2012年02月04日 02:25
來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 作者：王硯丹

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上市公司業(yè)績(jī)“變臉”往往讓投資者聞之色變，可就在龍年伊始，竟有234家上市公司發(fā)出了二次業(yè)績(jī)預(yù)告，其中有99份業(yè)績(jī)出現(xiàn)了變臉。難道是上市公司的“年報(bào)炸彈”又集體拉響了？然而《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在梳理后發(fā)現(xiàn)，并非每一個(gè)變臉的業(yè)績(jī)預(yù)告背后都藏著陷阱，上市公司業(yè)績(jī)修正的原因多種多樣，背后都隱藏著不一樣的故事。事實(shí)上，部分變臉的公司近期股價(jià)并未加速下跌，反倒是止跌企穩(wěn)。這也提示我們，投資者可以對(duì)業(yè)績(jī)變臉的情況進(jìn)行具體分析，并甄別其中可能潛藏的機(jī)會(huì)。

龍年第一個(gè)交易周，也是上市公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告及業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告的最后大限。

根據(jù)交易所的相關(guān)規(guī)定，上市公司年度業(yè)績(jī)預(yù)告、快報(bào)及修正公告的披露時(shí)間，不能晚于1月31日。春節(jié)長(zhǎng)假以后，留給上市公司的時(shí)間只有短短兩天。但就在這兩天，出乎所有投資者意料，出現(xiàn)了一波上市公司業(yè)績(jī)集體變臉潮——統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在已發(fā)布的1527份業(yè)績(jī)預(yù)告中，共有234份為二次業(yè)績(jī)預(yù)告。而在這234份二次業(yè)績(jī)預(yù)告中，又有99份的業(yè)績(jī)出現(xiàn)變臉。

這一切令人不由得回想起2008年。當(dāng)時(shí)次貸危機(jī)迎來(lái)全面清算，引起一連串連鎖反應(yīng)，之后危機(jī)升級(jí)，并釀成席卷全球的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，A股市場(chǎng)許多上市公司、特別是與大宗商品密切關(guān)聯(lián)的公司因此猝不及防。許多公司原本在三季報(bào)時(shí)預(yù)告了全年業(yè)績(jī)，卻不得不另外發(fā)布公告修正業(yè)績(jī)，且多數(shù)是報(bào)憂不報(bào)喜。

但有時(shí)候危機(jī)往往孕育著轉(zhuǎn)機(jī)。2008年，上市公司業(yè)績(jī)?yōu)踉泼懿贾畷r(shí)，恰恰是A股市場(chǎng)走出寒冬、迎來(lái)春天之時(shí)。從2008年10月28日見(jiàn)底1664點(diǎn)開(kāi)始，上證指數(shù)走出了長(zhǎng)達(dá)大半年的小牛市，漲幅超過(guò)100%。

而3年后，當(dāng)A股再次跌破10年前的2245點(diǎn)時(shí)，上市公司又集體拉響了“年報(bào)炸彈”。這一次的炸彈，是否再次暗示著A股黑夜將近，曙光即將到來(lái)？

實(shí)際上，所有企業(yè)面臨的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)都是一樣的，但交出來(lái)的業(yè)績(jī)答卷卻千差萬(wàn)別，各有各的不同。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，在99家原有業(yè)績(jī)預(yù)告進(jìn)行修正的上市公司中，七喜控股(002027，收盤價(jià)4.14元)、三變科技(002112，收盤價(jià)7.62元)、西部材料(002149，收盤價(jià)13.85元)、哈空調(diào)(600202，收盤價(jià)6.62元)、新賽股份(600540，收盤價(jià)7.47元)、大連熱電(600719，收盤價(jià)6.73元)6家上市公司業(yè)績(jī)首虧；冠福家用(002102，收盤價(jià)5.61元)、新農(nóng)開(kāi)發(fā)(600359，收盤價(jià)8.44元)兩家業(yè)績(jī)續(xù)虧；另有新太科技(600728，收盤價(jià)7.79元)、寶勝股份(600973，收盤價(jià)12.31元)、ST中農(nóng)(600313，收盤價(jià)7.28元)、橫店?yáng)|磁(002056，收盤價(jià)17.48元)、魯豐股份(002379，收盤價(jià)14.63元)、恒信移動(dòng)(300081，收盤價(jià)20.10元)、山東如意(002193，收盤價(jià)9.70元)等公司進(jìn)行了業(yè)績(jī)預(yù)減。

