2012年04月23日 05:48
來(lái)源：證券時(shí)報(bào) 作者：譚浩俊

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頑癥當(dāng)用猛藥治，這句話(huà)用于證券市場(chǎng)，尤為適用。長(zhǎng)期以來(lái)，由于被市場(chǎng)認(rèn)為最重要的退市制度一直未能建立起來(lái)，不僅財(cái)務(wù)造假、虛報(bào)信息、惡意炒作等各種違規(guī)行為越來(lái)越多、越來(lái)越明目張膽，而且監(jiān)管部門(mén)的管理能力、公信力等也遭到了廣泛質(zhì)疑。

現(xiàn)在，這項(xiàng)盼望已久的制度終于要在5月1日實(shí)施了。顯然，相關(guān)規(guī)則不僅讓退市制度正式落到了紙面上，而且要讓退市制度真正落實(shí)到具體工作中。而從規(guī)則的內(nèi)容來(lái)看，可謂是一劑真正的猛藥，有許多值得期待的亮點(diǎn)。

新規(guī)劍指造假，無(wú)疑是最大的亮點(diǎn)，是最具震懾力和威力的亮點(diǎn)。在暫停和終止上市情形的規(guī)定中，新規(guī)不僅縮短了“凈資產(chǎn)為負(fù)”的時(shí)間，從連續(xù)2年縮短為1個(gè)年度，而且增加了追溯調(diào)整，“因財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告存在重要的前期差錯(cuò)或者虛假記載”，造成最近1年或2年凈資產(chǎn)為負(fù)的，也要暫停上市或終止上市。同時(shí)，如果公司最近36個(gè)月內(nèi)累計(jì)受到證交所3次公開(kāi)譴責(zé)的，也要終止上市。這樣的規(guī)定，對(duì)那些依靠過(guò)度包裝、財(cái)務(wù)造假等手段獲得上市資格的公司，無(wú)疑是一次致命的打擊?？梢灶A(yù)料，新規(guī)正式實(shí)施后，一定有些公司要開(kāi)始惶惶不可終日了。

對(duì)上市公司主業(yè)“不讓步”，是新規(guī)的又一大亮點(diǎn)。從這些年來(lái)的實(shí)際情況看，一些上市公司由于主營(yíng)業(yè)務(wù)一塌糊涂、嚴(yán)重虧損，只能被迫暫停上市。但是，很快地就通過(guò)副營(yíng)業(yè)務(wù)、政府補(bǔ)貼、一次性股權(quán)轉(zhuǎn)讓等手段，“制造”出盈利，避免了退市，保住了“殼”資源。但是，新規(guī)實(shí)施以后，這樣的僥幸和把戲空間沒(méi)有了。因?yàn)?，在暫停上市公司申?qǐng)恢復(fù)上市的條件中，明確規(guī)定，要求公司在暫停上市期間主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有發(fā)生重大變化，并具有可持續(xù)的盈利能力的，也就是說(shuō)，只要主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有出現(xiàn)明顯的業(yè)績(jī)改善，其他手段再多，盈利水平再高，也不可能恢復(fù)上市。如此，那些原本主營(yíng)業(yè)務(wù)就沒(méi)有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，也就不敢再去花時(shí)間和精力、人力和物力去包裝、造假上市了。而已經(jīng)獲得上市資格的公司，也必須拼了老命去把主業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)。這樣一來(lái)，企業(yè)的投資價(jià)值自然會(huì)大幅提高，市場(chǎng)的基礎(chǔ)也會(huì)越來(lái)越扎實(shí)，而投資者可能遇到的陷阱也會(huì)越來(lái)越少。一個(gè)真正健康有序的市場(chǎng)就會(huì)出現(xiàn)在投資者面前，那些靠技術(shù)、管理和核心競(jìng)爭(zhēng)力做支撐的公司，也會(huì)越來(lái)越得到投資者的青睞和看重。

而新規(guī)對(duì)退市風(fēng)險(xiǎn)的披露，也針對(duì)暫停上市和終止上市的不同情形，明確規(guī)定了首次風(fēng)險(xiǎn)披露時(shí)點(diǎn)及后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)披露的頻率，要求公司每5個(gè)交易日披露一次風(fēng)險(xiǎn)提示公告。這無(wú)疑對(duì)投資者防范退市風(fēng)險(xiǎn)、避免造成更大的經(jīng)濟(jì)損失提供了良好的條件。同時(shí)，也進(jìn)一步防止了上市公司披露虛假信息、虛報(bào)信息等問(wèn)題的發(fā)生。

當(dāng)然，由于退市制度涉及方方面面的關(guān)系，特別是財(cái)務(wù)造假問(wèn)題，不僅公司是直接責(zé)任者，保薦機(jī)構(gòu)、保薦人、中介機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師、律師等，也是重要的責(zé)任單位、責(zé)任人。因此，監(jiān)管部門(mén)還應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)與相關(guān)職能部門(mén)、行業(yè)協(xié)會(huì)等聯(lián)系和溝通，形成協(xié)調(diào)機(jī)制。一旦發(fā)現(xiàn)嚴(yán)重的違紀(jì)違規(guī)問(wèn)題，除上市公司之外，其他相關(guān)責(zé)任單位、責(zé)任人，也要嚴(yán)厲追究。連續(xù)造假3次以上者，也必須退出市場(chǎng)。

總之，新規(guī)對(duì)證券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，是一劑猛藥，更是一劑真正的良藥。這劑猛藥到底能不能真正發(fā)揮作用，還需要相關(guān)各方的共同配合和努力，需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)和交易所的剛正不阿、鐵面無(wú)私。