2011年09月02日 02:25
來源：中國證券網(wǎng)－上海證券報

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編者按：上市公司半年報披露剛剛收官，其間尚有不少信息值得挖掘分析。比如，分析那些主營收入與盈利都雙雙大增的公司，其增長原因是什么，這些因素在下半年會否繼續(xù)發(fā)酵？如果答案肯定，那么這些在半年報中脫穎而出的公司還將續(xù)寫高成長故事。本期公司價值版就篩選了4家高增長公司，通過采訪公司人士及行業(yè)研究員，我們發(fā)現(xiàn)，這些公司主業(yè)及盈利大幅增長，首先得益于所在行業(yè)的高景氣度，比如東軟載波與新聯(lián)電子，都受益于智能電網(wǎng)的快速發(fā)展；其次，公司在行業(yè)當(dāng)中優(yōu)勢突出，擁有核心技術(shù)或產(chǎn)品；第三，激勵得當(dāng)，企業(yè)有動力積極搶占市場，不滿足目前的優(yōu)勢地位，比如新都化工與江南水務(wù)，都積極延伸產(chǎn)業(yè)鏈，向外地擴(kuò)張?？梢灶A(yù)期，在宏觀經(jīng)濟(jì)不發(fā)生大的變數(shù)下，這些公司至少在未來1年內(nèi)業(yè)績還將高歌猛進(jìn)。

緊貼行業(yè)增長節(jié)奏 東軟載波5代芯片添想像空間

⊙記者 吳正懿 ○編輯 全澤源

國家智能電網(wǎng)提速為東軟載波提供充分的用武之地。今年上半年，東軟載波盈利翻倍，行業(yè)龍頭地位不可撼動。領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢、穩(wěn)定的客戶認(rèn)可度，以及國網(wǎng)電表集中招標(biāo)模式的轉(zhuǎn)變，或?qū)⑹箹|軟載波在行業(yè)內(nèi)一騎絕塵。而方興未艾的智能家居市場，為公司盈利前景增添無限想像。

半年報顯示，東軟載波實現(xiàn)營業(yè)收入1.57億元，同比增長90.4%；凈利潤7565.4萬元，同比增長104.8%。報告期內(nèi)，公司主業(yè)保持了良好的發(fā)展勢頭，盈利能力不斷提高。其中，低壓電力線載波通信產(chǎn)品的收入比重達(dá)94.37%，同比增加0.65%；產(chǎn)品毛利率為64.87%，同比增加0.91%。

東軟載波的主要產(chǎn)品為載波通信芯片、智能集中器等。其中，載波通信芯片集成于載波電能表或者采集器中，用于自動抄讀電能量數(shù)據(jù)，是電網(wǎng)公司用電信息采集系統(tǒng)的核心部件。

可以比照的是，盡管行業(yè)景氣度較高，但東軟載波的競爭對手福星曉程上半年業(yè)績平平，其實現(xiàn)營業(yè)收入1.1億元，同比增長2%；凈利潤3728.06萬元，同比增長10.3%，且產(chǎn)品毛利率出現(xiàn)不小的下滑。東軟載波的招股書將福星曉程視作“主要競爭對手”。2008年、2009年，福星曉程載波通信芯片銷量分別為170.75萬片、259.1萬片，東軟載波的銷量分別是361.7萬片、422.15萬片。從2010年度及今年上半年業(yè)績看，東軟載波與競爭對手的差距正逐漸拉大。

作為電能表生產(chǎn)商的上游芯片供應(yīng)商，東軟載波與國家智能電網(wǎng)建設(shè)進(jìn)度息息相關(guān)。有研報稱，2010-2015年是智能電表更換時間窗口，較低的智能電表滲透率、龐大的替換需求以及新增需求，使得智能電表需求量進(jìn)入快速成長期，從而帶動載波通信行業(yè)進(jìn)入快速成長期。

今年以來，國家電網(wǎng)公司已集中招標(biāo)采購四批電能表項目，給上游芯片廠商帶來源源不斷的訂單?！皣译娋W(wǎng)采購電能表一般是每季度1次，全年4次，但今年一季度連續(xù)招標(biāo)2次，全年應(yīng)該有5次?！睎|軟載波董秘王輝對記者說，電能表中標(biāo)企業(yè)一般在招標(biāo)結(jié)束1個月內(nèi)向上游公司下達(dá)訂單，因此今年公司訂單比較飽滿。

華鑫證券研報顯示，載波電表在國家電網(wǎng)智能電表招標(biāo)中占比呈上升趨勢。2010年第四批為36.91%，2011年第一批為33.87%，2011年第二批為39.58%，2011年第三批為42.58%，“意味著載波通訊芯片及相關(guān)產(chǎn)品的市場容量增大”。

另一利好因素是，今年國網(wǎng)電表集中招標(biāo)采用了“次優(yōu)價中標(biāo)”模式，不再以價格為主導(dǎo)，而是綜合考慮產(chǎn)能、質(zhì)量、交貨準(zhǔn)時性等因素，電表生產(chǎn)商的毛利率水平有望得到改善，進(jìn)而消除電表生產(chǎn)商將價格壓力向上游芯片供應(yīng)商轉(zhuǎn)嫁的情形。王輝表示，南方電網(wǎng)統(tǒng)一招標(biāo)模式2011年處于試點階段，未來會使公司產(chǎn)品擁有更大的市場空間。

募投項目方面，東軟載波上半年已完成4代載波通信芯片的驗證測試工作，并實現(xiàn)量產(chǎn)，預(yù)計今年第四季度可實現(xiàn)銷售；第5代芯片的設(shè)計工作基本完成，第三季度進(jìn)入關(guān)鍵的版圖設(shè)計與驗證階段，預(yù)計2012年下半年實現(xiàn)量產(chǎn)。“4代芯片在體積、功能等方面比現(xiàn)有的3.5代更具優(yōu)勢，制造成本將進(jìn)一步降低。”王輝表示，5代芯片將推動技術(shù)的更新?lián)Q代，使產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域拓展至家庭顯示單元、智能家居等方面，并為建立一個通用的、標(biāo)準(zhǔn)的、開放的、基于電力線通信的網(wǎng)絡(luò)平臺提供基礎(chǔ)。

券商研報認(rèn)為，從長期角度看，電力線載波通信芯片在智能家居領(lǐng)域的應(yīng)用將帶來新的需求，成為繼智能電網(wǎng)之后又一個新興領(lǐng)域。屆時，智能電表每年的更新需求和新增需求為東軟載波提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流，而智能家居行業(yè)的需求將推動公司營造新的盈利點。