2012年04月28日 05:34
來源：第一財經(jīng)日報 作者：何安

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分別是紅太陽、四川美豐、超華科技、沃華醫(yī)藥、綠景控股

在資本市場中，一些價值投資者尤其喜歡尋找那些公司業(yè)績出現(xiàn)拐點的股票。因為當一個公司的業(yè)績劃過最低谷時，投資該公司的時間窗口也將同時打開，市場對該公司未來的預期將由悲觀轉(zhuǎn)為樂觀，從而引發(fā)市場對該股票進行價值重估，而此時往往會走出一波大行情。

第一財經(jīng)日報《財商》從2009年、2010年、2011年三年的年報數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn),有5家上市公司的財務數(shù)據(jù)符合我們所定義的業(yè)績反轉(zhuǎn)標準。

相比其他公司而言，這5家公司2009年和2010年連續(xù)兩年營業(yè)總收入和凈利潤(扣除非經(jīng)常性損益)都不甚理想，增速均在10%以下或出現(xiàn)下降，但從2011年開始業(yè)績出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，相對增速和絕對增速表現(xiàn)異常突出。營業(yè)總收入和凈利潤(扣除非經(jīng)常性損益)增速在50%以上，且凈利潤增速比2010年增速擴大100個百分點以上。與此同時，2012年一季度這兩項指標仍有繼續(xù)增長趨勢。

這些公司按總市值大小排序，依次是紅太陽(000525.SZ)、四川美豐(000731.SZ)、超華科技(002288.SZ)、沃華醫(yī)藥(002107.SZ)以及綠景控股(000502.SZ)。

從年初以來的市場表現(xiàn)來看，上證指數(shù)今年以來的漲幅為11.93%。上述5只股票的表現(xiàn)頗為搶眼，有4只股票跑贏大盤。其中綠景控股漲幅達到53.05%，緊隨其后的是華超科技漲幅為50.24%。四川美豐與沃華醫(yī)藥的漲幅則分別為24.63%、14.87%，僅紅太陽跑輸大盤，漲幅為2.95%。

綠景控股：去庫存的地產(chǎn)股

綠景控股的經(jīng)營范圍是項目投資、礦產(chǎn)資源投資；房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營，室內(nèi)外裝飾裝修工程，花木園林工程設計；旅游項目、高新科技產(chǎn)業(yè)、工農(nóng)業(yè)項目和交通項目的開發(fā)。目前公司主營業(yè)務收入主要由房地產(chǎn)開發(fā)、物業(yè)管理及其他構成。

年報數(shù)據(jù)顯示，綠景控股2009年、2010年營業(yè)收入同比增長率均為負數(shù)，其中2010年的下降幅度達84.49%，與此同時，公司歸屬母公司股東的凈利潤(扣除非經(jīng)常性損益)出現(xiàn)了虧損。但公司在2011年度成功實現(xiàn)扭虧為盈，營業(yè)總收入實現(xiàn)同比增長778%，歸屬母公司凈利潤(扣除非經(jīng)常性損益)同比增長151%。

業(yè)績的大幅提升，主要歸因于公司積極銷售存貨。2011年實現(xiàn)營業(yè)收入6.25億元；實現(xiàn)營業(yè)利潤6451萬元；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤2556萬元。截至2011年末，公司存貨額從2010年年初的5.65億元下滑至1.91億元，降幅達66.16%。

綠景控股一直有資產(chǎn)重組的想法，自2010年3月啟動重大資產(chǎn)重組，并于2010年10月向證監(jiān)會提交了重大資產(chǎn)重組申請材料。然而，受房地產(chǎn)宏觀調(diào)控的影響，中國證監(jiān)會未接受公司重組材料。公司的現(xiàn)有資產(chǎn)無法置出，現(xiàn)有業(yè)務也難以進行新的拓展，新的資產(chǎn)、業(yè)務又無法置入，公司發(fā)展處于兩難的境地，對公司長遠發(fā)展造成了一定的不利影響。2011年6月30日，經(jīng)公司2011年第一次臨時股東大會審議通過，公司終止了重大資產(chǎn)重組事項。

