2012年05月04日 07:13
來源：信息時報

字號:T|T

0人參與0條評論打印轉(zhuǎn)發(fā)

作為新近流行的網(wǎng)絡詞匯，“高帥富”形容男人在身材、相貌、財富上的完美無缺，這樣的男人往往會博得眾多女性的青睞，成為當今社會的新寵。

而在監(jiān)管層一再呼吁“價值投資”的A股市場，“高帥富”的選股標準顯然要比女人們更加“勢利”。不過，“高帥富”到底是什么？每股稅后利潤名列前茅？股息收益率和利潤總額呱呱叫？你可千萬不要想當然，不然選中的極有可能是ST一族或強而無用的央企大藍籌。

按照“股神”巴菲特的選股標準來尋找上市公司中的“高帥富”，毛利率持續(xù)較高、長期能賺錢的公司堪稱是上市公司中的“高”，再加上凈資產(chǎn)收益率高于15%的“帥”、凈利率高于5%的“富”，一個可供選擇的“高帥富”公司就這樣誕生了。

STEP1 高

“偽高”審核標準：每股稅后利潤(即每股盈余)

“偽高”榜單前十名：*ST寶碩、*ST盛潤A、洋河股份、佰利聯(lián)、ST盛達、張裕A、濰柴動力、恒逸石化、衛(wèi)星石化

“真高”審核標準：毛利率持續(xù)5年高于40%

符合家數(shù)：270家

“真高”榜單前十名：廣聯(lián)達、久其軟件、冠昊生物、順網(wǎng)科技、貴州茅臺、沃森生物、舒泰神、錦江股份、生意寶、四維圖新

點評：在通脹大環(huán)境下，能夠轉(zhuǎn)移生產(chǎn)成本的消費股以及占據(jù)上游資源優(yōu)勢的資源股紛紛殺入榜單，優(yōu)勢相當明顯。

辨真假：談到“高”，投資者自然而然會想到每股稅后利潤即每股盈余，該指標為上市公司凈收益與股份數(shù)的比率，是綜合反映公司獲利能力的重要指標，同樣也是測定股票投資價值的重要指標之一。然而需要注意的是，每股收益其實往往不能反映上市公司盈利的真實水平。2011年的每股稅后利潤榜單看上去就較為駁雜，除了貴州茅臺、洋河股份、張裕A等老牌貴族之外，恒逸石化、衛(wèi)星石化、佰利聯(lián)等化工原料相關公司殺入榜單，就連*ST寶碩和*ST盛潤A也分別以5.25元、5.05元的每股收益居于亞、季軍之位，獲利能力最強榜單中的兩個戴帽公司，都是憑借巨額非正常收益扭虧，只能說是“撈外快”最狠。

因此，按照巴菲特的選股標準，毛利率超過40%是選股底線。高毛利是巴菲特很看重的一個財務指標，他認為只有具備持續(xù)競爭力的公司，才能保持高毛利。冰火兩重天，在成本高企和需求低迷的雙重夾擊下，A股整體毛利率下降已是不爭的事實。A股上市公司平均毛利率從2010年的29%下降至2011年的28%，六成上市公司拉響毛利率下滑的警報，而申萬23個一級行業(yè)中，有13個行業(yè)的毛利率水平同比出現(xiàn)下滑。

在如此黯淡的盈利背景下，270家公司已連續(xù)5年保持了毛利率超過40%。從行業(yè)毛利率來看，消費行業(yè)的毛利率要高一些，雖然也較2010年有所下滑。與此同時，餐飲旅游、房地產(chǎn)、食品飲料、信息服務、醫(yī)藥生物等行業(yè)的毛利率也領跑各行業(yè)，顯示在通脹的大環(huán)境下，擁有部分定價權、能夠轉(zhuǎn)移生產(chǎn)成本的消費股，以及占據(jù)上游資源優(yōu)勢、擁有壟斷性資源的資源股優(yōu)勢明顯，容易形成暴利。不過，面對復雜的經(jīng)濟環(huán)境和日趨激烈的競爭，諸如廣聯(lián)達、三六五網(wǎng)、貴州茅臺等企業(yè)能否繼續(xù)享受定價權帶來的勝利果實，還有待時間檢驗。

