2012年01月09日 02:10
來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 作者：王艷偉

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重慶啤酒(600132.SH)1月7日的一紙公告，再次讓所有對(duì)臨床試驗(yàn)結(jié)果翹首以盼的投資者的期望落空。而重啤方面將公布結(jié)果的時(shí)間一拖再拖，已讓許多投資者非常不滿。

1月7日，重慶啤酒公告稱，乙肝疫苗二期臨床研究統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果終稿仍然在交接過(guò)程中，1月9日繼續(xù)停牌一天，10日將披露相關(guān)信息并復(fù)牌。

這并非重慶啤酒第一次推遲公告臨床試驗(yàn)結(jié)果。早在2011年11月24日，重慶啤酒就公告稱，二期臨床研究將于2011年11月27日召開揭盲工作會(huì)議，12月5日即可公告揭盲工作會(huì)相關(guān)信息。公告一出，重慶啤酒二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)聞風(fēng)而動(dòng)，強(qiáng)勢(shì)上漲兩個(gè)交易日。

但是，12月5日重慶啤酒未能如期復(fù)牌，公司給出的解釋是，對(duì)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的提供時(shí)間、提供數(shù)據(jù)項(xiàng)目和提供工作程序方面存在誤解，“誤認(rèn)為”12月5日能夠公告統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，但其實(shí)際只獲得一項(xiàng)主要療效指標(biāo)的初步統(tǒng)計(jì)結(jié)果。而這項(xiàng)指標(biāo)統(tǒng)計(jì)結(jié)果在12月7日一經(jīng)公布，卻被市場(chǎng)解讀為乙肝疫苗“已死”，而其股價(jià)則以連續(xù)9個(gè)跌停來(lái)回應(yīng)。

此前對(duì)重慶啤酒進(jìn)行過(guò)“深度調(diào)研”的人士，在其股價(jià)連續(xù)跌停前還對(duì)疫苗療效信心滿滿。早在2010年底，就有人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示：“最終結(jié)果，轉(zhuǎn)小三陽(yáng)的概率會(huì)超過(guò)50%，超過(guò)目前臨床使用的最好藥物效果，預(yù)期會(huì)出現(xiàn)大面積徹底治愈的病人。從臨床來(lái)看，絕對(duì)會(huì)成為治療乙肝的一線用藥，其經(jīng)濟(jì)價(jià)值和社會(huì)意義不可限量。”然而，股價(jià)一路走低，加上相關(guān)方已完全封鎖消息，也讓部分私募人士的耐性一點(diǎn)點(diǎn)磨滅，在重啤2011年12月21日打開跌停并上演過(guò)山車行情的當(dāng)天，就有大量資金借機(jī)出逃。

在連續(xù)跌停期間，以大成基金為代表的眾多流通股股東對(duì)重慶啤酒的信息披露工作提出質(zhì)疑，但重啤方面未作理會(huì)，直到2011年12月23日，重慶啤酒三度公告，稱統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果初稿預(yù)計(jì)于12月23日完成，終稿將于1月6日公布，隨后，重啤再次停牌。

就在各方紛紛猜測(cè)最終結(jié)果是好是壞之時(shí)，1月6日重慶啤酒卻連續(xù)發(fā)布三則與臨床試驗(yàn)結(jié)果風(fēng)馬牛不相及的公告，分別針對(duì)前期媒體報(bào)道內(nèi)容和市場(chǎng)質(zhì)疑的兩件事進(jìn)行了澄清說(shuō)明，并公告一起公司董事違規(guī)買賣公司股票的事件。而1月7日發(fā)布的公告內(nèi)容則又是拖延披露分析結(jié)果和復(fù)牌時(shí)間。

幾番拖延，投資者對(duì)于重慶啤酒信息披露的嚴(yán)謹(jǐn)度已經(jīng)非常不滿。深圳一位基金公司人士對(duì)記者表示，按照常理，公司應(yīng)該非常清楚統(tǒng)計(jì)結(jié)果出臺(tái)的每個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，不應(yīng)該在急于公告披露時(shí)間后又一推再推。“比如2011年12月7日發(fā)布一項(xiàng)主要療效指標(biāo)初步統(tǒng)計(jì)結(jié)果時(shí)，就應(yīng)該知道2011年12月23日是一個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，但公司堅(jiān)持復(fù)牌，我覺(jué)得公司可能也有很多矛盾和掙扎，難以顧全各方利益?；蛘哒f(shuō)，內(nèi)部對(duì)統(tǒng)計(jì)結(jié)果也存在爭(zhēng)議，很可能結(jié)果不一定很差，否則也不用幾次拖延?！?/p>

而1月6日重慶啤酒發(fā)布三則與統(tǒng)計(jì)結(jié)果無(wú)關(guān)的公告，也完全在市場(chǎng)預(yù)料之外，公告內(nèi)容也頗為奇怪。無(wú)論是高管違規(guī)買賣公司股票的披露，還是對(duì)前期媒體和市場(chǎng)質(zhì)疑的內(nèi)容的澄清，從時(shí)間上來(lái)說(shuō)公告都太晚，反應(yīng)太慢，也不符合信息披露一般規(guī)則。

但對(duì)重啤后續(xù)走勢(shì)的判斷也并非一片悲觀之聲。對(duì)于乙肝疫苗臨床試驗(yàn)統(tǒng)計(jì)結(jié)果，有市場(chǎng)人士認(rèn)為，只要最終結(jié)果顯示不會(huì)徹底停止實(shí)驗(yàn)，都不會(huì)被解讀為利空。因?yàn)榍捌谄涔蓛r(jià)連續(xù)跌停就是基于試驗(yàn)完全失敗的解讀之上形成的，也就是最壞的結(jié)果發(fā)生的極端情況，只要實(shí)驗(yàn)還會(huì)繼續(xù)做下去，市場(chǎng)就可能將其當(dāng)做利好來(lái)消化。