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2011年05月03日 02:48
來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 作者：徐偉豪

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備受矚目的伯克希爾·哈撒韋2011年股東大會(huì)在美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月30日舉行。去年，從全球各地涌入奧馬哈巴菲特股東大會(huì)“朝圣”的人數(shù)達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的3.7萬人，而今年這一數(shù)字再創(chuàng)新高達(dá)到4萬。

會(huì)議舉辦地內(nèi)布拉斯加的奧馬哈是一個(gè)僅有40萬人的城市。每年的股東大會(huì)使整個(gè)小鎮(zhèn)歡天喜地。股東在當(dāng)?shù)氐纳痰陜?nèi)盡情享受購物打折，巴菲特還準(zhǔn)備了三天的派對(duì)和美食迎接股東。

但對(duì)很多已多次前往奧馬哈參會(huì)的伯克希爾股東和投資人士來說，再一次聆聽“股神”對(duì)于市場和經(jīng)濟(jì)的專業(yè)和敏銳判斷，才是參會(huì)的最主要目的。

巴菲特及其黃金搭檔芒格與股東們進(jìn)行了長達(dá)6個(gè)多小時(shí)的零距離交流。股神不改詼諧本色，妙語連珠應(yīng)對(duì)犀利提問，輕松演繹現(xiàn)實(shí)版的“四兩撥千斤”。

沒興趣拆股和發(fā)放股息

巴菲特首先表示，由于太平洋地區(qū)尤其是日本地震災(zāi)害，全球再保險(xiǎn)公司將為此付出500億美元，其中BRK(巴菲特的公司伯克希爾·哈撒韋在紐交所上市的代號(hào))占3%~5%。BRK保險(xiǎn)業(yè)務(wù)九年內(nèi)第一次虧損。伯克希爾在亞太地區(qū)股市的投資虧損了約17億美元。其中，僅日本市場的投資就損失了10 億美元。針對(duì)這一項(xiàng)，巴菲特表示要到明年才會(huì)有轉(zhuǎn)機(jī)，但保險(xiǎn)公司并不能反映公司全部價(jià)值。

現(xiàn)場有人提問巴菲特是否會(huì)分發(fā)股息，巴菲特稱，如果我們有一天發(fā)股息，那估計(jì)整個(gè)公司100%都用股息發(fā)了。他認(rèn)為1元錢放在公司創(chuàng)造了遠(yuǎn)大于1元的價(jià)值，如果有一天他沒法為股東再創(chuàng)造價(jià)值，他可能會(huì)發(fā)股息，但這也意味著公司股價(jià)肯定會(huì)下跌。

伯克希爾股票A股每股約12萬美元，當(dāng)有人問起是否考慮拆股時(shí)，巴菲特稱當(dāng)引進(jìn)B股時(shí)已經(jīng)將1股分拆成了1500股，因此沒有興趣再做一次。

雖然保險(xiǎn)業(yè)務(wù)不太理想，但是伯克希爾手下的其他運(yùn)營業(yè)務(wù)表現(xiàn)出色。“幾乎每一家公司每個(gè)月都在增長?！卑头铺馗吲d地向股東匯報(bào)。巴菲特長期看好美國經(jīng)濟(jì)，他預(yù)期美國房地產(chǎn)市場在今年年底復(fù)蘇，屆時(shí)高失業(yè)率問題將大大減緩。

索科爾內(nèi)幕交易

對(duì)于索科爾內(nèi)幕交易事件，巴菲特直言，他無法理解索科爾為了一點(diǎn)點(diǎn)小錢而放棄前途與聲譽(yù)。巴菲特講了一個(gè)小故事，十年前，巴菲特本來要給索科爾 5000萬美元獎(jiǎng)金，給索科爾副手2500萬美元，但是索科爾主動(dòng)讓了1250萬美元給副手，這樣兩個(gè)人的獎(jiǎng)金相同。奇怪的是，當(dāng)年慷慨的索科爾為啥會(huì)為了300萬美元?dú)Я俗约旱穆曌u(yù)？

在巴菲特看來，索科爾違反了他已經(jīng)向伯克希爾經(jīng)理人澄清的原則。更令人費(fèi)解的是，索科爾并沒有試圖掩蓋他交易路博潤股票的事實(shí)，并留下了購買該股票的完整文件記錄。

巴菲特再次播放了過去十年的股東大會(huì)每次都播放的所羅門兄弟丑聞巴菲特在國會(huì)聽證的片段。他認(rèn)為所羅門兄弟事件是“無法解釋的”(inexplicable)與“不可原諒的”(inexusable)，索科爾事件亦是如此。

巴菲特同時(shí)表示：“我也同樣犯了一個(gè)重大的錯(cuò)誤，我沒有問索科爾他什么時(shí)候買的股票。”現(xiàn)場有人提問“如何防止索科爾事件再次發(fā)生”，巴菲特稱應(yīng)將投資官和CEO兩個(gè)職務(wù)分開。他表示，索科爾不一定是他的繼承人，只是一個(gè)比較領(lǐng)先的候選人。并提到一句古老的諺語：溫善繼承世界(Meek will inherit the world)，即相信謙卑善良贏得世界，大喊大叫體現(xiàn)內(nèi)心脆弱。

