拋短購(gòu)長(zhǎng)

雖然從單月數(shù)據(jù)上看，中國(guó)大舉減持了美國(guó)國(guó)債，但如果將視線放至更長(zhǎng)的時(shí)間段上，包括中國(guó)在內(nèi)的美國(guó)主要債權(quán)國(guó)，在2009年仍然維持著增持的趨勢(shì)，當(dāng)然，增持的速度正在放緩。

至2009年12月，中國(guó)持有短期美國(guó)國(guó)債724.12億美元，當(dāng)月凈減持388億美元，占比大幅下降至約9.6%。同時(shí)，中國(guó)增持46億美元長(zhǎng)期國(guó)債。

從2009年4月開(kāi)始，中國(guó)就開(kāi)始凈賣出短期國(guó)債，但同時(shí)也在增持長(zhǎng)期國(guó)債以平衡投資組合。“僅僅從短期國(guó)債的凈賣出看，12月這次還不是最多的。而且從長(zhǎng)期總量上看，中國(guó)增持美國(guó)國(guó)債的趨勢(shì)并沒(méi)有發(fā)生改變?！?a href="/company/data/news/73.shtml" target="_blank">渣打銀行美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)·賽蒙斯認(rèn)為，大量出售美國(guó)國(guó)債并不會(huì)給中國(guó)帶來(lái)什么好處，“因?yàn)檫@將令中國(guó)的美元儲(chǔ)備縮水”。

透過(guò)最新美國(guó)TIC報(bào)告，不少分析師認(rèn)為，中國(guó)當(dāng)月的大量減持，更多是出于對(duì)投資組合結(jié)構(gòu)調(diào)整的考慮?！爸袊?guó)減持國(guó)債更多是短期品種，這些在金融危機(jī)高潮時(shí)期購(gòu)入的短期國(guó)債陸續(xù)到期，中國(guó)并沒(méi)有選擇再度購(gòu)入、滾動(dòng)持有，而是選擇了兌現(xiàn)。但是對(duì)于長(zhǎng)期國(guó)債品種的需求仍然強(qiáng)勁?！痹?a href="/company/data/news/105.shtml" target="_blank">摩根士丹利首席貨幣策略師、倫敦BlueGold資產(chǎn)管理董事總經(jīng)理任永力對(duì)本刊記者稱，“另外，雖然中國(guó)出現(xiàn)了減持，其他國(guó)家央行的需求仍然很強(qiáng)勁。”

從整體結(jié)構(gòu)來(lái)看，“拋短債購(gòu)長(zhǎng)債”似乎已成策略。美銀美林證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺表示，這一趨勢(shì)正符合經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化?！敖鹑谖C(jī)期間，大家都愿意進(jìn)行穩(wěn)健投資，長(zhǎng)期債券因?yàn)闀r(shí)間長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)性相對(duì)也較大?，F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)趨于穩(wěn)定，增持長(zhǎng)債很正常?！?/p>

一位美國(guó)國(guó)債交易員認(rèn)為，中國(guó)減持美國(guó)國(guó)債是長(zhǎng)期趨勢(shì)，但未必月度數(shù)據(jù)能反映出來(lái)。他認(rèn)為，中國(guó)會(huì)減緩購(gòu)買國(guó)債，因?yàn)橘Q(mào)易順差在縮小，同時(shí)中國(guó)也在努力分散資產(chǎn)。最近六個(gè)月很多金融機(jī)構(gòu)的確感覺(jué)到中國(guó)購(gòu)買債券較以前消極。但是，減緩購(gòu)買不意味著減持。事實(shí)上，數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)去年增持的美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債超過(guò)1000億美元。

海外投資者在美國(guó)2009財(cái)年凈增持了約7000億美元美國(guó)國(guó)債。四大持有者中，中國(guó)、日本、英國(guó)和石油輸出國(guó)組織(OPEC)分別凈增持了1810億、1340億、1360億和140億美元，而中國(guó)香港和俄羅斯亦分別凈增持了670億和220億美元。但2009年四季度，海外投資者凈增持國(guó)債僅有1200億美元，顯著低于2008年同期的2800億美元。

中金公司近期的一份報(bào)告稱，投資者對(duì)美國(guó)沉重債務(wù)的擔(dān)憂在最近的國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告中已有所反映?！?a href="http://app.m.dali56.com/hq/rmb/quote.php?symbol=EUR" target="_blank">歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)還未獲得實(shí)質(zhì)性解除，短期內(nèi)為美國(guó)國(guó)債和美元帶來(lái)支持, 但四季度海外投資者對(duì)美國(guó)國(guó)債需求的轉(zhuǎn)變已凸顯美國(guó)的中長(zhǎng)期財(cái)政融資風(fēng)險(xiǎn)。”

在石磊看來(lái)，雖然次貸危機(jī)已緩解，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)的不確定性依然存在?！澳壳耙痪€交易員的看法仍有很大的分歧。有的交易員認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)見(jiàn)底，龐大的流動(dòng)性和通脹預(yù)期的升溫會(huì)蠶食長(zhǎng)期國(guó)債的收益率；另一派則認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)還沒(méi)有真正復(fù)蘇，美國(guó)加息，最早也在年底，或者一年以后，因此，利率長(zhǎng)期一端會(huì)下降，并出現(xiàn)扁平化趨勢(shì)，所以他們選擇增加長(zhǎng)債品種?！痹诓淮_定性依然存在的情況下，中國(guó)趁此機(jī)會(huì)小幅調(diào)整投資組合，也就有了合理解釋。

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