2011年12月19日 02:04
來源：投資者報(bào) 作者：岳永明

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“如果我是大成基金公司的總經(jīng)理，絕不允許出現(xiàn)重慶啤酒的事。”深圳某著名私募基金董事長(zhǎng)憤憤地說。此時(shí)，重慶啤酒剛剛經(jīng)歷第一個(gè)跌停板，現(xiàn)已是第六個(gè)了，大成也因此讓持有人虧損了17億元。

雖然大成基金最早介入重慶啤酒時(shí)的成本在20元以下，但9只基金重倉(cāng)、12只基金參與一個(gè)故事隨時(shí)都可能講完的股票，并非是機(jī)構(gòu)投資者或“正規(guī)軍”的理性行為。這是目前市場(chǎng)對(duì)大成最大的質(zhì)疑。

對(duì)于重慶啤酒，《投資者報(bào)》采訪的投資圈人士分歧較大，深圳一基金經(jīng)理用天堂和地獄來形容該股。

“這是個(gè)極端的標(biāo)的，疫苗一旦研制成功，投資者就步入天堂，失敗，則意味著打回原形，而后者概率比前者大很多。”

重慶啤酒的疫苗故事是否走到頭，目前還難下定論，因?yàn)橥暾脑u(píng)估數(shù)據(jù)還沒有披露。然而，從重慶啤酒連續(xù)6個(gè)跌停板來看，投資者對(duì)現(xiàn)有信息判斷極為負(fù)面。

大成過于入戲，終至失足。大成先后四次對(duì)重慶啤酒估值，從最初的81.06元至43.07元，對(duì)于大成基金公司持有人而言，在81元贖回和43元贖回之間差了17億元。

大成入戲興業(yè)強(qiáng)推

重慶啤酒疫苗故事講了13年，機(jī)構(gòu)炒了一茬又一茬，但大成卻入戲了。

《投資者報(bào)》記者獲悉，2009年2月，大成投資總監(jiān)劉明、股票投資總監(jiān)楊建華等人前往重慶啤酒調(diào)研，并面見了疫苗項(xiàng)目的負(fù)責(zé)人吳玉章。戀情由此開始。

2009年一季度，華夏、寶盈從重慶啤酒中退出，大成則大舉進(jìn)入。大成創(chuàng)新成長(zhǎng)、大成優(yōu)選、大成積極成長(zhǎng)、大成景陽四只基金重倉(cāng)持有，共持有2222萬股，這是大成第一次大舉進(jìn)入。

大成的進(jìn)入，極大推高了股價(jià)。該季度滬深300指數(shù)、醫(yī)藥指數(shù)均上漲不超過26%，而重慶啤酒上漲了64%。

2009年隨后的幾個(gè)季度中，籌碼進(jìn)一步增多。至當(dāng)年年末，持股總規(guī)模達(dá)到4488萬股，參與的基金也增至10只。

進(jìn)入2010年，大成進(jìn)一步增持重慶啤酒。一季度，5只基金重倉(cāng)重慶啤酒，其中大成優(yōu)選和大成創(chuàng)新成長(zhǎng)兩只基金分別重倉(cāng)1039萬股、1076萬股。至二季度末，大成持有重慶啤酒總股數(shù)上升至4823萬股，占該股總流通股的10%，并至今保持穩(wěn)定。

重慶啤酒更大幅度的漲幅始于2010年3月26日，此時(shí)，大成早已布陣結(jié)束。當(dāng)天，興業(yè)證券分析師王晞發(fā)布了第一份有關(guān)重慶啤酒的報(bào)告，題為《橘子紅了》。

當(dāng)天，重新啤酒開盤44分鐘后漲停，截止到今年11月中旬，股價(jià)從年初的23元飆升至80元，上漲了248%。

王晞在報(bào)告中動(dòng)情地寫道，“橘子紅了，我們只需要在樹下等待摘果實(shí)”，并給出“強(qiáng)烈推薦”建議。

2010年，上證綜指下跌了14%，而重倉(cāng)重慶啤酒的大成財(cái)富管理、大成創(chuàng)新成長(zhǎng)、大成精選、大成景陽均取得正回報(bào)，其中，大成景陽和大成財(cái)富管理年回報(bào)率分別為20%、12.6%，排在同類基金前列。

重啤大成斗法

《投資者報(bào)》記者在采訪過程中，有人認(rèn)為，大成被重慶啤酒騙了。

重慶啤酒發(fā)布“揭盲”公告后，大成投研人員前往重慶溝通調(diào)研，隨后大成基金發(fā)布了《關(guān)于要求重慶啤酒股份有限公司申請(qǐng)股票停牌并依法充分履行信息披露義務(wù)的鄭重聲明》。

