2012年07月02日 02:00
來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 作者：董云峰

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一年一度的上海金融界盛宴，由上海市人民政府、中國(guó)人民銀行、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)聯(lián)合主辦的2012陸家嘴論壇6月28~30日在上海舉行，今年的主題定為“金融治理改革與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展”。

值得一提的是，中國(guó)最專業(yè)的財(cái)經(jīng)媒體第一財(cái)經(jīng)今年的參與力度不斷擴(kuò)大，除了傳統(tǒng)參與開幕式及大會(huì)論壇外，第一財(cái)經(jīng)還首次以“協(xié)辦單位”的身份參與了其中兩場(chǎng)重量級(jí)的專場(chǎng)論壇，分別是“中國(guó)債券市場(chǎng)的未來發(fā)展”和“大宗商品期貨與能源市場(chǎng)發(fā)展”。

債市違約不可怕

在“中國(guó)債券市場(chǎng)的未來發(fā)展”專場(chǎng)中，中國(guó)證監(jiān)會(huì)研究中心主任祁斌、上海證券交易所副總經(jīng)理劉世安、中國(guó)金融期貨交易所副總經(jīng)理胡政、中國(guó)外匯交易中心副總裁張漪、海通證券副總裁金曉斌、德意志銀行(中國(guó))有限公司行長(zhǎng)高峰、標(biāo)準(zhǔn)普爾董事總經(jīng)理兼大中華區(qū)總裁周彬和《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》財(cái)經(jīng)新聞中心副主任蘇蔓薏就大力發(fā)展債券市場(chǎng)需要突破的制度性障礙、高收益?zhèn)瞥鲂枰⒁獾膯栴}等話題展開討論。

對(duì)于剛剛推出的中小企業(yè)私募債試點(diǎn)，與會(huì)嘉賓對(duì)這一新品種的市場(chǎng)化寄予了厚望，希冀通過市場(chǎng)化程度的提升，樹立真正的信用風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

祁斌指出，私募債在設(shè)計(jì)上對(duì)隱性擔(dān)保沒有任何要求，地方政府扮演的角色比較輕。由于私募債發(fā)行人主要是中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)，地方政府對(duì)私募債的保護(hù)，可能不像對(duì)大型國(guó)企的保護(hù)，私募債的市場(chǎng)化程度應(yīng)該高于以往的產(chǎn)品。

在劉世安看來，由于私募債采取市場(chǎng)化的備案發(fā)行方式，更有可能建立起一個(gè)可以容忍違約的理念。只有當(dāng)市場(chǎng)化程度最高的時(shí)候，違約處理機(jī)制才能夠建立得最好，容忍度才能最大化。

周彬認(rèn)為，美國(guó)債券市場(chǎng)每年都有違約發(fā)生，亞洲其他市場(chǎng)也存在違約，但這些市場(chǎng)并未因此倒閉。他建議市場(chǎng)應(yīng)該開放一些，應(yīng)該接受暫時(shí)的波動(dòng)，這樣才能成熟發(fā)展。

按照美國(guó)通行的做法，私募債違約率通常是在2%到5%左右，因此我國(guó)私募債的違約是必然的。劉世安強(qiáng)調(diào)，關(guān)鍵是有沒有市場(chǎng)化承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制，以及投資人和發(fā)行人的風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)意識(shí)。在市場(chǎng)化的機(jī)制建立起來后，違約并不是很可怕的東西。

加快推出原油期貨

在“大宗商品期貨與能源市場(chǎng)發(fā)展”專場(chǎng)中，上海期貨交易所總經(jīng)理?xiàng)钸~軍，中國(guó)證監(jiān)會(huì)期貨監(jiān)管一部副主任彭俊衡，上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院副院長(zhǎng)、教授嚴(yán)弘，新湖期貨有限公司董事長(zhǎng)馬文勝，中信新際期貨公司董事長(zhǎng)趙磊，南非標(biāo)準(zhǔn)銀行中國(guó)貴金屬部總經(jīng)理王其博和《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》財(cái)經(jīng)新聞中心北京財(cái)經(jīng)部主任柏亮共同探討了在不確定的世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)的量化寬松政策推動(dòng)下，中國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展與全球大宗商品市場(chǎng)走勢(shì)等熱點(diǎn)話題。

與會(huì)嘉賓建議加大大宗商品市場(chǎng)的創(chuàng)新力度，提升市場(chǎng)效率，為中國(guó)參與國(guó)際定價(jià)提供基礎(chǔ)；并呼吁加快推出原油期貨，從而更好地維護(hù)我國(guó)原油安全問題。

經(jīng)過多年的發(fā)展，中國(guó)的期貨市場(chǎng)投資者構(gòu)成日益成熟，自然人越來越專業(yè)化，法人投資者日益呈現(xiàn)出機(jī)構(gòu)化的傾向。馬文勝表示，這將使期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能進(jìn)一步增強(qiáng)，從而更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

彭俊衡認(rèn)為，中國(guó)大宗商品市場(chǎng)效率有待提升，在平滑程度能力和交易成本方面均與美國(guó)市場(chǎng)存在差距。下一步，大宗商品創(chuàng)新發(fā)展需要提升市場(chǎng)效率，這樣才可以為參與國(guó)際定價(jià)提供市場(chǎng)基礎(chǔ)。

中國(guó)原油的安全問題不再是供給不足，問題是市場(chǎng)上的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。在馬文勝看來，中國(guó)已經(jīng)從生產(chǎn)供應(yīng)型的供給安全，轉(zhuǎn)變?yōu)橘Q(mào)易金融型的價(jià)格安全模式，所以一定要開發(fā)原油期貨。

楊邁軍指出，當(dāng)今是經(jīng)濟(jì)全球化、資產(chǎn)證券化、商品金融化、交易網(wǎng)絡(luò)化的時(shí)代，大宗商品金融屬性越來越強(qiáng)，成為影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融資本市場(chǎng)運(yùn)行的重要因素，因此原油期貨推出十分迫切。

“陸家嘴論壇”是定位于金融領(lǐng)域的國(guó)際性論壇，致力于探討全球金融市場(chǎng)的新變化，加強(qiáng)中國(guó)與世界金融體系的雙向融合，深化中國(guó)金融改革，促進(jìn)上海國(guó)際金融中心建設(shè)。

專場(chǎng)論壇的精彩內(nèi)容將于近期在第一財(cái)經(jīng)和寧夏衛(wèi)視等多平臺(tái)播出的《第一財(cái)經(jīng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)論壇》節(jié)目中呈現(xiàn)，敬請(qǐng)關(guān)注！