莊家已被基金所替代

不過， 從籌碼集中度分散這一角度， 能否得出市場將要調(diào)整的論斷呢？采訪中記者了解到， 上個世紀90 年代后期，中國證券市場出現(xiàn)了“籌碼集中度” 的技術(shù)分析手法，其主要原理是所有參與流動的籌碼會伴隨市場不斷變化， 而籌碼集中度變化往往反映了主力機構(gòu)的操作動向。市場籌碼集中度曾在2000 年出現(xiàn)過一次明顯的分散， 而之后便是一波大級別的熊市調(diào)整。有關(guān)資料顯示，1999 年底，深市人均持股10 萬股以上的股東持股率超過70%的有 16 家公司，2000 年僅剩下 6 家；2000 年除南玻A 外，沒有一家公司人均持股 10 萬股以上的股東持股率超過80%，而1999 年卻有 4 家。 但自從 2000 年以來， 這種由高控盤導(dǎo)致的人均持股10 萬股以上的股東持股率就一再降低。對此， 張長虹認為， 首先，在2000 年時，當時的主力不是基金而是莊家， 當時的市場籌碼集中度主要是看莊家的控盤力度。自2005 年以來，隨著一系列制度變革的出現(xiàn)，坐莊或者說那種采取全部控盤 “坐莊模式”的機構(gòu)在減少。 事實上，隨著市場透明度的不斷增加， 目前以證券投資基金、 證券公司為代表的多數(shù)機構(gòu)， 大都采取組合投資形式參與二級市場。其次，隨著基金隊伍的不斷壯大， 基金已逐步奪取市場的話語權(quán)。 與過去莊家操盤不同的是， 基金有著更為龐大且可以源源補充的資金實力， 以基金為代表的主力機構(gòu)支撐起的牛市有著更持久的生命力。也有業(yè)內(nèi)專家支持張長虹的觀點，并進一步解釋分析認為，A 股市場依托此輪牛市， 展開了 “有形資產(chǎn)”向“金融資產(chǎn)”轉(zhuǎn)化的社會發(fā)展進程， 這和以前的資金推動型牛市有著根本的區(qū)別。在這個進程中，由社會實業(yè)資金引發(fā)的金融資產(chǎn)泡沫會反復(fù)很多次，其導(dǎo)致的籌碼集中度下降與上升也會反復(fù)出現(xiàn)。 事實證明，這次籌碼集中度的下降僅僅引發(fā)了5 月 30 日那場小型的階段性調(diào)整，而隨后股指的再創(chuàng)新高表明，持股集中度的下降或許只是階段性現(xiàn)象。

基金等機構(gòu)獲取了更多的利潤

幾乎在半年報落幕的同一時刻，8 月 28 日來自中國證監(jiān)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至7 月底，基金、證券公司、 保險、QFII 等機構(gòu)投資者持有A 股流通市值比重達到了44%， 比 2007 年一季度提高了21.33 個百分點。既然整個市場散戶化傾向明顯，又怎么會可能有基金等機構(gòu)持籌集中度增加這一現(xiàn)象呢？ 這一看似矛盾的問題， 實際上很好解釋，答案就是散戶的市值沒有跟隨大盤上漲而增加。世華財訊數(shù)據(jù)中心主任張靜就基金市值的漲幅以及戶均持有市值的漲幅和大盤漲幅進行對比，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，基金持有市值的漲幅遠遠超過大盤的漲幅；而戶均持有市值的漲幅不但沒有超越大盤，反而已經(jīng)掉頭向下。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示：基金從去年中報到今年中報，環(huán)比市值的漲幅分別是22%、26%、77%、55%和 73%；大盤同期的漲幅是26%、4%、48%、24%和 20%； 而戶均持股的市值漲幅分別為40%、10%、43%、46%和16%。 這就非常清楚地解釋了為什么大量投資者的賬戶市值沒有跟隨大盤增長，而是基金等機構(gòu)獲取了這個市場上更多的利潤。

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