2011年12月14日 11:55
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2011年回顧與2012年展望

2011年，隨著 “4萬(wàn)億”經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的退出和限購(gòu)限貸等嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控措施，以及國(guó)家為了控制通脹水平采取的信貸緊縮，國(guó)內(nèi)投資增速呈現(xiàn)逐步下行的態(tài)勢(shì)，機(jī)械行業(yè)增長(zhǎng)放緩，企業(yè)利潤(rùn)表現(xiàn)欠佳。

2012年房地產(chǎn)調(diào)控進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)期，房地產(chǎn)投資和新開(kāi)工面積增速下滑；而政府強(qiáng)調(diào)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展可能初現(xiàn)端倪，重點(diǎn)關(guān)注符合政策鼓勵(lì)方向、需求比較確定和進(jìn)入壁壘較高的子行業(yè)；隨著通脹壓力的消除和經(jīng)濟(jì)下滑壓力加大，信貸和房地產(chǎn)政策放松的可能在加大，需要關(guān)注政策放松給投資相關(guān)性強(qiáng)的行業(yè)帶來(lái)的機(jī)會(huì)。

投資邏輯和行業(yè)配置

投資邏輯：我們選擇政策支持、市場(chǎng)空間大、進(jìn)入壁壘高的行業(yè)以及有核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。在宏觀經(jīng)濟(jì)整體減速的情況下，差異化的表現(xiàn)將使上述選擇變得容易檢驗(yàn)。

工業(yè)氣體：作為工業(yè)消耗品的氣體具有數(shù)百億的市場(chǎng)需求，專(zhuān)業(yè)化外包供氣作為一種商業(yè)模式得到越來(lái)越廣泛的接受；重點(diǎn)看好杭氧股份、陜鼓動(dòng)力，它們作為具有高度轉(zhuǎn)型自覺(jué)性的企業(yè)，將在這一領(lǐng)域獲得充分發(fā)展。

煤炭機(jī)械：在煤炭產(chǎn)量增長(zhǎng)和機(jī)械化率提升的背景下，煤機(jī)需求增長(zhǎng)相對(duì)平穩(wěn)。但較低的市場(chǎng)集中度和紛擁而至的進(jìn)入者，蘊(yùn)育著行業(yè)洗牌的可能性。重點(diǎn)看好鄭煤機(jī)和天地科技等企業(yè)在整合內(nèi)外部資源、提升技術(shù)和競(jìng)爭(zhēng)門(mén)檻方面的能力，從而得以確立行業(yè)領(lǐng)先地位。

冷鏈設(shè)備：餐飲、食品等行業(yè)的規(guī)模和品牌效應(yīng)提升了冷鏈價(jià)值，而根據(jù)發(fā)改委《農(nóng)產(chǎn)品冷鏈物流發(fā)展規(guī)劃》測(cè)算的行業(yè)需求可觀，重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)是否出臺(tái)具體落實(shí)政策，相關(guān)的上市公司主要為煙臺(tái)冰輪、大冷股份、漢鐘精機(jī)和開(kāi)山股份等制冷設(shè)備制造企業(yè)。

工程機(jī)械：2012年行業(yè)銷(xiāo)量將呈現(xiàn)整體放緩和增速前低后高的走勢(shì)，預(yù)計(jì)總體增速約為7%。房地產(chǎn)建設(shè)情況將成為影響行業(yè)需求的最大變數(shù)，同時(shí)作為具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)，關(guān)注上市公司的海外戰(zhàn)略推進(jìn)。

高鐵和核電裝備：從中長(zhǎng)期看，軌道交通和核能發(fā)電仍是新興而有生命力的領(lǐng)域，而2011年諸多事件迫使其從“快速跑”回到“穩(wěn)步走”。行業(yè)的投資機(jī)會(huì)仍取決于政策變化(鐵路建設(shè)資金支持力度)和技術(shù)進(jìn)展(三代核電技術(shù)國(guó)產(chǎn)化)，需關(guān)注行業(yè)減速過(guò)程中，企業(yè)面臨的業(yè)績(jī)壓力。

風(fēng)險(xiǎn)提示

宏觀調(diào)控政策持續(xù)偏緊或放得過(guò)松都會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化過(guò)快，使得產(chǎn)品需求變化超出預(yù)期，將使上市公司業(yè)績(jī)和股價(jià)表現(xiàn)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。(國(guó)金證券研究所)

[責(zé)任編輯：robot] 標(biāo)簽：行業(yè) 政策 冷鏈 需求 

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