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2011年01月25日 18:14
來源：青年報(bào) 作者：薄繼東

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本報(bào)首席記者 薄繼東

1月8日，本報(bào)曾刊出題為《IPO美式招標(biāo)可治“抬價(jià)”》的報(bào)道，呼吁用“新股發(fā)行價(jià)不實(shí)行統(tǒng)一的認(rèn)購價(jià)，出價(jià)高者按高價(jià)認(rèn)購，出價(jià)低者按低價(jià)認(rèn)購”的美式招標(biāo)模式，取代現(xiàn)有的“無論出價(jià)高低，實(shí)際新股認(rèn)購價(jià)都相同”的荷蘭招標(biāo)模式。

業(yè)內(nèi)人士堅(jiān)信，這一新型的IPO模式可以解決詢價(jià)機(jī)構(gòu)哄抬發(fā)行價(jià)的問題，因?yàn)闆]有人愿意看到自己的認(rèn)購價(jià)高出別人一大塊?！懊朗秸袠?biāo)除可促進(jìn)理性投標(biāo)外，也可使一二級(jí)市場(chǎng)接軌，改變新股投機(jī)行為對(duì)市場(chǎng)的吸血。”該人士同時(shí)指出，市場(chǎng)化發(fā)行必須堅(jiān)持不要因?yàn)椤捌瓢l(fā)”就停發(fā)新股的原則，要讓市場(chǎng)自己去找合理定位。

另有市場(chǎng)人士認(rèn)為，現(xiàn)有的IPO“三高”現(xiàn)象完全是利益驅(qū)動(dòng)的結(jié)果，只要從利益分配著手，問題便可迎刃而解。著名財(cái)報(bào)專家賀宛男就表示，可采用的辦法有二：一是對(duì)超募的資金，承銷商不能拿承銷費(fèi)，更不能像現(xiàn)在那樣拿數(shù)倍的承銷費(fèi)。二是上市公司需將超募資金按一定比例上繳，作為證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)基金。

資深投資者邵先生更是建議，將保薦機(jī)構(gòu)和承銷商的保薦和承銷費(fèi)與新股發(fā)行的金額脫鉤，將發(fā)行人超募的資金全部劃歸慈善基金組織，幫助解決中國最貧困一億人的生存問題。如此一來，估計(jì)無論是發(fā)行人還是承銷商，都不再會(huì)有熱情定高新股的發(fā)行價(jià)了。

聲音

宋麗萍(深交所總經(jīng)理)：

投行應(yīng)重視定價(jià)環(huán)節(jié)

破發(fā)是新股發(fā)行體制改革過程中必然會(huì)出現(xiàn)的現(xiàn)象，是對(duì)企業(yè)估值的認(rèn)識(shí)差異造成的。呼吁投行采取自律措施，重視新股發(fā)行定價(jià)環(huán)節(jié)。

而高市盈率、超募問題應(yīng)該具體問題具體分析。有些創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)因?yàn)樘幱诩?xì)分行業(yè)的龍頭地位，超募資金就有很多用處。最近深交所做了一個(gè)問卷調(diào)查，發(fā)現(xiàn)80%以上的創(chuàng)業(yè)板上市公司都有整合上游和下游企業(yè)的需求。創(chuàng)業(yè)板公司最大的特點(diǎn)是規(guī)模小、獨(dú)特，每家企業(yè)都有自己的定位和自己發(fā)展的特殊業(yè)態(tài)。所以，要更關(guān)注創(chuàng)業(yè)板個(gè)股的差異性，而不是用大家比較熟悉的方式去看待。

蘇渝(重慶喻明投資公司總經(jīng)理)

“三高股”會(huì)轟然倒下！

上聯(lián)：中一簽虧九千中簽如中槍！

下聯(lián)：吃九虧賺一彈圈錢如搶錢！

橫批：讓子彈飛！“三高”毒癌的巨大利益誘惑，激發(fā)了上市公司高管的快感，加速了大小限減持套現(xiàn)的欲望。資料顯示，2010年上市的349只新股一共制造了824個(gè)億萬富翁，相當(dāng)于平均每只新股上市就有2.4個(gè)億萬富翁產(chǎn)生。為了將紙上富貴變成真金白銀，上市公司高管紛紛不遺余力地套現(xiàn)。與此相對(duì)應(yīng)的，是二級(jí)市場(chǎng)70%的中小投資者虧損，平均每個(gè)賬戶虧4萬。

對(duì)于高價(jià)圈錢的公司和市場(chǎng)，投資者用腳投票是注定的結(jié)果。如果中國股市只造巨富而長期忽視中小投資者利益的現(xiàn)狀得不到徹底修正，終有一天，“三高股”和“圈錢市”會(huì)轟然倒下！

徐廣福(湘財(cái)證券策略研究員)

發(fā)行改革仍需完善

1月18日上市新股集體破發(fā)，實(shí)屬罕見。此舉表明市場(chǎng)脆弱之格局，也是弱勢(shì)市場(chǎng)投資者心態(tài)的真實(shí)寫照。新股不敗的神話徹底破滅，二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)將對(duì)新股發(fā)行改革起到倒逼作用。事實(shí)或?qū)⒆C明，新股發(fā)行改革需要充分尊重市場(chǎng)投資者的意愿，仍需進(jìn)一步完善。

楊華博(國金證券策略分析師)

破發(fā)股蘊(yùn)含機(jī)會(huì)

全面破發(fā)原因有兩個(gè)：一方面是由于新股發(fā)行市盈率過高，并非真正由二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)，對(duì)于高價(jià)圈錢的公司，投資者用腳投票是注定的結(jié)果；另一方面，和大盤近期的走勢(shì)比較吻合，一般在市場(chǎng)脆弱的情況下往往會(huì)引發(fā)集體的破發(fā)潮，充分顯示投資者謹(jǐn)慎的心態(tài)。投資者同時(shí)也應(yīng)該看到，其中一些符合政策導(dǎo)向又有核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司，在破發(fā)后或許是接下來市場(chǎng)的新機(jī)會(huì)。