退出策略影響股市“情緒”

-《紅周刊》特約/張國慶

剛剛落幕的G20峰會，是處在歐債危機特定背景下的一次首腦會晤，也是美歐之間在后金融危機時代之于方向選擇上的一場觀念沖突和政策較量，其中最引人注目的，是雙方關于退出策略的爭執(zhí)，而這種分歧對全球股市乃至A股的走勢，都產生了一定影響。

全球退出策略顯分歧

與此前的幾次峰會多少有些不同，美歐在經濟形勢上有很大差別，可謂各懷心腹事。美國方面，眼下面臨著失業(yè)率高企和經濟增長緩慢的雙重考驗，去年此時開始蔓延的經濟復蘇在即的樂觀情緒正在消退，這也使得奧巴馬政府對各國尤其是歐盟的“退出戰(zhàn)略”非常敏感。

而在歐洲方面，經濟形勢同樣也不太樂觀。自從希臘爆發(fā)債務危機以來，歐盟和國際貨幣基金組織拿出巨資拯救希臘，并出臺了7500億歐元的歐洲穩(wěn)定機制。不過，這樣做并不能完全阻止債務危機向歐元區(qū)其他國家擴散，西班牙如今被認為最有可能成為在債務危機中倒下的第二張多米諾骨牌，葡萄牙和意大利等國的形勢也同樣不容樂觀。換句話說，如果它們可能相繼出現財政危機，將會使得德國等國的財政顯得捉襟見肘。

事實上，也正是由于存在著諸多的潛在(債務)危機，使得歐洲領導人對經濟刺激計劃不再熱衷，轉而積極主張退出戰(zhàn)略。即便是債務狀況相對較好的德國、英國，如今也都推出了規(guī)模龐大的財政緊縮計劃，在這些國家看來，此時必須收緊財政、減少赤字，做到未雨綢繆。

正是由于這種認識和實際需要上的不同，使得美國與歐洲國家、日本、加拿大就退出戰(zhàn)略進行了一番PK。盡管出于大局考慮，雙方在多倫多峰會上有條件地擱置了分歧，并在一些問題上達成了共識，但歐洲、日本等國實施退出策略的步伐并不會因此減緩，為此，宣言還特別強調了維護公共財政安全的必要性和緊迫性。

對經濟、市場、行業(yè)的影響顯現

各大國政策上的分歧，不可避免地對市場情緒產生了較大影響。并非巧合的是，在G20峰會結束后，全球股市都出現了不同程度的波動，道瓊斯指數更是墜落于萬點之下，創(chuàng)調整以來的新低。與此同時，A股本周再度破位大跌。應該說，A股調整也是與農行IPO有著較大關聯，但不容忽視的是，各國的退出策略，以及中國的退出步驟，還是影響到投資者的情緒，分歧已經開始出現，而在充滿不確定性的情況下，這種分歧往往會轉變?yōu)榭纯?、做空的力量?

退出政策對中國經濟和證券市場的影響是不容忽視的。首先做出反應的，是外貿及外向型公司。日前，財政部和國家稅務總局宣布取消406種商品的出口退稅(這是繼去年6月份第七次上調出口退稅率后，財稅部門首度反向調整出口退稅政策)，就對相關公司的股價產生了很大沖擊。

應該說，出口退稅在一定程度上是應對危機所采取的暫時政策，也曾幫助外貿企業(yè)渡過難關，但從國家長遠考慮，取消鋼材、醫(yī)藥、化工產品、有色金屬加工材料等產品的出口退稅，則有淘汰落后產能、節(jié)能減排以推進經濟結構調整的政策效果。同時，出口退稅讓國家財政背上了沉重的負擔，取消一部分商品的退稅，有助于減輕財政壓力。但對于相關產業(yè)來說，出口退稅政策的調整，無疑會對其效益產生較大影響，一些公司股價的低迷便是直接的市場反映。

人民幣匯率可能的變化，對市場也有著較大的心理沖擊。從全球角度看，今年以來，除澳大利亞、加拿大等發(fā)達經濟體已加息外，新興市場中印度、巴西也相繼加息，中國也先后三次調高存款準備金率，并在峰會前的6月19日宣布重啟人民幣匯率形成機制改革，增加人民幣匯率彈性，這標志著中國正式退出危機時期的非常規(guī)政策。A股市場對此的反應很耐人尋味，在一日游行情之后，投資者紛紛意識到人民幣匯率變化的市場風險，不確定性也使股市很快做出了反應。

值得一提的是，去年8月的大調整正是在中美戰(zhàn)略與經濟對話之后，一個重要原因，就是中美在探討退出策略，而中方開始注意產能過剩問題，結果導致鋼鐵、水泥等多個板塊受壓。而今，各國的退出壓力，也使得我們需要提早做出決策，而市場也再次“及時”做出了調整。更為雪上加霜的是，此時農行IPO也迅速逼近，對二級市場產生抽血效應，與退出策略一道促使A股二次探底，其影響可能超出人們想象。-(作者為中國社會科學院國際問題專家)

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