2012年03月03日 21:53
來源：新華08網(wǎng) 作者：范超

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新華08網(wǎng)廣州3月3日電 在3日舉行的廣發(fā)財富論壇上，中歐國際工商學院金融學和經(jīng)濟學教授許小年提出，全球經(jīng)濟復蘇取決于去杠桿化，與宏觀政策基本無關(guān)，結(jié)構(gòu)調(diào)整是歐美經(jīng)濟復蘇的關(guān)鍵。

許小年說，2012年是“最難受的一年”。難受之處在于雖然知道經(jīng)濟問題的癥結(jié)，也有藥方，但病人不愿意吃藥。金融危機后，美歐經(jīng)濟經(jīng)歷了短暫的復蘇，隨后出現(xiàn)了二次探底，但在他看來是第一次探底的繼續(xù)。與歷史上的經(jīng)濟危機本質(zhì)上的不同在于，這次金融危機是由全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡引起的。如果經(jīng)濟結(jié)構(gòu)得不到矯正，金融復蘇沒有希望。

許小年認為，金融危機之前，美國和歐洲都產(chǎn)生了杠桿化過高、過度借債的問題。如今的歐債危機、美國主權(quán)債務信用評級下調(diào)，都是過度負債的表現(xiàn)。美國的過度負債主要是在家庭，借了過度的按揭買房子，房子的購買超過了收入所能支持的范圍。歐洲的杠桿化過程主要體現(xiàn)在政府債務，一方面，債務危機期間，政府發(fā)債向銀行、大型企業(yè)注資；另一方面，歐洲長期執(zhí)行凱恩斯的福利國家政策。歐債是把私人部門的債務轉(zhuǎn)到了公共債務，整個國家負債水平并沒有降低。

許小年說，最近看到了一些可喜的信號，例如希臘方面接受了歐洲央行和IMF的援助；另外，歐盟25國簽署“財政聯(lián)盟”，以立法的形勢約束國家債務上限。歐盟從歐元聯(lián)盟走向財政聯(lián)盟，是非常重要的一步。美國在就業(yè)率、消費提速等方面也有一些比較令人鼓舞的數(shù)字，表明美國經(jīng)濟正在恢復之中。但是，雖然美國去杠桿化的過程一直在持續(xù)，家庭負債對GDP的比率以及家庭負債對家庭資產(chǎn)的比率都在下降，但還沒恢復到經(jīng)濟危機之前的水平，削減還沒到位。

許小年說，結(jié)構(gòu)性調(diào)整是歐美經(jīng)濟可持續(xù)復蘇的關(guān)鍵，但要花時間。歐美的去杠桿化進程目前看來仍未到位，經(jīng)濟短期內(nèi)復蘇的可能性不大。今年不會看到歐美經(jīng)濟的強勁反彈，美國將是有限復蘇，歐盟將繼續(xù)在債務泥潭里掙扎。