2012年01月06日 21:41
來源：中國(guó)聯(lián)合商報(bào) 作者：陳文喜

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業(yè)績(jī)變臉、高層辭職、大幅裁員……2011年的比亞迪可謂是一落千丈，慘不忍睹。不過，這并不能停止其繼續(xù)圈錢的步伐。

日前，中國(guó)電池和汽車生產(chǎn)商比亞迪股份有限公司表示，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)了公司在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)公開發(fā)行不超過人民幣60億元債券的計(jì)劃。比亞迪股份發(fā)布公告稱，此次境內(nèi)公司債券將采用分期發(fā)行方式，首期將自核準(zhǔn)發(fā)行之日起6個(gè)月內(nèi)完成。該公司還稱，首期發(fā)行面值不少于發(fā)行面值總額的50%，其余各期將在核準(zhǔn)發(fā)行之日起24個(gè)月之內(nèi)完成。

60億債券能否就地反彈，讓比亞迪東山再起，還是個(gè)未知數(shù)。不過，“比亞迪急于融資，與此前擴(kuò)張?zhí)觳粺o關(guān)系，公司的攤子鋪得太大，資金跟不上，無論是傳統(tǒng)汽車還是新能源汽車，都需要巨量的資金推動(dòng)，猛然停下意味著更大的損失。”汽車分析師鐵志海表示。

跌跌不休

比亞迪要墮落，股神巴菲特也救不了。巴菲特持有的比亞迪股份市值不到兩年時(shí)間，已較最高時(shí)的198.9億港元縮水逾8成，近160億港元。高唱“2015年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷量中國(guó)第一、2025年全球第一”的比亞迪，成了2011年最令人心痛的自主品牌車企。

據(jù)港媒報(bào)道，獲股神巴菲特入股的公司比亞迪，在2011年國(guó)指成份股十大跌幅榜中，以58.68%的跌幅名列榜首，2010年其亦以40.32%的跌幅在國(guó)指成份股中包尾，其兩年的跌幅高達(dá)75.4%。

根據(jù)2011年比亞迪中報(bào)，汽車業(yè)務(wù)與手機(jī)業(yè)務(wù)分別占其營(yíng)收的45%和44%，前者同比下滑26%，后者獲得3.4%的增長(zhǎng)(低于CPI)，而起家的電池業(yè)務(wù)只剩下一成多份額。電池收入雖然取得18%的增長(zhǎng)，毛利率卻降低了14個(gè)百分點(diǎn)。汽車業(yè)務(wù)在2010年同期的份額曾經(jīng)達(dá)到54%，如今跌至45%是某種意義上的倒退。

到2011年6月來，比亞迪的流動(dòng)負(fù)債已近314億元。其中短期借款、應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款分別達(dá)到90億元、93億元和75億元。而流動(dòng)資產(chǎn)不到200億元(正常情況下流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)為流動(dòng)負(fù)債的兩倍)。而且流動(dòng)資產(chǎn)中現(xiàn)金只有48.4億元，變現(xiàn)能力較差的存貨和應(yīng)收賬款分別達(dá)到73億元和50億元。

資金缺口待解

一切跡象說明比亞迪的資金鏈已相當(dāng)緊張。據(jù)比亞迪招股說明書顯示，比亞迪投資鋰電池項(xiàng)目、深圳汽車研發(fā)基地項(xiàng)目以及比亞迪汽車擴(kuò)大品種等項(xiàng)目總投資額將近54億元，而這其中，幾乎絕大多數(shù)與比亞迪汽車產(chǎn)業(yè)相關(guān)。

此外，按照比亞迪中報(bào)所述，比亞迪在坪山、上海工廠、西安工廠、商洛、長(zhǎng)沙等地的工業(yè)園建設(shè)項(xiàng)目，共計(jì)需投入近200億元。截止2011年6月底，上述項(xiàng)目完成半數(shù)投資，尚有百億元資金需要投入。

比亞迪更著急的，是A股上市首年如何交出一份還算可看的年報(bào)。據(jù)前三季度數(shù)據(jù)，比亞迪實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入343.34億元，同比減少4.34%；但實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)僅為3.53億元，同比大幅下滑85.5%。

無奈之下，比亞迪不得不出售參股公司股權(quán)以增厚業(yè)績(jī)。2011年11月以來，比亞迪連續(xù)出售參股公司佛山市金輝高科光電材料有限公司股權(quán)，終至清空，獲利逾5億元。多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，比亞迪此舉，意在扮靚業(yè)績(jī)，從而獲得一份上市首年能夠拿出手的年報(bào)。

貴在自強(qiáng)

市面上有一種說法，凡是巴菲特投資的公司必大漲，這幾乎成了定律。這里有巴菲特判斷準(zhǔn)確的因素，但是也有巴菲特被神化的因素。那么，比亞迪此次能否借助股神走出困境？

事實(shí)告訴我們，答案應(yīng)該是否定的。

眾所周知，在資本市場(chǎng)上，“價(jià)值決定價(jià)格”是一項(xiàng)鐵律。股神的言行或許能在短期左右比亞迪股價(jià)，但放眼長(zhǎng)看，比亞迪身價(jià)漲跌的決定因素還在于其自身的價(jià)值。在低碳、環(huán)保的大潮下，新能源汽車是榮耀比亞迪的一抹光環(huán)，但是真正支撐公司盈利的仍是傳統(tǒng)車型?，F(xiàn)如今，這一經(jīng)營(yíng)模式正面臨巨大的考驗(yàn)，需要盡快尋求新的產(chǎn)業(yè)突破。

如此看來，光有巴菲特這個(gè)“救火隊(duì)員”是不夠的，比亞迪還需拿出保持汽車業(yè)務(wù)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的有效策略來?！笆郎蠌膩砭蜎]有什么救世主”，如果比亞迪將巴菲特看做了自己的拯救者，那就大錯(cuò)特錯(cuò)了。別忘了，巴菲特是投資者，不是經(jīng)營(yíng)者和管理者。比亞迪靠的是與時(shí)俱進(jìn)，靠的是自己的智慧和決斷，這一點(diǎn)，希望比亞迪在任何時(shí)候也不要?jiǎng)訐u。