2012年10月24日 05:24
來(lái)源：證券時(shí)報(bào) 作者：曹攀峰

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這是一份華麗的答卷，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的陰霾之下，312家上市公司發(fā)出前三季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)告，同比增長(zhǎng)幅度均在50%以上。俗話說(shuō)，“不看廣告看療效”，選擇上市公司當(dāng)股東同樣不能看上市公司夸張的宣傳，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)才是上市公司穩(wěn)健成長(zhǎng)的保障。在面對(duì)上市公司業(yè)績(jī)暴增的預(yù)喜時(shí)，投資者也應(yīng)抽絲剝繭，摸透業(yè)績(jī)激增的真實(shí)原因。證券時(shí)報(bào)記者翻閱312份預(yù)增公告，總結(jié)出上市公司業(yè)績(jī)暴增的五大模式。

第一推動(dòng)力

——行業(yè)景氣度提升

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最具有持續(xù)性的原因首先是所屬的行業(yè)景氣度大幅提升或一直維持在高位，這背后可能是大周期背景下的刺激、政策扶持下的行業(yè)發(fā)展、新的科技技術(shù)帶來(lái)的繁榮，也可能是強(qiáng)周期性行業(yè)的春天。

大周期性消費(fèi)品種來(lái)看，最為典型的當(dāng)屬白酒和醫(yī)藥，尤其是近年來(lái)二三線白酒行業(yè)的發(fā)展速度極快。酒鬼酒在2012年1月~9月共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入14.78億元，同比增長(zhǎng)124.81%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為4.59億元，同比增長(zhǎng)433.29%。公司第三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為1.97億元，同比大增685.28%；營(yíng)業(yè)收入為5.49億元，同比增幅為111.76%。前三季度酒鬼酒營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)連續(xù)三個(gè)季度持續(xù)上升，且創(chuàng)3年新高。與此同時(shí)，公司前三季度毛利率創(chuàng)3年新高。截至目前，白酒上市公司公布的三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告全部報(bào)喜，且增幅均在50%以上。

另一個(gè)行業(yè)今年也很亮眼，伴隨Ultrabook與Windows8啟動(dòng)的大尺寸觸摸屏需求，包括寶石A、歐菲光在內(nèi)的觸摸屏行業(yè)將繼續(xù)受益。

在這份三季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)榜單中，化工行業(yè)一躍成為牛股集中營(yíng)，滄州大化、華星化工、江山股份、新安股份等多只個(gè)股今年以來(lái)漲幅居前。

江山股份之所以表現(xiàn)如此優(yōu)異主要得益于草甘膦提價(jià)風(fēng)潮，加上公司去年盈利基數(shù)較低，因此今年業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。華星化工已宣布扭虧，預(yù)計(jì)今年前三季度盈利800萬(wàn)元~1300萬(wàn)元；而新安股份也預(yù)計(jì)第三季度會(huì)扭轉(zhuǎn)上半年虧損的態(tài)勢(shì)，前三季度盈利預(yù)期與去年持平。

滄州大化則無(wú)疑是9月以來(lái)二級(jí)市場(chǎng)的明星股，該股9月以來(lái)漲幅已經(jīng)超過(guò)70%。這背后，則是TDI產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)今年來(lái)的不斷攀升，惠及滄州大化的業(yè)績(jī)。

來(lái)錢(qián)最直接

——變賣(mài)公司資產(chǎn)

提升業(yè)績(jī)最直接的方式，非變賣(mài)公司資產(chǎn)莫屬，談攏價(jià)格，交易后就能立即體現(xiàn)在當(dāng)期的業(yè)績(jī)報(bào)告中。

而這其中也藏著不少玄機(jī)，一類(lèi)是資產(chǎn)剝離只是因?yàn)檫B續(xù)虧損的拖累，對(duì)公司業(yè)績(jī)以及以后的經(jīng)營(yíng)都是有利的；一類(lèi)是公司為了利用賣(mài)出部分資產(chǎn)以達(dá)到某種目的，如保殼、保增發(fā)、保股價(jià)等等；一類(lèi)則是大面積地削弱公司各類(lèi)資產(chǎn)，有可能是為了重組鋪路。

