2011年11月07日 07:03
來源：理財周報

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華銳風電是“爛”無霸

理財周報記者 吳愛粧

持續(xù)督導(dǎo)為哪般？督導(dǎo)責任找誰？

在2009年來投行保薦上市的692單IPO中，理財周報從業(yè)績（今年前三季營業(yè)利潤下滑超50%）和股價表現(xiàn)（破發(fā)超30%）兩個維度挑判出82個“爛”項目，其中13家公司兩者兼具，18家業(yè)績下滑超50%，51家破發(fā)超30%。

它們共出自32家投行之手，對投行來說，它們就如定時炸彈。令人驚心動魄的是，在三季報中對上市當年凈利潤下滑超過50%的預(yù)警，華銳風電和方正證券這兩顆炸彈已進入倒計時，保薦機構(gòu)安信證券和平安證券在劫難逃，保代分別為王鐵銘和鄭茂林、陳新軍和劉哲。

按照《保薦管理辦法》第七十二條規(guī)定，上述4名保代很可能將受到“3-12個月不再受理推薦”的處罰，情節(jié)嚴重者將被撤銷保代資格。

“IPO業(yè)績變臉再正常不過了，但觸碰底線的還真沒見過?！鄙钲谀惩缎腥耸勘硎驹尞悾斑@樣的項目居然能上市？”

安信證券44%爛項目，華銳風電觸紅線

2009年以來安信證券共攬下18個IPO，其中8個是爛果子，爛項目比率為44%，僅次于長江證券（3/4，75%）。

在安信8單爛項目中，“變臉+破發(fā)”兩者兼具的有國民技術(shù)、泰勝風能和華銳風電。

而華銳風電是“爛”無霸。今年前三季華銳風電營業(yè)利潤同比下滑57.45%，更遺憾的是，在三季報中披露了“全年營業(yè)利潤下滑或?qū)⒊?0%”的預(yù)警信息。

“從三季度的情況來看，全年的業(yè)績不會有根本性的好轉(zhuǎn)，所以我們進行了預(yù)警。”華銳風電董秘辦相關(guān)人士坦言，并且不否認公司全年營業(yè)利潤將下滑50%，并稱“如果要處罰保代也沒辦法”。

該董秘辦人士給出的業(yè)績變臉的理由是，市場競爭加劇、緊縮環(huán)境下下游企業(yè)回款慢、風電項目審批拖后、風電并網(wǎng)的事故對行業(yè)提出新要求。這些原因，保薦機構(gòu)在招股書中僅粗略提及一二，風險披露顯然不充分。前述董秘辦人士表示“上市時無法預(yù)測到這些情況”。

但廣州某投行人士則認為經(jīng)濟形勢變化不能成為保代免責的理由，“主板中小板的IPO質(zhì)量，關(guān)鍵在于保代對公司盈利預(yù)測的判斷，就算有客觀原因還是得處罰，沒商量”。

保薦華銳風電的保代為王鐵銘和鄭茂林，今年8月，華銳風電公告稱鄭茂林離職，持續(xù)督導(dǎo)保代更換為朱斌。當記者連線安信證券投行部時，接線人員顯得避之而不及，并稱兩位保代出差了。

安信證券從這8大爛項目中吸金達5.85億元，光是華銳風電就賺了1.28億元。

平安證券13個爛項目居首

平安證券產(chǎn)子雖多，但“畸形”子也多。在理財周報統(tǒng)計的82單爛項目中，它們共出自32家投行之手。平安證券占比最多，有13個，其2009年以來共承攬83個IPO項目，爛項目比率為15.66%。

今年平安證券共保薦33家公司上市，其中6家前三季營業(yè)利潤出現(xiàn)不同程度下滑，其中主板公司方正證券下滑幅度最大。方正證券今年8月10日上市，其三季報顯示，前三季營業(yè)利潤同比下滑70.04%，并公布了“預(yù)計今年全年凈利潤可能同比下降50%”的預(yù)警。

而彼時，保薦方正證券的陳新軍和劉哲于前不久已離開平安證券，持續(xù)督導(dǎo)更換為陳建和張赟。當理財周報記者聯(lián)系平安證券投行部時，接線人員表示，“負責該項目的保代已不在平安證券了?！?/p>

但對于平安證券來說，已賺取了約1.91億元的保薦承銷費。平安證券從13個爛項目中共賺到9.76億元收入。

投行保薦，常常是只薦不保?！巴缎幸话阒还馨压九鲜?，覺得之后就沒他們的事了，只要2-3年的督導(dǎo)期內(nèi)公司不出大問題?！眲偦燠E于某投行的段女士透露，“你跟保代說公司業(yè)績變臉了，破發(fā)了，他們只會說不關(guān)我的事！”

還有，平安證券保薦的當升科技存在隱藏風險的問題，比如放大錳酸鋰和多元材料的業(yè)務(wù)屬性擴大投資者預(yù)期，收入仰賴出口退稅等風險在招股書中都未得到充分提醒。

當升科技于去年4月份上市，上市當年便出現(xiàn)業(yè)績變臉，去年營業(yè)利潤同比下滑12.67%，今年更加惡劣，前三季營業(yè)利潤同比大幅下滑99.29%。

“保薦機構(gòu)的作用說白了就是組織，包裝——組織會計師事務(wù)所包裝上市公司的業(yè)務(wù)業(yè)績，組織律所包裝合規(guī)性。”前述投行人士段透露，“去年證監(jiān)會的監(jiān)管力度就開始加碼，一般不敢造假，只能把賬簿做得合理些，避重就輕?！?/p>

但是紙包不住火。招股書中未充分披露的風險，往往會演變成業(yè)績變臉的種子。投行、會計師、律師均難辭其咎。

“海普瑞”成中投證券代名詞

人怕出名豬怕壯。

中投證券去年因成功保薦中小板第一高價股海普瑞，曾風靡一時。不料，保代王韜和冒友華因?qū)ο嚓P(guān)事項盡職調(diào)查沒有勤勉盡責，今年6月證監(jiān)會對他們予以警示。

今年前三季營業(yè)利潤同比下滑47.22%。截至10月31日，海普瑞收盤于29.75元，相較于148元發(fā)行價下跌58.86%（除權(quán)后），是2009年以來新上市公司中破發(fā)最慘的。

2009年以來，中投證券共承做19個IPO項目，有3個爛項目，比率為15.79%。除了海普瑞，還有艾迪西和旗濱集團，今年前三季營業(yè)利潤分別下滑50.83%和52.45%。

其中旗濱集團今年8月才上市。其三季報顯示，前三季度營業(yè)利潤下滑52.48%。當記者致電該公司董秘鐘碰輝，對方解釋稱“玻璃的價格下跌已久，已在招股書中做了風險提示”。

招股書顯示，旗濱集團稱為了減少玻璃價格波動對盈利能力的影響，公司在加大研發(fā)和引進力度之余，將逐步升級換代附加值高的LOW-E鍍膜玻璃。

旗濱集團簽字保代為賈佑龍和鄭佑長，當理財周報記者連線中投證券投行部時，自稱曾協(xié)辦旗濱集團這一IPO項目的工作人員稱“保代出差了”，并反問記者，“旗濱集團有出現(xiàn)業(yè)績變臉嗎？”一語驚人。