“二八現(xiàn)象”將更為明顯

張靜還表示，隨著股指的節(jié)節(jié)攀升， 開戶數(shù)在大幅上升的同時(shí)，平均股價(jià)也隨之抬高。 其中，滬市平均股價(jià)已從2005 年 6 月 7 日的4.81 元漲到 2007 年 8 月 31 日的19.40 元。 由于平均股價(jià)的上升，削弱了股民的購(gòu)買力，使股民平均持股數(shù)量減少，加之新開戶數(shù)的平均資金量也出現(xiàn)下降，這些都進(jìn)一步削弱了股民的購(gòu)買力，而購(gòu)買力的下降，將直接導(dǎo)致散戶持股總量的增長(zhǎng)跟不上新增股民的步伐。 且近兩年上市了大量新股，增加了籌碼的供給量，所以盡管股民數(shù)量大幅增加，但這并不妨礙機(jī)構(gòu)資金的控盤度提升。海通證券分析師吳一萍也認(rèn)為，籌碼集中度下降與機(jī)構(gòu)投資者控盤比例上升并無矛盾，原因在于機(jī)構(gòu)與散戶的持股結(jié)構(gòu)有較大不同。 統(tǒng)計(jì)顯示，在籌碼集中較快的上市公司中，大多業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)比較穩(wěn)定、行業(yè)前景看好或基本面發(fā)展向好，尤其是一些戶均持股數(shù)量絕對(duì)值居前的上市公司，多數(shù)為大盤藍(lán)籌股，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)具有較高保障。 而此類股票的主力資金是以基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者。 但籌碼分散較快、 戶均持股數(shù)量絕對(duì)值小的公司， 很多都是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不夠穩(wěn)定，或本身存在經(jīng)營(yíng)問題的公司，而正是這類公司卻在今年上半年得到中小散戶的追捧。吳一萍進(jìn)一步解釋說，由于機(jī)構(gòu)投資者僅占整個(gè)市場(chǎng)資金量的30%左右， 其控盤比例的上升無礙整個(gè)市場(chǎng)籌碼集中度的下降。 她認(rèn)為，根據(jù)國(guó)際成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，以機(jī)構(gòu)為主導(dǎo)的價(jià)值成長(zhǎng)型股票將逐步控制行情的重心，市場(chǎng)中所謂的“二八現(xiàn)象”也將越發(fā)明顯。值得注意的是，一些中期業(yè)績(jī)不理想的少數(shù)公司，也經(jīng)歷了重組或具備較強(qiáng)的重組及資產(chǎn)整合預(yù)期， 這類公司如白貓股份和ST 鼎立，二季度戶均持股數(shù)量增長(zhǎng)也較大。 張長(zhǎng)虹主任認(rèn)為，被機(jī)構(gòu)完成籌碼收集的股票要比分散在散戶手中的股票具有更高的殼價(jià)值。 這是因?yàn)椋绻胧占阶銐蚨嗟幕I碼，需要專業(yè)人士進(jìn)行相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間的操作，并且可能會(huì)引發(fā)股價(jià)的上漲，而重組方往往希望在二級(jí)市場(chǎng)的操作盡可能速戰(zhàn)速?zèng)Q，如果已經(jīng)有有實(shí)力的機(jī)構(gòu)集中了籌碼，只要雙方談好，即可快速完成二級(jí)市場(chǎng)籌碼的收集，縮短其重組進(jìn)程。記者還觀察到，相對(duì)于主板公司，中小板的戶均持股比例高于主板公司。 對(duì)此，國(guó)元證券的分析師劉棟利向記者解釋說，目前機(jī)構(gòu)資金的活躍度較以前明顯提升，在每日上千億的成交額中，機(jī)構(gòu)占很大比例。 而且部分新基金發(fā)行后，不愿高位接盤， 也經(jīng)常采取短炒方式，倉(cāng)位變動(dòng)幅度較大。 從歷史上看，當(dāng)牛市運(yùn)行到中后期時(shí)，個(gè)股盤子的大小將對(duì)股價(jià)的高低產(chǎn)生重要影響，未來市場(chǎng)熱點(diǎn)將逐步向中小盤個(gè)股轉(zhuǎn)移。而廣發(fā)基金副總經(jīng)理朱平則對(duì)小盤股行情的發(fā)展持有不同看法。 他表示，基金在選股時(shí)，并不注重盤子大小，主要看上市公司的業(yè)績(jī)情況。 但中小板自2005 年以來業(yè)績(jī)一直沒有超過市場(chǎng)整體增幅，同時(shí)，小盤公司也不會(huì)有大盤公司的投資收益大。 這就說明了為什么小盤股指數(shù)在本輪行情中一直落后于大盤。 因此，持股集中度的高低并不能說明什么問題。

散戶搭臺(tái) 機(jī)構(gòu)唱戲

采訪中記者發(fā)現(xiàn)，專家們從不同角度圍繞著籌碼集中度問題作出了合理的解釋與判斷，但更重要的是，他們的判斷均揭示出目前行情的一個(gè)重要特征， 即散戶搭臺(tái)，機(jī)構(gòu)唱戲！在這輪行情中，散戶或許更多地是充當(dāng)著活躍市場(chǎng)和增加人氣的角色，真正獲利的還是基金等機(jī)構(gòu)投資者。 而市場(chǎng)整體籌碼集中度的下降無礙機(jī)構(gòu)持股集中度的提高，以機(jī)構(gòu)為主導(dǎo)的價(jià)值成長(zhǎng)型股票將逐步控制行情的話語(yǔ)權(quán)，市場(chǎng)中所謂的“二八現(xiàn)象”也將越來越明顯，這種現(xiàn)象的出現(xiàn)只能說明中國(guó)股市正逐步走向成熟，但并不能以此作為判斷未來股指將如何演繹的依據(jù)。從成熟國(guó)家的金融市場(chǎng)發(fā)展史上看，“資產(chǎn)金融化”進(jìn)程均是歷史發(fā)展不可或缺的一頁(yè)，而且這個(gè)過程會(huì)持續(xù)數(shù)十年，投資者應(yīng)該在價(jià)值投資理念下發(fā)掘真正值得參與的品種，分享公司成長(zhǎng)帶來的長(zhǎng)期收益。

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