然而不管動(dòng)機(jī)如何，“一手交錢(qián)，一手交貨”之后，公司的業(yè)績(jī)無(wú)疑都能大幅提升。在今年三季報(bào)預(yù)增幅度超過(guò)200%的公司中，有9家公司是通過(guò)出售資產(chǎn)的方式獲得了高收益。

南風(fēng)化工無(wú)疑是最令人矚目的一只個(gè)股，在10月13日預(yù)計(jì)三季報(bào)同比增幅達(dá)到9282%~9397%后，公司股價(jià)出現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)漲停，截至昨日股價(jià)漲幅超過(guò)30%，業(yè)績(jī)暴增的刺激作用顯露無(wú)疑。

細(xì)究起來(lái)，南風(fēng)化工的業(yè)績(jī)暴增完全是得益于出售控股子公司江蘇南風(fēng)化工股權(quán)獲得的一次性收益，而出售對(duì)象為中國(guó)鹽業(yè)總公司，出售價(jià)5.02億元，給公司帶來(lái)巨額收益的同時(shí)，也被市場(chǎng)質(zhì)疑為殺雞取卵。

三季報(bào)增幅達(dá)到4.3倍的新海股份同樣是這種情況，公司依靠此前以2.16億元轉(zhuǎn)讓寧波新海電子實(shí)業(yè)有限公司股權(quán)，以及江蘇新海電子制造有限公司部分土地及地上附著物被政府收儲(chǔ)獲得收益，才有了前三季度有超過(guò)6000萬(wàn)元的凈利潤(rùn)收益。此前公司的前兩大股東都在高位減持公司股票。

國(guó)恒鐵路轉(zhuǎn)讓茂屋地產(chǎn)80%股權(quán)實(shí)現(xiàn)收益3891萬(wàn)元，轉(zhuǎn)讓子公司湖南國(guó)恒鐵路實(shí)現(xiàn)收益351萬(wàn)元，此兩筆轉(zhuǎn)讓扣除所得稅后實(shí)現(xiàn)收益累計(jì)3181萬(wàn)元，三季報(bào)預(yù)增346%~397%也就不足為奇；新嘉聯(lián)轉(zhuǎn)讓控股子公司河源新凌嘉電音50%的股權(quán)、隆平高科轉(zhuǎn)讓新疆銀隆農(nóng)業(yè)國(guó)際合作股份有限公司股份產(chǎn)生約7910萬(wàn)元投資收益、江山化工轉(zhuǎn)讓遠(yuǎn)興江山51%股權(quán)取得合并利潤(rùn)4688萬(wàn)元，這些都給公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)直接添加了重重的砝碼。

先下蹲再起跳

——去年業(yè)績(jī)基數(shù)低

起跳前先下蹲可以跳得更高，而去年業(yè)績(jī)處于洼地的上市公司，本年底也往往會(huì)呈現(xiàn)高增長(zhǎng)，尤其是去年一些突發(fā)不利狀況造成上市公司業(yè)績(jī)下挫。麗鵬股份、鴻特精密和新嘉聯(lián)今年前三季度均上演了頗為有趣的一幕。

麗鵬股份今年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2811萬(wàn)元，相較去年同比大增26倍，同時(shí)，該公司預(yù)測(cè)2012年整個(gè)年度凈利潤(rùn)增幅高達(dá)200%到238%，該公司對(duì)此的解釋為，2011年度，該公司下屬一車(chē)間發(fā)生火災(zāi)造成了損失，而今年該公司業(yè)績(jī)則穩(wěn)定增長(zhǎng)。

除了自身遭遇的不幸外，外來(lái)突發(fā)事件也能重挫上市公司的經(jīng)營(yíng)。鴻特精密早在今年中報(bào)時(shí)就預(yù)測(cè)表示，今年前三季度該公司將盈利3200萬(wàn)元~3800萬(wàn)，同比增幅應(yīng)高達(dá)103%~141%。該公司在介紹業(yè)績(jī)變動(dòng)原因時(shí)表示，去年同期該公司經(jīng)營(yíng)曾受“木托盤(pán)事件”、“日本地震事件”等突發(fā)事件因素影響，利潤(rùn)大幅下滑。而今年前三季度，公司的募投項(xiàng)目分批達(dá)產(chǎn)，產(chǎn)能逐步提高；上年度投入研發(fā)的部分新產(chǎn)品進(jìn)入量產(chǎn)階段，公司銷(xiāo)售收入穩(wěn)步增長(zhǎng)。

