2011年07月29日 16:54
來源：《財經(jīng)網(wǎng)》

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中國既需要美元，又受困于美元，在這個陷阱中，中國選擇的余地并不多，眼前最緊要的，是順利實現(xiàn)人民幣國際化

美國債務上限談判局勢近日急轉直下。據(jù)報道，美國白宮和國會再一次談判破裂，一直表現(xiàn)冷靜的總統(tǒng)奧巴馬難掩怒火，首次承認有可能發(fā)生債務違約。據(jù)報道，美國已“彩排”債務違約后的救急措施。這讓人們不禁擔心這將給剛剛出現(xiàn)復蘇跡象的全球經(jīng)濟帶來更大危機。美國如此“綁架”世界經(jīng)濟，也引發(fā)全球市場巨大擔憂，避險情緒不斷升溫。

自1994年來，人民幣就事實上采取了盯住美元的匯率制度。于是，在“出口創(chuàng)匯”的口號聲中，中國開始不遺余力地囤積美元。時過境遷，隨著中國經(jīng)濟的高速發(fā)展，特別是出口貿易的異軍突起，美元開始“泛濫成災”。截至2011年6月末，中國外匯儲備已達31974.91億美元，而其中70%是美元資產(chǎn)。凱恩斯有言：“當你欠銀行1萬英鎊時，你受銀行擺布。當你欠銀行100萬英鎊時，銀行受你擺布。”作為美國最大的外國債權人，中國陷入了“美元陷阱”。

美國負債累累，當我們需要動用外匯儲備的時候，美國還得起嗎？一旦美國陷入債務危機，采用的方式無外乎三個，一是違約，二是通貨膨脹，三是美元貶值。上述任何一個手段，都將可能使其債務歸零，而中國的美元資產(chǎn)將完全打水漂。在歷史上，美國也并非沒有違約的先例，例如，1933年，在美元貶值41%的同時，美國國會廢除了美國國債的黃金條款(thegoldclause)，美國國債購買者不再能按原有契約取得相應黃金；1971年，美國單方終止美元對黃金的可兌換性，也是一種違約。

其實，美國早已經(jīng)開始行動。從2004年至今，美元貶值了60%左右。當然，為了維持美元的國際儲備貨幣地位和美國自身的金融穩(wěn)定，美國會繼續(xù)實施“強勢”美元政策，不會讓美元大幅貶值，在這時，強迫貿易對象國貨幣升值是美國的慣用手段。指責北京搶了美國民眾的飯碗，不但經(jīng)濟正確，而且政治正確。在這種情況下，中國成了美國失業(yè)最方便的替罪羊。此外，用通貨膨脹擺脫債務負擔在歷史上則是屢見不鮮的辦法。哈佛大學教授肯尼斯·羅格夫一再指出，如果美國的財政赤字繼續(xù)上升，“用通貨膨脹擺脫債務的誘惑將是無法抗拒的?！?/p>

中國是一個持有大量外匯儲備的外圍國，現(xiàn)在卻陷入“增持美元儲備進一步增加匯率風險，減持美元又會導致貶值，使已有外匯資產(chǎn)縮水”的“兩難”境地。

按常識，一國的貨幣要堅挺，必須以這個國家的經(jīng)濟長期健康發(fā)展和強大的實力為后盾。可現(xiàn)在美國的情況是：“消費的增長在此不是建立在生產(chǎn)擴大、工資提高或者出口增大的基礎上，而更多的是以增大負債為基礎的”既然如此，為什么美元依然是主要的儲備貨幣？原因有很多，比如沒有替代物，美國金融法制很健全，國債市場的流動性較強，美元資產(chǎn)的回報較高等等。但更重要的原因可能是非經(jīng)濟的：美國是全球最大的經(jīng)濟體，具有強大的科技創(chuàng)新能力和軍事力量，美國在國際條約的制定和意識形態(tài)上具有主導地位等等。

毫無疑問，美元霸權的路徑依賴十分強烈。《牙買加協(xié)定》已實施三十余年，參與這一協(xié)定的國家成員越來越多，這些成員實力不一、利益目標更是不盡相同，這使得建立新秩序的談判成本十分高昂。在20世紀70年代，國際貨幣會議就多以失敗而告終。而且，美元霸權在演進的過程中存在收益遞增和自我強化的機制。比如，在貨幣交易中，某種貨幣使用的人越多，就意味著用這種貨幣與別人交易就越快和越容易，該貨幣就越有吸引力，任何新加入的交易者都會對其他人帶來正外部性，從而產(chǎn)生收益遞增和自我強化效應。

此外，美元已經(jīng)被廣泛使用，這使得美元具有了先占優(yōu)勢。比如，美元市場規(guī)模大，而且交易成本低。圍繞美元霸權，也已經(jīng)形成強大的既得利益集團，這些利益集團會竭力維護現(xiàn)有制度，反對和阻礙選擇新制度，即便這種制度較原制度更加有效。對于中國而言，中國既需要美元，又受困于美元，在這個陷阱中，中國可供選擇的余地并不多。對內來講，擴大內需、改變過度依賴外貿的經(jīng)濟發(fā)展模式，是十分必要的；對外來講，推動國際貨幣體系的改革，將是一個長期的戰(zhàn)略，而就眼前，最緊要的，是順利實現(xiàn)人民幣的國際化。

彭興庭系經(jīng)濟學博士、法學博士，本文轉自《證券時報》