不能投資與值得投資

在投資方向上，巴菲特給出了不可投資和值得投資的領(lǐng)域。第一類是與貨幣有關(guān)的。說著他掏出了一張一美元紙幣，背面印著“我們信仰上帝”，巴菲特笑稱，應(yīng)該改為“我們相信政府”，因?yàn)槿魏闻c貨幣有關(guān)的投資都是一種賭博，即押注于政府的貨幣政策。從長遠(yuǎn)來看，幾乎所有貨幣都貶值了，除非回報(bào)率非常高，否則他不認(rèn)為投資貨幣是合理的。

第二類投資是不能用于生產(chǎn)，只可以轉(zhuǎn)售的東西，典型的例子就是黃金，把全世界的黃金都放在一起，可以造一個(gè)邊長67英尺的立方體——但是除了看看一點(diǎn)用處沒有。巴菲特稱，購買任何不能用于生產(chǎn)的資產(chǎn)，都只不過是賭博，期望會(huì)有人出更高的價(jià)錢從你這兒買走。這個(gè)67英尺的黃金立方體大約價(jià)值8萬億美元，但他寧可拿去換全美國的耕地價(jià)值兩萬億美元、10個(gè)美孚石油公司5萬億美元，另外還能剩下一萬億美元的零錢。

第三類投資則是可以生產(chǎn)創(chuàng)造的東西。比如一座農(nóng)場，你愿意為其付多少錢取決于你認(rèn)為它能生產(chǎn)多少價(jià)值。這種投資風(fēng)格才是巴菲特和芒格喜歡的。

巴菲特描述他最喜歡的企業(yè)：See’s Candy。巴菲特當(dāng)年花了300萬美元收購，但是從收購到現(xiàn)在See’s已經(jīng)獲取15億美元的稅前利潤。問題是這類優(yōu)秀的低資本投入的公司實(shí)在不多。

股東大會(huì)現(xiàn)場有人問巴菲特，如果他再活五十年，會(huì)選擇投資什么產(chǎn)業(yè)。巴菲特笑稱，非常喜歡這個(gè)問題的前提條件。然后一反常態(tài)，表示自己會(huì)投資科技和能源。而此前，巴菲特一向回避科技類股票，因?yàn)樗涣私膺@個(gè)產(chǎn)業(yè)。今次表態(tài)，不免令人驚異。

巴菲特表示對(duì)短期資金來說，沒有什么特別好的去處。截至第一季度，伯克希爾賬上盈余的380億美元基本上都購買了國債。對(duì)于伯克希爾有380億美元現(xiàn)金大部分投資在美國國債，巴菲特笑稱最擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克和社交名媛帕麗斯·希爾頓(Paris Hilton)私奔去熱帶海島。但他表示，雖然自己擁有很多美國國債，但不建議投資者購買。

至于巴菲特去年從華盛頓郵報(bào)公司的董事會(huì)辭職一事,市場不少人紛紛揣測此舉是否暗示股神對(duì)該公司的業(yè)務(wù)已不抱信心。就此，巴菲特表示原因在于自己已81歲高齡，而且沒有興趣過多參與該公司事務(wù)。但他表示對(duì)該公司管理層的滿意程度一如既往，并稱不打算出售華盛頓郵報(bào)公司的任何股份。

繼承人不會(huì)從外部產(chǎn)生

在繼承人方面，巴菲特表示，索科爾過去也并沒有被確定為他的繼承人。他還稱，讓他的兒子霍華德?lián)畏菆?zhí)行董事長的話，將可以限制任何繼任CEO高管的權(quán)力。巴菲特強(qiáng)調(diào)，伯克希爾董事會(huì)不僅會(huì)關(guān)注CEO候選人的管理技巧，更重視其個(gè)人品行。

巴菲特曾贊揚(yáng)阿吉特·亞恩(Ajit Jain),稱他可能成為繼任者。股東大會(huì)現(xiàn)場有人提及此事，巴菲特對(duì)亞恩絲毫不吝溢美之詞，稱亞恩所作出的所有決策當(dāng)中,沒有哪個(gè)是自己可以做得更好的，并表示自己做得最好的決定便是雇傭了亞恩。他盛贊亞恩富有創(chuàng)造力，也正是得益于他的貢獻(xiàn)，伯克希爾才進(jìn)入了其他保險(xiǎn)領(lǐng)域。

至于繼承人的薪酬，伯克希爾下一個(gè)CEO應(yīng)該有很高的工資。巴菲特的年薪是10萬美元。巴菲特表示伯克希爾下一任CEO不可能來自外部，沒有必要知道如何運(yùn)作伯克希爾的所有業(yè)務(wù)，但必須吸引如何運(yùn)作業(yè)務(wù)的人才。要像他一樣，是一個(gè)聰明的股東。巴菲特也不會(huì)用輪崗的方式來挑選最合適的CEO，這樣會(huì)造成混亂和各個(gè)業(yè)務(wù)的惡性競爭。

巴菲特說，工作快樂是伯克希爾取得成功的重要因素。很幸運(yùn)，他和芒格都很喜歡他們做的事情，并且發(fā)現(xiàn)和他們一樣的人來經(jīng)營手下的公司。就是因?yàn)檫@樣伯克希爾的70個(gè)公司CEO很多去年都沒有向他匯報(bào)。芒格打趣道，恐怕很多人過去十年都沒匯報(bào)。巴菲特說，如果伯克希爾的經(jīng)理帶著PPT到奧馬哈來匯報(bào)工作，他們很可能還需要向其他公司借設(shè)備來播放PPT。

[責(zé)任編輯：wangcong] 標(biāo)簽：巴菲特 伯克 希爾 索科爾 

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