受益于來(lái)水猛增，黔源電力預(yù)計(jì)第三季度凈利潤(rùn)達(dá)2.07億元至2.12億元，增長(zhǎng)幅度為16.65倍至17.09倍，一舉扭轉(zhuǎn)上半年虧損局面，且經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)。由于現(xiàn)有水電項(xiàng)目多為徑流式或弱調(diào)節(jié)能電站，黔源電力業(yè)績(jī)季節(jié)波動(dòng)性較大，一二四季度業(yè)績(jī)往往出現(xiàn)虧損或微利，第三季度單季業(yè)績(jī)狀況基本決定全年業(yè)績(jī)變動(dòng)趨勢(shì)。

一口吃成胖子

——合并財(cái)務(wù)報(bào)表

僅看業(yè)績(jī)預(yù)增幅度，紅太陽(yáng)的增長(zhǎng)可謂耀眼，前三季度凈利潤(rùn)同比最大增幅達(dá)164.6倍。什么樣的突發(fā)狀況讓該公司表現(xiàn)如其名，像太陽(yáng)般發(fā)出光芒？仔細(xì)研究發(fā)現(xiàn)，該公司業(yè)績(jī)暴增在于紅太陽(yáng)重大資產(chǎn)重組后的報(bào)表合并，說(shuō)白了只是一個(gè)財(cái)務(wù)游戲。

根據(jù)公告，該公司今年前三季度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為2.12億元至2.29億元，而上年同期該公司凈利潤(rùn)僅為138.3萬(wàn)元。轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在2011年9月底，彼時(shí)，紅太陽(yáng)向南一農(nóng)集團(tuán)發(fā)行股份，購(gòu)買(mǎi)南京生化、安徽生化和紅太陽(yáng)國(guó)際貿(mào)易3家公司100%股權(quán)，上述3家公司自2011年第四季度納入合并財(cái)務(wù)報(bào)表，正是如此，相較去年同期，紅太陽(yáng)今年的凈利潤(rùn)才呈現(xiàn)暴增態(tài)勢(shì)，而且由此推斷，到今年年報(bào)發(fā)布時(shí)，紅太陽(yáng)的凈利潤(rùn)同比暴增的情況將不再延續(xù)。

根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，企業(yè)合并形成母子公司關(guān)系的，母公司在購(gòu)買(mǎi)日就應(yīng)該編制合并資產(chǎn)負(fù)債表，因此上市公司在報(bào)告期內(nèi)收購(gòu)子公司后，當(dāng)期的盈利往往均會(huì)有反應(yīng)。紅太陽(yáng)即屬于此種類(lèi)型，與紅太陽(yáng)有類(lèi)似境況，且三季度業(yè)績(jī)同樣暴增的公司還有華東電腦、湘鄂情、上海綠新、江南化工、華邦制藥等。

湘鄂情此前發(fā)布公告稱(chēng)，該公司今年三季度凈利潤(rùn)將預(yù)增20%至50%，業(yè)績(jī)變動(dòng)的原因就是即將合并味之都及龍德華報(bào)表。回查公告，今年8月份，湘鄂情以1.35億元受讓味之都90%的股權(quán)；7月份，湘鄂情以8000萬(wàn)元收購(gòu)上海漢月尚投資中心和西藏漢尚投資公司合計(jì)持有的北京龍德華餐飲管理有限公司100%股權(quán)。正是上述兩家公司將要合并報(bào)表至湘鄂情，從而造就了前三季度凈利潤(rùn)的大增。