大成認(rèn)為，重慶啤酒12月8日公告不能反映乙型肝炎疫苗新藥的療效及安全性；同時(shí)，關(guān)于治療用合成肽乙肝疫苗效用的最終定性，需要試驗(yàn)總結(jié)報(bào)告給予最終結(jié)論，這個(gè)結(jié)論應(yīng)是建立在與試驗(yàn)方案設(shè)定評(píng)價(jià)指標(biāo)相對(duì)應(yīng)的綜合評(píng)價(jià)上的，而不是某項(xiàng)單一指標(biāo)。

“因此在未做出安全性評(píng)價(jià)之前，單獨(dú)提供某項(xiàng)療效指標(biāo)，將無法使投資者對(duì)項(xiàng)目前景做出清晰判斷。”

就此，重慶啤酒又發(fā)布一則公告，針鋒相對(duì)地指出，不存在對(duì)本公司股票交易價(jià)格可能產(chǎn)生影響的應(yīng)披露而未披露的重大信息，亦不存在對(duì)前一期披露信息的進(jìn)一步說明。

此后，《投資者報(bào)》記者了解到，繼投研人員之后，大成公關(guān)人員也趕往重慶，寄希望通過媒體敦促重慶啤酒對(duì)最受爭(zhēng)議的多組應(yīng)答率數(shù)據(jù)進(jìn)行重新核實(shí)披露。

無果。重慶啤酒作為大成最大的“情人”，此時(shí)戀情危機(jī)急升。

“揭盲”公告發(fā)布后，大成對(duì)重慶啤酒抱有幻想，以至于在下調(diào)估值時(shí)異常猶豫。先后經(jīng)歷了“維持按停牌前收盤價(jià)估值”，由停牌前81.06元調(diào)至43.07元，共計(jì)六個(gè)跌停板。

是不是準(zhǔn)確判斷重慶啤酒應(yīng)該下調(diào)多少比較難？重慶啤酒第一個(gè)跌停后，包括但斌等人就預(yù)計(jì)至少要六七個(gè)跌停板。

“大成多次對(duì)重慶啤酒估值進(jìn)行下調(diào)，極大地?fù)p害了不知情的持有人的利益。”一位業(yè)內(nèi)人士評(píng)到，試想，大成基金如果一開始把重慶啤酒的估值由81元調(diào)至43元，會(huì)有什么情況發(fā)生？

“大成在挑戰(zhàn)持有人的耐心?！鄙鲜鋈耸空f。

對(duì)所有大成基金持有人而言，按大成三季度持有重慶啤酒4495萬股計(jì)，在81元/股贖回基金和在43元/股贖回前后相差17億元。

贖回來襲

“公募基金講的是組合投資，像這種有故事的股票，配一兩個(gè)點(diǎn)也無可厚非，大成這次尷尬了?！币晃幻餍腔鸾?jīng)理說。

2011年三季度末，大成基金公募產(chǎn)品總資產(chǎn)755億元，而僅持有重慶啤酒的市值一度超過35億元。相比較，來自贖回的壓力，是最真切的。

《投資者報(bào)》記者從銀行、保險(xiǎn)等渠道了解到，目前大成贖回超過40億份，更有市場(chǎng)傳言認(rèn)為，贖回已達(dá)百億，這一點(diǎn)大成基金并未確認(rèn)。

中國(guó)人壽是大成基金的間接股東，在這次重慶啤酒事件中，受損較大。

據(jù)大成旗下基金中報(bào)，中國(guó)人壽保險(xiǎn)集團(tuán)公司分別持有大成優(yōu)選、大成創(chuàng)新成長(zhǎng)1.76億份、1.22億份，分別占上市總份額的4.4%、46%，中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份公司持有大成優(yōu)選4.6億份，占上市總份額11.67%，而這兩只基金因重倉(cāng)重慶啤酒虧損較大。按照三季末公布的數(shù)據(jù)，大成旗下單只虧損最多的基金包括大成創(chuàng)新成長(zhǎng)、大成財(cái)富管理2020以及大成優(yōu)選，截至12月15日，分別浮虧5.1億元、3.5億元、2.31億元。

贖回來襲，大成只能“變賣資產(chǎn)”應(yīng)對(duì)，所以，這或殃及其重倉(cāng)股。

從三季度末大成持有的重倉(cāng)股上看，其旗下基金持股占流通市值5%以上的股票有三只，包括康美藥業(yè)、萊寶高科以及海南海藥。

從持股量上看，持股超過2000萬股以上的包括海正藥業(yè)、江淮汽車、上海汽車、三一重工、格力電器、美的電器、青島海爾、蘇寧電器、伊利股份以及建設(shè)銀行、交通銀行、招商銀行等。

[責(zé)任編輯：yangm] 標(biāo)簽：大成 重慶 啤酒 基金 

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