2012年04月28日 20:30
來源：21世紀(jì)網(wǎng) 作者：楊穎樺

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4月28日晚，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》。此前，證監(jiān)會(huì)于3月31日就《指導(dǎo)意見》(征求意見稿)向社會(huì)公開征求意見，截至4月18日晚24時(shí)，證監(jiān)會(huì)共收到正式反饋意見1650件，其中個(gè)人投資者的意見1592份。

五大修改完善

根據(jù)反饋意見的情況，證監(jiān)會(huì)對(duì)《指導(dǎo)意見》作了相應(yīng)的修改完善，主要體現(xiàn)在五大方面。

一、進(jìn)一步細(xì)化并明確會(huì)計(jì)師事務(wù)所的職責(zé)要求；

二、對(duì)發(fā)行人公司治理結(jié)構(gòu)提出進(jìn)一步要求；

三、明確發(fā)行人及其主承銷商可以在核準(zhǔn)批文有效期內(nèi)自主選擇發(fā)行時(shí)間窗口；

四、進(jìn)一步明確在發(fā)行價(jià)格市盈率高于同行業(yè)上市公司平均市盈率25%(采取其它方法定價(jià)的比照?qǐng)?zhí)行)的情形下，發(fā)行人需要補(bǔ)充披露信息的內(nèi)容及程序；

五、進(jìn)一步明確對(duì)違法違規(guī)行為的處罰措施，從嚴(yán)監(jiān)管。

“25%規(guī)則”細(xì)化

值得注意的是，在引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注的“25%規(guī)則”中，證監(jiān)會(huì)在正式公布的指導(dǎo)意見中做了進(jìn)一步的詳細(xì)解釋，在招股說明書正式披露后將會(huì)可能涉及以下五大步驟。

一，召開董事會(huì)。在招股說明書正式披露后，根據(jù)詢價(jià)結(jié)果確定的發(fā)行價(jià)格市盈率高于同行業(yè)上市公司平均市盈率25%的(采用其他方法定價(jià)的比照?qǐng)?zhí)行)，發(fā)行人應(yīng)召開董事會(huì)，結(jié)合適合本公司的其他定價(jià)方法，分析討論發(fā)行定價(jià)的合理性因素和風(fēng)險(xiǎn)性因素，進(jìn)一步分析預(yù)計(jì)募集資金的使用對(duì)公司主業(yè)的貢獻(xiàn)和對(duì)業(yè)績(jī)的影響，尤其是公司絕對(duì)和相對(duì)業(yè)績(jī)指標(biāo)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)因素，相關(guān)信息應(yīng)補(bǔ)充披露。董事會(huì)應(yīng)就最終定價(jià)進(jìn)行確認(rèn)，獨(dú)立董事應(yīng)對(duì)董事會(huì)討論的充分性發(fā)表意見。

二，刊登公告。發(fā)行人需在董事會(huì)召開后兩日內(nèi)刊登公告，披露詢價(jià)對(duì)象報(bào)價(jià)情況、董事會(huì)決議及獨(dú)立董事的意見。

三，重新詢價(jià)與盈利預(yù)測(cè)補(bǔ)充公告。中國證監(jiān)會(huì)綜合考慮補(bǔ)充披露信息等相關(guān)情況后，可要求發(fā)行人及承銷商重新詢價(jià)，或要求未提供盈利預(yù)測(cè)的發(fā)行人補(bǔ)充提供經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審核的盈利預(yù)測(cè)報(bào)告并公告，并在盈利預(yù)測(cè)公告后重新詢價(jià)。

四，重新提交發(fā)審會(huì)審核。屬于發(fā)審會(huì)后發(fā)生重大事項(xiàng)的，中國證監(jiān)會(huì)將按照有關(guān)規(guī)定決定是否重新提交發(fā)審會(huì)審核，須提交發(fā)審會(huì)審核的應(yīng)在審核通過后再辦理重新詢價(jià)等事項(xiàng)。

自主選擇發(fā)行窗口

此外，此次《指導(dǎo)意見》明確了“發(fā)行申請(qǐng)獲得核準(zhǔn)后，在核準(zhǔn)批文有效期內(nèi)，由發(fā)行人及主承銷商自行選擇發(fā)行時(shí)間窗口?！?

事實(shí)上，在現(xiàn)行證券發(fā)行監(jiān)管規(guī)則對(duì)于發(fā)行節(jié)奏及日程安排并無強(qiáng)制性規(guī)定。而以往新股發(fā)行人通常會(huì)選擇在取得核準(zhǔn)批文后即行刊登招股文件，隨即便啟動(dòng)發(fā)行工作。

而在新規(guī)出臺(tái)后，或會(huì)促進(jìn)企業(yè)在選擇上市時(shí)機(jī)時(shí)首先考慮市場(chǎng)的情況，等待合適發(fā)行時(shí)機(jī)再行決定的情況。