除了收購(gòu)其他公司股權(quán)外，完成重大資產(chǎn)重組的上市公司，往往因?yàn)橹萌胄碌馁Y產(chǎn)而造就巨幅盈利，鐵嶺新城就是這方面的代表。2011年底，中匯醫(yī)藥重大資產(chǎn)重組，向其第一大股東邁特醫(yī)藥的控股股東怡和集團(tuán)出售全部資產(chǎn)和負(fù)債，同時(shí)，向鐵嶺經(jīng)營(yíng)公司、京潤(rùn)藍(lán)籌、三助嘉禾等定向增發(fā)股份購(gòu)買(mǎi)其持有的鐵嶺財(cái)京100%股權(quán)。之后，中匯醫(yī)藥變身鐵嶺新城，由于上市公司增加了新的資產(chǎn)，其盈利能力往往會(huì)相應(yīng)提升，在同比情況下，業(yè)績(jī)往往表現(xiàn)出大幅提升的“假象”。

神奇化妝術(shù)

——非經(jīng)常性損益

非經(jīng)常性損益就像化妝品，使用得好，往往起到美化上市公司業(yè)績(jī)的作用。

既然是非經(jīng)常性損益，盈利或虧損就與上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況無(wú)關(guān)。非經(jīng)常性損益一般包括政府補(bǔ)助、稅收優(yōu)惠或減免以及上市公司資產(chǎn)或現(xiàn)金的失而復(fù)得等。

據(jù)證券時(shí)報(bào)記者調(diào)查，在今年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)增幅度達(dá)50%以上的312家上市公司中，至少8家上市公司的業(yè)績(jī)暴增源于非經(jīng)常性損益。長(zhǎng)城信息發(fā)布公告稱(chēng)，該公司今年前三季度創(chuàng)造凈利潤(rùn)4587萬(wàn)元~5937萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)幅度達(dá)到70%~120%。而其控股子公司長(zhǎng)沙中電軟件園收到的政府補(bǔ)貼就高達(dá)3000萬(wàn)元，對(duì)業(yè)績(jī)暴增的貢獻(xiàn)可謂居功至偉。

政府補(bǔ)貼是影響上市公司業(yè)績(jī)的重要因素，除了長(zhǎng)城信息外，荃銀高科、中水漁業(yè)、華星化工、利德曼等上市公司均有類(lèi)似境況。中水漁業(yè)今年前三季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)5000萬(wàn)元的凈利潤(rùn)，同比增幅高達(dá)202%。而該公司今年累計(jì)收到的成品油價(jià)格改革財(cái)政補(bǔ)貼就高達(dá)8326萬(wàn)元，財(cái)政補(bǔ)貼的資金已反客為主，成為上市公司盈利的大頭。

除了政府直接的資金補(bǔ)貼外，稅收優(yōu)惠也是影響上市公司業(yè)績(jī)的重要因素。梅安森是其中一例，該公司今年前三季度創(chuàng)造盈利為5540萬(wàn)元~6653萬(wàn)元，同比增幅達(dá)50%~80%，而本年度該公司共收到稅務(wù)機(jī)關(guān)增值稅退稅款達(dá)968萬(wàn)元，占最大預(yù)測(cè)盈利的比例近15%。

中科金財(cái)同樣受到了稅收優(yōu)惠的影響。該公司預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)將同比增加50%~70%，重要原因就是增值稅退稅的影響。去年底，政府相關(guān)部門(mén)曾明確軟件產(chǎn)品增值稅即征即退的政策，而今年上半年中科金財(cái)辦理了即征即退的手續(xù)，但退稅金額第三季度到賬，該塊收入的出現(xiàn)將使中科金財(cái)?shù)谌径葼I(yíng)業(yè)外收入大幅增加，隨之凈利潤(rùn)也大幅提升。

上述幾家公司均僅受到一項(xiàng)政策的影響，*ST廣夏則是集稅收優(yōu)惠、壞賬失而復(fù)得于一身，造就了該公司今年前三季度盈利3.7億元，相較去年同期虧損620萬(wàn)元，可謂烏雞變鳳凰。受上述消息刺激，*ST廣夏的股價(jià)在短期內(nèi)漲幅高達(dá)25%。

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[責(zé)任編輯：zenggj] 標(biāo)簽：上市公司 三季報(bào) 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng) 

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