重點公司點睛：建設工程信息化領域龍頭廣聯(lián)達2011年再下一城，毛利率攀升至97.46%，近乎100%的高毛利率讓貴州茅臺也甘拜下風，堪稱“滬深兩市第一高”。在高毛利驅(qū)動下，公司去年凈利潤同比提升近七成。結合年報發(fā)布后的券商研報來看，包括廣發(fā)證券在內(nèi)的10家券商均給予了“推薦”或“買入”評級。根據(jù)招股書的披露，廣聯(lián)達是我國最大的工程造價軟件企業(yè)，在該領域的市場份額高達53%。另外公司還有部分項目管理軟件產(chǎn)品，毛利率也高達82.96%。申銀萬國在首次給予廣聯(lián)達“增持”評級的評價中稱，看好公司持續(xù)的研發(fā)能力，“廣聯(lián)達業(yè)務范圍均衡，覆蓋包括建設方、施工方、中介咨詢公司、設計院等八大類客戶群體的整個建筑行業(yè)，預計今年營收有望突破10億元，鞏固建筑軟件行業(yè)的領軍地位”。

STEP2 帥

“偽帥”審核標準：股息收益率

“偽帥”榜單前十名：紫光華宇、鹽田港、大秦鐵路、中國銀行、建設銀行、東軟載波、光線傳媒、民和股份、益生股份、浙江永強

“真帥”審核標準：凈資產(chǎn)收益率高于15%

符合家數(shù)：87家

“真帥”榜單前十名：洋河股份、張裕A、瀘州老窖、貴州茅臺、雙鷺藥業(yè)、鐵嶺新城、海印股份、山西汾酒、西部資源、五糧液

點評：銀行看著很賺錢，但凈資產(chǎn)收益率遠遠不及釀酒業(yè)及醫(yī)藥業(yè)上市公司。

辨真假：在一般概念中，股息收益率是衡量“帥”的標準。名不見經(jīng)傳的紫光華宇，2011年10派15元，股息收益率達到10.29%。股息率最高的10家公司中有數(shù)家大盤藍籌，如大秦鐵路、中行、建行3家大象分紅收益率約為5%。然而，股息率并非判斷上市公司“紅包”是否豐厚的唯一標準，考慮到部分公司在一定時期內(nèi)盈利情況并不樂觀，派息率也成為派現(xiàn)多寡的衡量指標，該指標主要反映上市公司在利潤中能拿出多大比例來給股東分紅。但在目前的A股，由于還沒有法律法規(guī)強制上市公司在披露分配方案時一同披露股息率、派息率等參考指標，信息披露的不足，導致專業(yè)知識稍遜的普通投資者很容易被現(xiàn)金分紅的絕對值所迷惑，因此，股息收益率也難以成為辨認“帥”的準確標準。

在巴菲特的選股理念中，絕不單純以高毛利來衡量公司的質(zhì)量，凈資產(chǎn)收益率高于15%才是“帥”的標準。凈利率通常指銷售凈利率，又稱銷售凈利潤率，是凈利潤占銷售收入的百分比。在今年A股整體業(yè)績小幅增長的同時，上市公司凈資產(chǎn)收益率略有下降。數(shù)據(jù)顯示，滬市上市公司2011年實現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率為14.99%，深市則僅在11%左右，銀行看著很賺錢，但凈資產(chǎn)收益率其實不及制造業(yè)。

276家連續(xù)5年高毛利的公司，從毛利率指標來看光鮮照人，但還要加上凈資產(chǎn)收益率高于15%的標準，這個范圍就縮減到87家。在榜單前列，洋河股份、張裕A、瀘州老窖、貴州茅臺4家酒企包攬了前4名，而雙鷺藥業(yè)、東阿阿膠、華邦制藥、益佰制藥等醫(yī)藥公司同樣表現(xiàn)突出。

