2010年11月19日 10:18鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

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5.投資策略：天時(shí)、地利與人和

我們從政策指引、下游行業(yè)的信息化需求與競(jìng)爭(zhēng)格局和自身競(jìng)爭(zhēng)力三方面進(jìn)行綜合分析，這三要素可概括為天時(shí)、地利與人和：

天時(shí)：政策支持。

地利：行業(yè)信息化普及率提升、升級(jí)換代和競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。

人和：企業(yè)自身競(jìng)爭(zhēng)力。

在分析競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境(地利)時(shí)，我們對(duì)企業(yè)進(jìn)行了以下分類：

1 VS n：可能有兩個(gè)因素：1)行業(yè)信息化起步晚，供應(yīng)商少；2)市場(chǎng)容量不大，龍頭企業(yè)自然壟斷

n VS n：可能因素：市場(chǎng)容量大，信息化起步相對(duì)晚一些，行業(yè)還沒有開始洗牌。

為什么競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境會(huì)差異比較大？和市場(chǎng)容量有關(guān)系，信息化在中國(guó)的時(shí)間不長(zhǎng)，而下游行業(yè)卻很早就有了。

n VS 1：第一批如電信、金融等對(duì)信息化的需求比較高，容量也大，所以供給方多，而且留下來的企業(yè)也經(jīng)過了市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰；

一對(duì)多(1 VS n)：極少量龍頭公司對(duì)應(yīng)下游多個(gè)公司，下游公司結(jié)構(gòu)松散，勢(shì)力較弱。一對(duì)多公司對(duì)下游有最強(qiáng)的議價(jià)能力，無論是下游存在普及率提升還是升級(jí)換代的需求，一對(duì)多公司均可收益。

多對(duì)多(n VS n)：多個(gè)公司對(duì)應(yīng)多個(gè)下游公司，提供商之間實(shí)力相近，無明顯優(yōu)勢(shì)。多對(duì)多的公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，下游公司可選擇軟件也多，因此議價(jià)能力一般，企業(yè)自身競(jìng)爭(zhēng)力是決定因素。

多對(duì)一(n VS 1)：下游公司數(shù)量少且勢(shì)力強(qiáng)大，需要多種多個(gè)公司為其提供信息化服務(wù)，比如電信，金融，電網(wǎng)。多對(duì)一的公司雖然幾乎完全依賴于單一客戶，但往往此客戶需求量龐大，為了把握話語權(quán)，客戶往往會(huì)培養(yǎng)多個(gè)供應(yīng)商，供應(yīng)商在技術(shù)能力、服務(wù)質(zhì)量、及時(shí)性和溝通能力等方面的綜合素質(zhì)是決定其發(fā)展的關(guān)鍵。

我們的投資邏輯：政策支持>競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境>企業(yè)自身競(jìng)爭(zhēng)力——政策支持提供了一定的市場(chǎng)容量，并且提供一定程度的財(cái)稅支持；面臨相對(duì)寬松的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，企業(yè)發(fā)展對(duì)管理水平的要求不會(huì)太高，投資者一方面可以受益行業(yè)自然發(fā)展，另一方面通過選股也可優(yōu)質(zhì)管理的超額收益；企業(yè)自身競(jìng)爭(zhēng)力當(dāng)然是企業(yè)永續(xù)經(jīng)營(yíng)的王道，但在發(fā)展初期，企業(yè)素質(zhì)未能得到充分的市場(chǎng)考驗(yàn)，判斷企業(yè)自身競(jìng)爭(zhēng)力具有一定的難度。

政策支持：物聯(lián)網(wǎng)整個(gè)大板塊無疑都將得到政策的支持，結(jié)合我們判斷的物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展順序，智能交通、安防、光通信和集成電路封裝得到的政策支持力度相對(duì)更大。

競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境：首選一對(duì)多(1 VS n)環(huán)境下行業(yè)公司，企業(yè)既可享受行業(yè)信息化范圍擴(kuò)大的外延增長(zhǎng)，也可享受信息化繼續(xù)深入的內(nèi)生增長(zhǎng)，比如信息化初期的建筑業(yè)，自然壟斷的酒店業(yè)；次選多對(duì)多(n VS n)環(huán)境下行業(yè)公司，一方面是一般市場(chǎng)空間較大，另一方面行業(yè)未來存在洗牌的可能，龍頭企業(yè)可以享受該階段的外延增長(zhǎng)；最后選多對(duì)一(n VS 1)環(huán)境下行業(yè)公司，選擇依據(jù)主要看企業(yè)自身競(jìng)爭(zhēng)力。另有一對(duì)一(1 VS 1)環(huán)境下行業(yè)公司需另外逐一考慮。

企業(yè)自身競(jìng)爭(zhēng)力：從進(jìn)取心角度出發(fā)，我們更看好民營(yíng)體制的企業(yè)；從研究力量支持角度出發(fā)，我們看好擁有研究院所背景股東的國(guó)資控股/相對(duì)控股企業(yè)。

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