2012年06月05日 20:25
來源：清科研究中心 作者：張亞男

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事件背景：2012年5月21日，大連萬達(dá)院線與全球第二大院線集團(tuán)AMC簽署并購協(xié)議，此次并購總交易金額為26億美元，包括購買100%股權(quán)和承擔(dān)債務(wù)兩部分。同時(shí)，萬達(dá)并購后投入運(yùn)營資金不超過5億美元，萬達(dá)總共將此次交易支付31億美元。

評(píng)論：清科研究中心分析認(rèn)為，此次并購可以從兩個(gè)主要方面區(qū)別分析。

首先，此次并購主體為萬達(dá)，而非萬達(dá)院線，這在一定程度上對(duì)此次并購性質(zhì)定義為商業(yè)地產(chǎn)，而非完全服務(wù)于萬達(dá)院線影視產(chǎn)業(yè)的海外院線拓展。當(dāng)然，對(duì)于萬達(dá)院線而言，據(jù)悉已在上市準(zhǔn)備階段，如果在此之前發(fā)生以其為主體的大宗并購事件，需提交相應(yīng)的補(bǔ)充材料，或?qū)⒂绊懫渖鲜羞M(jìn)程。此外，從并購金額角度來看，萬達(dá)院線似乎難以承擔(dān)重任。

其次，從萬達(dá)院線角度來看，此次并購為其上市增添籌碼。在如保利博納、小馬奔騰、華誼等影視產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)相繼通過注資或者合資形式進(jìn)入海外市場(chǎng)之時(shí)，萬達(dá)此次出海，無疑是院線海外拓展的重頭戲。當(dāng)然，也可以將此次并購定義為助力行為。從AMC背景來看，其影視制作與發(fā)行環(huán)節(jié)均具有一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與實(shí)力，對(duì)于2012年初成立不久的萬達(dá)影視制作公司而言，也是其利用海外制片實(shí)力提速發(fā)展的好機(jī)會(huì)。此外，我們認(rèn)為，AMC或具有一定的影視產(chǎn)業(yè)投融資經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于萬達(dá)院線未來拓展中國影視產(chǎn)業(yè)投資市場(chǎng)也會(huì)具有一定的幫助。

但是，清科研究中心分析認(rèn)為，萬達(dá)與萬達(dá)院線具有千絲萬縷的聯(lián)系，如若相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)在萬達(dá)院線IPO進(jìn)程中考慮關(guān)聯(lián)交易因素，或?qū)⒂绊懭f達(dá)院線IPO進(jìn)程。