1—4月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資在去年較高的水平上同比增長(zhǎng)25.5%，而4月份CPI漲幅雖然回落但依然達(dá)到3%，加上信貸擴(kuò)張壓力仍然很大。

業(yè)內(nèi)專家普遍認(rèn)為，加息已呼之欲出，而貨幣政策頻繁調(diào)控似乎已造成調(diào)控對(duì)象的“政策疲勞”，因此，下一步宏觀調(diào)控需要加大貨幣政策、財(cái)稅政策，甚至行政政策等組合拳的配合，而調(diào)控復(fù)雜性或?qū)⑹拐吣繕?biāo)出現(xiàn)取舍。

經(jīng)濟(jì)“偏偏熱”加息將至

從4月份的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況看，外貿(mào)順差、消費(fèi)、投資三駕馬車馬力增大，而貨幣信貸數(shù)據(jù)反彈壓力很大，居民貸款增多、存款下降、M1增長(zhǎng)過快……這些數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)增速比一季度更熱。中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘說，如果一季度經(jīng)濟(jì)是偏熱的話，四月份經(jīng)濟(jì)那就是“偏偏熱”，加息已經(jīng)呼之欲出。

他認(rèn)為，目前CPI已經(jīng)觸線，而往前看，通脹壓力可能會(huì)更大，CPI將上升到3.5%—4%的水平。他認(rèn)為，糧價(jià)依然有上升空間，消費(fèi)升級(jí)使得消費(fèi)者對(duì)肉食等需求增加，而能源替代又會(huì)消耗部分糧食。其次，在節(jié)能降耗的政策下，能源、資源類價(jià)格將進(jìn)一步理順。另外，政府開始調(diào)查工資情況，也使工資存在潛在上漲壓力。

如果CPI是加息的導(dǎo)火索，那么加息已無懸念。哈繼銘預(yù)測(cè)，央行可能在二、三季度各加一次息。

而申萬證券研究所高級(jí)宏觀分析師李慧勇則認(rèn)為，從4月份投資數(shù)據(jù)無疑為加息提供了新的論據(jù)。首先、從投資的增長(zhǎng)率看，25.5%的增長(zhǎng)率明顯高于18%左右的合理水平，仍然偏高。

其次、從投資的先行指標(biāo)來看，未來投資反彈的壓力開始加大。一是新開工項(xiàng)目數(shù)開始同比增加。1-4月份新開工項(xiàng)目數(shù)同比增加2121個(gè)，而1-3月份是減少2294個(gè)。二是新開工項(xiàng)目計(jì)劃投資額降幅明顯縮小。1-4月份新開工項(xiàng)目計(jì)劃投資額同比減少2.2%，盡管仍在下降，但降幅比上月縮小了近12個(gè)百分點(diǎn)。由于利率偏低，企業(yè)投資沖動(dòng)仍然很強(qiáng)，未來新開工項(xiàng)目投資增長(zhǎng)率很有可能進(jìn)一步加快，未來投資增長(zhǎng)率高位加速的可能性很大。

他認(rèn)為，短期內(nèi)(2個(gè)月之內(nèi))央行加息的可能性很大。由于加息具有防止通脹、穩(wěn)定儲(chǔ)蓄和控制信貸、控制投資的雙重目的，加息的方式將是存貸款利率一起加。出于政策穩(wěn)定性和謹(jǐn)慎性的考慮，加息的幅度仍將是0.27個(gè)百分點(diǎn)。

哈繼銘還認(rèn)為，央行難以依靠一次加息來達(dá)到政策目標(biāo)，其必然要打出組合拳，“今年央行或?qū)逊ǘ?zhǔn)備金提高兩次至12%，央票發(fā)行還將繼續(xù)，而為外匯投資公司發(fā)行債券或許也將在今年實(shí)施?！彼€說，目前的外貿(mào)順差壓力進(jìn)一步增大，目前，今年人民幣兌美元匯率累計(jì)升值已達(dá)到1.5%，預(yù)計(jì)今年全年將升值6%。