2012年07月02日 06:23
來源：理財周報 作者：任家河 黃劍

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內(nèi)幕交易疑云

在6月28日的媒體說明會上，金志國發(fā)表了自己的告別演講，幾度激動，并解釋了自己辭職的原因以及對青島啤酒未來的殷殷期待。

不過，青島啤酒的后金志國時代固然可期，更多的投資者卻將視角聚集在了他的老同學(xué)陳發(fā)樹身上。

在金志國辭職之前11天，陳發(fā)樹以每股47港元至48.55港元減持了3200萬股青島啤酒H股股份，并大賺8.5億港元。

但金志國離職的消息傳來，青島啤酒股價卻應(yīng)聲下跌，不少投資者懷疑陳發(fā)樹早已獲悉金志國離職的消息，提前出逃獲利。

盡管金志國與陳發(fā)樹雙方都通過各自渠道聲明不存在內(nèi)幕交易，但另一個事實(shí)是金志國與陳發(fā)樹已經(jīng)交往多年，他們分別是長江商學(xué)院CEO班第四屆學(xué)員和第二屆學(xué)員。

2009年英博出售青啤H股股權(quán)時，金志國就曾主動提示陳發(fā)樹前去洽購。最終，陳發(fā)樹以2.5685美元/股的價格購得英博9164萬股青啤H股，占青島啤酒總股本的7.01%，耗資16億元人民幣，成為青島啤酒的第三大股東。

當(dāng)年陳發(fā)樹生日時，金志國還曾以“大道必勝”手書字幅相贈，意在稱贊陳發(fā)樹投資青島啤酒是支持民族品牌，是“大道”。

但正是這條“大道”，陳發(fā)樹在走了三年之后卻上了岔路，而且是在金志國離職前夕，不得不讓人生疑。畢竟陳發(fā)樹減持之后，青島啤酒的股價聞風(fēng)而動，連續(xù)下跌近10%。

“不過，即使是陳發(fā)樹事先獲知金志國要離職的消息，只要雙方矢口否認(rèn)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也無可奈何”，一位機(jī)構(gòu)投資者表示，“兩個人可能只是聊天中提及，或者金志國去尋求參考意見，即使陳發(fā)樹真的是根據(jù)這個消息事先賣出，監(jiān)管層查無實(shí)據(jù)，也無法認(rèn)定內(nèi)幕交易?！?/p>

更理性的投資者則表示，金志國離職之于青島啤酒，并不一定會產(chǎn)生決定性的影響，偌大一家上市公司并不是由金志國一個人在管理，雖然有可能短期下跌，但機(jī)構(gòu)股東都是理性的，下跌也許是更好的買入時機(jī)。

事實(shí)上，在6月29日金志國離職的當(dāng)天，青島啤酒A股便以大漲3.36%收盤。

1000萬千升戰(zhàn)爭

離職當(dāng)日股價大漲，或許是金志國最想看到的，這也可以被詮釋為投資者對新任管理層的持續(xù)信任。

不過，股價漲跌只是買賣雙方力量相較之結(jié)果，青島啤酒未來的路，還要靠新的管理層去掌舵。

原總裁孫明波接替董事長職務(wù)，原副總裁黃克興接替孫明波擔(dān)當(dāng)總裁職務(wù)，而金志國被聘請擔(dān)任名譽(yù)董事長及首席顧問。

執(zhí)掌青啤11年的金志國離開之后，青島啤酒能否通過機(jī)制的力量良性循環(huán)下去，是投資者必須要考慮到的管理風(fēng)險。而在金志國離開之后，青島啤酒將要掀起的第二輪擴(kuò)張，也對新管理層帶來極大考驗(yàn)。

在金志國離職的媒體說明會上，新任董事長孫明波強(qiáng)調(diào)說，為2014年實(shí)現(xiàn)1000萬千升的目標(biāo)勇往直前。

“要實(shí)現(xiàn)千萬的目標(biāo)，每年要增長百萬產(chǎn)能，這是遠(yuǎn)高于行業(yè)水平的發(fā)展速度。”孫明波說。

浙商證券食品飲料行業(yè)分析師程艷華分析說，此目標(biāo)的提出表明青啤再次踏上擴(kuò)張之旅，必將在啤酒市場掀起一輪新的搶奪市場份額的戰(zhàn)爭。

程艷華得出研究結(jié)論說，首先是大品牌在中高檔啤酒上的全國性壟斷和地方強(qiáng)勢品牌在中低端啤酒上的區(qū)域性壟斷并存，僵持后經(jīng)過再度競爭逐漸過渡到行業(yè)進(jìn)程第二步：少數(shù)幾家全國性寡頭壟斷的大啤酒商，和為數(shù)不少的生產(chǎn)特色啤酒的小啤酒商相結(jié)合的格局，而外資啤酒廠商將參與整個進(jìn)程。

青島啤酒在2011年發(fā)布2014年產(chǎn)銷量1000萬千升的戰(zhàn)略規(guī)劃，宣告了啤酒行業(yè)加速向第二階段邁進(jìn)的步伐。

啤酒行業(yè)作為規(guī)模經(jīng)濟(jì)的行業(yè)，做大做強(qiáng)一直是每一家啤酒廠商爭奪行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位的必要手段。過去幾年，在金志國當(dāng)政時期，青啤一直強(qiáng)調(diào)整合，注重利潤，與主要競爭對手華潤雪花啤酒的銷量差距進(jìn)一步拉大。2011年，雪花啤酒銷量已經(jīng)率先突破1000萬千升，達(dá)到1023萬千升，而青島啤酒的銷量只有715萬千升。

青啤與另兩個中國啤酒巨頭的銷量距離也更加接近。銷量排位第三的百威英博銷量為566萬千升，燕京啤酒銷量為550.6萬千升。這一切都促使青啤把銷量放在更重要的戰(zhàn)略位置上。

不過，通過收購迅速擴(kuò)張的難度已經(jīng)今非昔比。幾年下來，以雪花、青島、百威英博、燕京為代表的啤酒四巨頭在各地瘋狂地收購擴(kuò)張，國內(nèi)品牌多被四大家族納入旗下。據(jù)統(tǒng)計，目前全國年產(chǎn)量在20萬千升以上的啤酒中型企業(yè)僅剩下9家。

留給孫明波的空間，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于11年前金志國所面對的，這也將是青島啤酒新管理層面臨的第一道難關(guān)。