重點公司點睛：經(jīng)過兩次篩選，洋河股份以49.16%的凈資產(chǎn)收益率排名A股榜首。從今年一季報來看，提價與利潤回流促一季度業(yè)績高增長，一季度公司利潤增速高達88.82%，接近業(yè)績預增公告70%~90%的上限，顯著高于收入增長水平。自年報披露后，東方證券等18家券商給予公司“推薦”或“買入”評級，部分券商甚至給予“強烈推薦”評級。不過中銀國際也提醒，洋河股份評級面臨的主要風險是經(jīng)濟增長減速導致高端白酒消費不振，不利于次高端酒升級占位，同時白酒行業(yè)的政策頒布也是需要警惕的地方。

STEP3 富

“偽富”審核標準：凈利潤總額

“偽富”榜單前十名：工商銀行、建設銀行、中國石油、中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國石化、交通銀行、中國神華、招商銀行、中信銀行

“真富”審核標準：凈利率高于5%

符合家數(shù)：87家

“真富”榜單前十名：吉林敖東、雙鷺藥業(yè)、西部資源、東軟載波、三安光電、樂普醫(yī)療、中信證券、華邦制藥、貴州茅臺、通化東寶

點評：符合第三重標準的公司，往往在一段時間經(jīng)歷了行業(yè)的繁榮發(fā)展，短期一兩年甚至幾年內(nèi)呈現(xiàn)出較強的盈利能力。

辨真假：談到“富”，一般投資者都會想到有“賺錢機器”之名的上市銀行與石油公司。的確，2011年，央企財大氣粗包攬最富前十，上市公司凈利潤總額前十榜單中上市銀行占據(jù)7席，5家上市公司凈利潤超過千億。據(jù)統(tǒng)計，這10家盈利最高的公司2011年累計凈利潤為9908.18億元，是A股上市公司凈利潤總量的一半多，業(yè)績同比增長18.89%，遠高于上市公司整體盈利水平。有媒體計算，如果按照365天計算，十大巨頭平均每秒累計凈賺3.14萬元。

但是利潤總額顯然不能作為投資價值的重要標準。根據(jù)巴菲特的三條選股標準，毛利率持續(xù)高于40%的堪稱是“高”，凈資產(chǎn)收益率高于15%的叫“帥”，再加上凈利率高于5%的“富”。有意思的是，通過前兩步篩選的87家公司也均符合2011年凈利率高于5%的標準，這也就意味著，有87家公司滿足年報“高帥富”標準。

從行業(yè)來看，這87家公司主要有白酒、醫(yī)藥、旅游、IT等幾大類。有部分企業(yè)難以用行業(yè)劃分，但也顯現(xiàn)出一定的共性。比較有代表性的是三安光電、萊寶高科、南國置業(yè)等，這些公司往往是在一段時間經(jīng)歷了行業(yè)的繁榮發(fā)展后，在短期一兩年、甚至幾年內(nèi)，都呈現(xiàn)出較強的盈利能力。再根據(jù)巴菲特的傳統(tǒng)觀念，一般不選擇投資更新步伐太快、需要不斷投資開發(fā)新產(chǎn)品的IT類公司，符合投資者“高帥富”標準的公司也就應運而生了。

重點公司點睛：在第三重標準中，吉林敖東以173.07%的銷售凈利率居于榜首。2011年，公司實現(xiàn)營收11.45億元，同比增長2.87%；歸屬母公司所有者凈利潤19.82億元，同比增長60.15%，基本每股收益2.88元。需要注意的是，去年第四季度公司營收創(chuàng)3年新高，但凈利潤卻創(chuàng)3年新低。2011年業(yè)績大幅增長，主要是因為其參股公司廣發(fā)證券增發(fā)股份，確認投資收益17.79億元所致。天相投資評價稱，公司業(yè)績存在對廣發(fā)證券投資收益的依賴以及原材料價格波動的風險，投資者需要警惕。

[an error occurred while processing the directive]

[責任編輯：heying] 標簽：毛利率 公司 收益率 標準 

3g.ifeng.com 用手機隨時隨地看新聞