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2011年03月23日 14:40
來(lái)源：證券市場(chǎng)紅周刊 作者：舟舟

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對(duì)于這種操作模式，筆者的一位從事資本操作的朋友說(shuō)，“非奸即盜”。筆者也傾向于這種判斷。盡管招股說(shuō)明書中一再聲稱，長(zhǎng)榮股份與原股東無(wú)任何關(guān)系，但筆者還是寧可信其有，不可信其無(wú)。

諸多的定時(shí)炸彈

更為關(guān)鍵的是這家公司的前景，正如這家公司自己聲稱的，這家公司經(jīng)營(yíng)商面臨著諸多風(fēng)險(xiǎn)。在筆者眼中，有倆大風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)法規(guī)避的。

首先是，與原有股東的關(guān)系。上文提到的股權(quán)是一方面，但更主要的是這家公司的諸多專利所有者都是原股東臺(tái)灣人劉天生。招股書中顯示，在公司取得的28項(xiàng)的專利中，有10項(xiàng)專利的發(fā)明人為劉天生(包括唯一一項(xiàng)發(fā)明專利)、此外還有一項(xiàng)委托其發(fā)明。公司擁有的近四成發(fā)明專利均來(lái)自劉天生。

而在劉天生作為發(fā)明人的專利中，有3項(xiàng)為整機(jī)專利，其余8項(xiàng)均為公司產(chǎn)品各部套的專利，主要作用于公司生產(chǎn)的設(shè)備以提高精度和速度。上述3項(xiàng)整機(jī)專利在報(bào)告期內(nèi)形成的收入分別為333.33萬(wàn)元、1603.42萬(wàn)元、2978.26萬(wàn)元和2466.95萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為1.76%、7.61%、11.53%和15.47%。

此外，公司擁有的兩件軟件著作權(quán)也是委托臺(tái)灣有恒極其關(guān)聯(lián)公司鴻發(fā)國(guó)際代為開(kāi)發(fā)，且目前公司以每臺(tái)2.2萬(wàn)美元向其購(gòu)置模燙機(jī)使用的工業(yè)控制電腦。長(zhǎng)榮股份也在招股書上指出，若鴻發(fā)國(guó)際因自身原因不能繼續(xù)為公司提供服務(wù)，公司將面臨變更軟件開(kāi)發(fā)商而可能帶來(lái)的技術(shù)外泄風(fēng)險(xiǎn)。

而存貨問(wèn)題也是長(zhǎng)榮股份必須要面對(duì)的。從2008年開(kāi)始，長(zhǎng)榮股份的存貨周轉(zhuǎn)率開(kāi)始明顯下降，對(duì)此，長(zhǎng)榮股份的解釋如下：

公司 2008 年度存貨周轉(zhuǎn)率較2007年度降幅較大，主要是由于受金融危機(jī)的影響，部分客戶未按時(shí)提貨，導(dǎo)致期末在產(chǎn)品及庫(kù)存商品增加、交貨期延長(zhǎng)。

公司 2009 年度存貨周轉(zhuǎn)率較2008年度下降，主要原因在于：①隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的增長(zhǎng)，考慮產(chǎn)品價(jià)格以及采購(gòu)周期等因素，安全庫(kù)存量隨之增加。特別是公司 2009年 8-12月接到訂單較多， 其間簽署訂單額占全年訂單總額的 49.53%，且較上年同期增加 39.46%，訂單涉及部分產(chǎn)品須于 2010 年度交付客戶，為此公司根據(jù)銷售訂單情況加大了采購(gòu)，原材料較上年末增加1,580.69 萬(wàn)元；②由于公司產(chǎn)能接近飽和，導(dǎo)致單位產(chǎn)品的平均生產(chǎn)周期加長(zhǎng)。

從中不難發(fā)現(xiàn)，宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)于該公司的影響。而在今年，宏觀經(jīng)濟(jì)存在著諸多不確定因素：通脹問(wèn)題，自然災(zāi)害問(wèn)題，歐洲的債務(wù)危機(jī)，中東緊張的政治局面……

總之，長(zhǎng)榮股份的前景并不樂(lè)觀。

基于上述分析，筆者認(rèn)為，還是規(guī)避這只股票為好。