這些公司業(yè)績(jī)下滑的原因雖然各不相同，總結(jié)起來(lái)主要有三大類：一是2011年四季度經(jīng)營(yíng)條件惡劣超出預(yù)期，下游需求疲弱、上游成本較高、主營(yíng)產(chǎn)品價(jià)格下滑、管理費(fèi)用高企等導(dǎo)致業(yè)績(jī)不如預(yù)期；二是因會(huì)計(jì)政策年末提取大額減值準(zhǔn)備，吞噬利潤(rùn)；三是某些突發(fā)性事件導(dǎo)致業(yè)績(jī)向下修正。

乍一看，上述原因都似曾相識(shí)——2008年大規(guī)模的預(yù)虧預(yù)減大潮中，許多公司都提到過(guò)“產(chǎn)品價(jià)格下滑、成本高企、計(jì)提減值準(zhǔn)備”。但事過(guò)境遷，本次業(yè)績(jī)修正潮中，每一塊業(yè)績(jī)炸彈背后又隱藏著不一樣的故事。對(duì)此《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者進(jìn)行了一番梳理，以圖對(duì)投資者選股有所助益。

/故事一/

行業(yè)進(jìn)入寒冬 上市公司遭遇“冰封”

每家公司要想活得滋潤(rùn)，最盼望的就是行業(yè)天天處于景氣期。這時(shí)候，公司不需要花費(fèi)太大力氣，自然而然就有訂單找上門來(lái)。反之，只要行業(yè)開(kāi)始過(guò)冬，公司管理層即使使出渾身解數(shù)，或許也只能勉強(qiáng)維持。

1月31日，東北制藥(000597，收盤價(jià)7.13元)發(fā)布業(yè)績(jī)修正公告稱，預(yù)計(jì)2011年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損3.4億~4.4億元，折合基本每股虧損1~1.3元。修改業(yè)績(jī)的原因是 “四季度維生素C銷售價(jià)格較2011年上半年相比有較大幅度下降；另外三、四季度公司對(duì)包括維生素C在內(nèi)的主要原料藥生產(chǎn)線陸續(xù)安排了停車檢修；完成檢修后根據(jù)市場(chǎng)情況，維生素C沒(méi)有全面恢復(fù)生產(chǎn)，導(dǎo)致虧損額度增加?！?/p>

而在2011年10月21日發(fā)布的三季報(bào)中，東北制藥預(yù)計(jì)全年公司虧損2.5億~2.8億元。與這一慘景相比，即使在2008年金融危機(jī)時(shí)，公司也還實(shí)現(xiàn)了3.58億元的盈利。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》致電東北制藥證券辦獲悉，現(xiàn)在維生素C價(jià)格只有25元/公斤，而去年三季度末價(jià)格還在30~35元/公斤?！皬膬r(jià)格曲線圖上來(lái)看，維生素C已經(jīng)到了歷史最低點(diǎn)。今年照目前情況整個(gè)行業(yè)仍供大于求，所以價(jià)格也沒(méi)有走好的跡象。為了加強(qiáng)庫(kù)存管理，公司減少了生產(chǎn)，固定成本和工人工資卻仍然要支付，因此導(dǎo)致公司出現(xiàn)巨額虧損?！惫痉矫姹硎?。

另一家維生素C生產(chǎn)企業(yè)華北制藥(600812，收盤價(jià)6.57元)同樣日子難過(guò)。1月31日，華北制藥公告稱，由于維生素C和國(guó)家基本藥物價(jià)格大幅下降，非基本藥物價(jià)格下調(diào)，同時(shí)原輔材料、動(dòng)力價(jià)格不斷上漲，導(dǎo)致公司2011年四季度經(jīng)營(yíng)虧損。不過(guò)由于發(fā)生了4.9億元土地收儲(chǔ)收益，公司仍能實(shí)現(xiàn)盈利；2011年凈利潤(rùn)同比下滑不超過(guò)50%。