公司表示將密切關注政策動向和市場動態(tài)，結合公司發(fā)展戰(zhàn)略要求，不斷深入研究優(yōu)化公司資產(chǎn)結構和資本運作策略。

四川美豐：受益于尿素價格高位支撐

四川美豐所處的行業(yè)為化學肥料制造業(yè)，主營產(chǎn)品為尿素、復合肥。

2009年、2010年四川美豐的營業(yè)總收入、歸屬母公司股東的凈利潤(扣除非經(jīng)常性損益)的增速并不理想，尤其是2010年，上述兩財務指標的增速雙雙出現(xiàn)下滑。2011年公司受益于尿素價格高企，實現(xiàn)營業(yè)收入52.47億元、利潤總額3.28億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤(扣除非經(jīng)常性損益)2.65億元，分別比上年同期上升55.89%、190.73%、213.28%。

長江證券分析，由于西南地區(qū)以氣頭尿素(即以天然氣為原料的尿素產(chǎn)品)為主，又因為供氣緊張，2011年西南尿素價格較全國平均水平普遍高出200余元，公司全年享受了西南高價尿素帶來的收益，業(yè)績不斷超預期。

長江證券認為，在供氣穩(wěn)定的情況下，氣頭尿素開工正常，較煤頭尿素(以煤炭為原料的尿素產(chǎn)品)具有絕對成本優(yōu)勢。報表顯示，公司2011年購買自中國石油化工股份有限公司西南分公司共計2.06億元商品，公司在中石化集團的支持下，天然氣供應得到保障，尿素全年開工順利，成本得到逐步控制，公司全年業(yè)績超預期與大股東及中石化集團的支持密切相關。

進入2012年一季度后，四川美豐業(yè)績進一步提升，營業(yè)收入同比增長137%，凈利潤同比增長76%。

中金公司認為，一季度公司的農(nóng)資貿(mào)易收入大幅增加，主要是公司加大了對農(nóng)資經(jīng)銷的推廣，尿素和復合肥的銷售量得到顯著提升。雖然短期看，農(nóng)資貿(mào)易并不會給公司帶來太多盈利上的提升，但是將為公司打開更豐富的銷售渠道，并有效提高公司產(chǎn)品的市場占有率。隨著國內(nèi)春耕行情的展開，同時復合肥廠為滿足夏季追肥需求，近期采購良好，致使尿素市場供應緊張加劇，價格連續(xù)數(shù)周上漲。二季度銷量及盈利貢獻有望環(huán)比一季度大幅增加，業(yè)績存在超預期可能。

超華科技：收購廣州三祥，業(yè)績大幅提升

超華科技是另一家2011年業(yè)績反轉(zhuǎn)的上市公司。數(shù)據(jù)顯示，該公司過去三年營業(yè)總收入增長率分別為-1.54%、8.43%、99.81%；該公司過去三年歸屬母公司股東的凈利潤(扣除非經(jīng)常性損益)增長率分別為2.08%、-36.81%、69.28%。

公司的主營業(yè)務是印制電路板、覆銅箔板、銅箔、木漿紙等。2011年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入4.17億元，其中印制電路板業(yè)務收入為3.22億元，占比77.24%；覆銅鋁板實現(xiàn)營業(yè)總收入8418萬元，占比20.19%；每股收益0.2元，同比增長57.63%。

超華科技業(yè)績的大幅增長則得益于一場收購。2011年公司借助資本市場平臺，通過收購廣州三祥55%股權的形式控股廣州三祥多層電路有限公司。廣州三祥的并入擴充了公司整體實力，延伸了超華科技自身的產(chǎn)業(yè)鏈，同時也加大了公司的銷售收入和凈利潤。這些財務指標于2011年6月被并入合并報表。

廣州三祥的注冊資本為2500萬港元，成立于2006年6月7日。經(jīng)營范圍為生產(chǎn)、加工新型電子元器件。2011年廣州三祥總資產(chǎn)1.43億元，凈資產(chǎn)4809萬元，實現(xiàn)營業(yè)收入1.10億元，凈利潤1575萬元。

同樣受廣州三祥的影響，公司2012年一季報再次出現(xiàn)大幅增長，數(shù)據(jù)顯示，超華科技一季度營業(yè)總收入同比增長230%，凈利潤同比增長591%。

【鏈接：2011年《財商》選出10家業(yè)績反轉(zhuǎn)股，它們是中集集團(000039.SZ)、橫店東磁(002056.SZ)、經(jīng)緯紡機(000666.SZ)、天利高新(600339.SH)、紅豆股份(600400.SH)、標準股份(600302.SH)、中捷股份(002021.SZ)、京能置業(yè)(600791.SH)、實益達(002137.SZ)和蓉勝超微(002141.SZ)?！?