為之付出了巨大努力。我也希望在未來和諸位合作，并且給于我們幫助。中國(guó)金融市場(chǎng)的改革，特別是利率市場(chǎng)化在西方的發(fā)展也有個(gè)過程，在70年代的時(shí)候，英國(guó)也有外匯控制，不能把英鎊帶出去，必須要周末去排隊(duì)才能換外幣，但是我們似乎已經(jīng)忘記了這點(diǎn)，其實(shí)我們的市場(chǎng)化，也只不過是從20、30年前開始的，所以要對(duì)中國(guó)市場(chǎng)有耐心。

過去幾年，中國(guó)在利率市場(chǎng)化方面已經(jīng)有了巨大進(jìn)展。中國(guó)人民銀行有幾次收緊貨幣政策，但是效果也顯現(xiàn)在房地產(chǎn)市場(chǎng)等等。但是其實(shí)我們也看到了，中國(guó)在利率市場(chǎng)采取什么樣的政策，其實(shí)都會(huì)對(duì)世界產(chǎn)生影響，未來美元、歐元、人民幣是同等重要，隨著利率越來越市場(chǎng)化，人民幣會(huì)有更大作用。

中國(guó)如何來做市場(chǎng)化，如何對(duì)金融市場(chǎng)有一個(gè)影響呢？我們還不知道，但是我覺得鄧小平也有講過，他說：不管黑貓白貓能抓住老鼠的就是好貓。我覺得這個(gè)意思，就是只要能夠?qū)崿F(xiàn)目標(biāo)，我們市場(chǎng)化的方法，其實(shí)各種各樣，只要有適度的控制，只要有適度的監(jiān)管和適度的機(jī)構(gòu)就可以。說到短期利率市場(chǎng)，要有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)利率，其他都是以它來定價(jià)。中國(guó)在用上海銀行間同業(yè)拆借利率(SHIBOR)，已經(jīng)有16個(gè)銀行在使用。另外倫敦同業(yè)拆借利率(RIBOR)是隔夜的利率，合同的設(shè)計(jì)必須非常大，比如說美元的合同一份就是100萬，因?yàn)槲覀冎溃y行間市場(chǎng)，是非常大的。

第二個(gè)技術(shù)也非常大，特別是短期產(chǎn)品，我們要看到大家對(duì)于利率未來的期待，比如說幾個(gè)月之后或者幾年之后的利率的期待。還有不同的合同實(shí)現(xiàn)的利率之間關(guān)系也非常復(fù)雜，所以我們要有很好的技術(shù)支持，另外我們需要有很好的分銷網(wǎng)絡(luò)，需要有終端的用戶，比如主要的金融機(jī)構(gòu)，有的人想要對(duì)沖，有的人想在OTC市場(chǎng)上進(jìn)行交易，所以我們必須要有各種各樣的投資者類型。

此外看一下期權(quán)，因?yàn)槠跈?quán)使得標(biāo)的期貨交易量有一個(gè)很活躍的提升。中國(guó)證券市場(chǎng)有自己的特點(diǎn)，比如說中國(guó)現(xiàn)在有5萬億的債券在外發(fā)行。說到債券的期貨時(shí)，其實(shí)它是各種各樣的期限債券，每個(gè)類型都必須要有足夠的活躍交易量，但是現(xiàn)在這個(gè)交易量還不是非?；钴S。所以要有很好的金融市場(chǎng)，我覺得貨幣市場(chǎng)也要有一個(gè)大量的開放。

還有一點(diǎn)，就是債券市場(chǎng)交易的保證金必須合理設(shè)置，來避免短期的市場(chǎng)炒作。所以其實(shí)我覺得中國(guó)已經(jīng)是一個(gè)非常重要的市場(chǎng)了，現(xiàn)在我們也看到非常快速的變化步伐。說到什么是比較重要的呢？我覺得利率市場(chǎng)化非常重要，這樣才可以保證資本有效的分配。另外可以根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)來設(shè)置相關(guān)的回報(bào)率，另外這也會(huì)鼓勵(lì)銀行間更加良性的競(jìng)爭(zhēng)。所以我覺得要建設(shè)一個(gè)很好的金融衍生品的市場(chǎng)，前提就是利率市場(chǎng)化，這要看中國(guó)的態(tài)度，是不是想要有一個(gè)徹底開放的國(guó)際的市場(chǎng)？或者只是建立國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)，我想現(xiàn)階段當(dāng)然是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)是第一要?jiǎng)?wù)。

最后我還要說一句話，也是引用一句中國(guó)話，摸著石頭過河。我就說這些，等一下我再回答大家的問題。謝謝！