2012年04月24日 08:50
來源：中國證券網(wǎng)

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退市制度威懾力初顯 創(chuàng)業(yè)板全日跌幅5.25%

創(chuàng)業(yè)板退市制度的出臺對于創(chuàng)業(yè)板的影響已然在表層體現(xiàn)出來，創(chuàng)業(yè)板截止昨日中午出現(xiàn)了集體大跌，有5只個股跌停，另有27只個股跌幅超過7%。

午后，創(chuàng)業(yè)板延續(xù)上午態(tài)勢繼續(xù)下跌，截止昨日收盤，創(chuàng)業(yè)板全日下跌5.25%，并且有30只個股在昨日出現(xiàn)跌停現(xiàn)象。

根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至4月22日，創(chuàng)業(yè)板已有69家上市公司公布了2012年一季報。69家上市公司共實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤11.66億元，同比去年的11.56億元僅增長了1%。而在69家上市公司中有16家上市公司一季度利潤出現(xiàn)了同比下降的狀況，并且有上市公司利潤出現(xiàn)虧損的情況發(fā)生。而在創(chuàng)業(yè)板退市制度出臺后，一些出現(xiàn)利潤虧損的企業(yè)的退市風險也會逐漸顯現(xiàn)出來。

一位券商分析師向記者表示，從創(chuàng)業(yè)板退市制度正式出臺后創(chuàng)業(yè)板的表現(xiàn)看，多數(shù)上市公司顯然已經(jīng)受到退市制度威懾力的影響，創(chuàng)業(yè)板退市制度的“優(yōu)勝劣汰”目的也會在今后的市場中逐漸的體現(xiàn)出來。而創(chuàng)業(yè)板退市制度的出臺也可以獲取一些退市制度的經(jīng)驗，以次為基石繼而推出主板的退市制度。

在此次創(chuàng)業(yè)板退市制度中也明確提出不支持通過“借殼”恢復上市。上述分析師對此表示，杜絕“殼炒作”有利于市場理性。由于有些上市公司機制轉(zhuǎn)換不徹底，不善于經(jīng)營管理，業(yè)績表現(xiàn)不盡如人意，多數(shù)公司均采用“借殼”方式恢復上市，使股價重新抬高。在新的退市制度當中這種現(xiàn)象將會直接將“不合格”公司淘汰出局，對于市場的平衡性和穩(wěn)定性起到了很好的作用。

英大證券研究所所長李大霄表示，創(chuàng)業(yè)板退市機制的建立將促進市場優(yōu)勝劣汰，加大投機風險，鼓勵投資者樹立正確的投資理念。創(chuàng)業(yè)板退市機制將促進市場資源的正確配置，績優(yōu)股將獲得更多關注，也將得到更高的估值，而績差股的估值將會明顯下降。(證券日報)

創(chuàng)業(yè)板“舞劍” “意在”主板

由于上周末深交所正式發(fā)布了《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》，其中針對創(chuàng)業(yè)板退市制度的數(shù)條規(guī)則可謂針針見血，受此影響，周一創(chuàng)業(yè)板再現(xiàn)恐慌性下跌，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)暴跌逾5%。盡管當前創(chuàng)業(yè)板內(nèi)上市公司良莠不齊，但出現(xiàn)諸如昨日般大范圍個股跌停的局面，實屬罕見。有分析認為，關于創(chuàng)業(yè)板退市規(guī)則的推出屬于短空長多，長期而言利于創(chuàng)業(yè)板以及整個A股市場的發(fā)展，昨日資金對創(chuàng)業(yè)板個股的大范圍殺跌或存在反應過激之嫌。更關鍵的是，前期支持市場上漲的邏輯判斷鏈條未受什么考驗，而昨日創(chuàng)業(yè)板的大跌或許就是試金石，創(chuàng)業(yè)板下跌表象的背后，真正面臨考驗的是以主板為主的整體市場的邏輯判斷鏈條。

退市制度成創(chuàng)業(yè)板暴跌導火索

周一的A股走得格外糾結(jié)，受創(chuàng)業(yè)板暴跌的拖累，滬深兩市弱勢震蕩。不過，前期的熱點金融改革概念、基建相關板塊以及軍工板塊仍然表現(xiàn)搶眼，在滬綜指下跌0.76%的情況下，仍有多達22只個股漲停；與此同時，兩市有46只個股跌停，其中絕大部分來自創(chuàng)業(yè)板。

創(chuàng)業(yè)板昨日的暴跌顯然有跡可循。20日，深交所正式發(fā)布《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》(2012年修訂)，并自今年5月1日起施行。其中針對創(chuàng)業(yè)板退市制度的數(shù)條規(guī)則可謂針針見血，在創(chuàng)業(yè)板退市標準、恢復上市審核標準、杜絕上市公司財務違規(guī)等方面均設置了較為嚴格的準繩。盡管如此，昨日創(chuàng)業(yè)板的暴跌還是顯得出人意料。一方面，創(chuàng)業(yè)板退市制度公開征求意見已近5個月，創(chuàng)業(yè)板退市制度其實已為市場所熟知。另一方面，據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2011年底，273家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)尚未出現(xiàn)年度虧損的情況，因此創(chuàng)業(yè)板退市制度的相關規(guī)則對創(chuàng)業(yè)板個股的“殺傷力”至少在近兩年內(nèi)還難以體現(xiàn)。從這個角度而言，以所謂的“用腳投票”給昨日的創(chuàng)業(yè)板暴跌下定義未免牽強，而即使在昨日跌停的個股中也不乏業(yè)績穩(wěn)健增長的創(chuàng)業(yè)板股票。

因此，退市制度的出臺只是創(chuàng)業(yè)板暴跌的一個導火索，并非根本原因，昨日的暴跌實質(zhì)上是當前創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)存諸多問題的一次集中爆發(fā)。

首先，今年以來，管理層在多個場合倡導價值投資的回歸，并再三提示業(yè)績穩(wěn)定增長的藍籌股的投資價值，并且對“炒新、炒小、炒差”等投機現(xiàn)象提出警示，而創(chuàng)業(yè)板正是這種投機現(xiàn)象最為集中的板塊。因此，在創(chuàng)業(yè)板退市制度落地的情況下，部分投機資金不得不提前撤離創(chuàng)業(yè)板。

其次，創(chuàng)業(yè)板股票業(yè)績水平與估值水平出現(xiàn)嚴重背離。根據(jù)統(tǒng)計，目前創(chuàng)業(yè)板市盈率(TTM整體法，下同)為32.78倍，居各主要板塊之首。相較之下，滬深300的市盈率僅為11.16倍。而根據(jù)統(tǒng)計，2011年創(chuàng)業(yè)板凈利潤同比增速為17.55%，而滬深300的整體業(yè)績增速為14.71%?？梢姡瑒?chuàng)業(yè)板并沒有較以滬深300為代表的藍籌股體現(xiàn)出顯著的成長性，因此，其如此之高的估值溢價顯然欠缺合理性。而在創(chuàng)業(yè)板股票一季報業(yè)績繼續(xù)下滑的情況下，創(chuàng)業(yè)板個股估值持續(xù)回歸也就理所當然了。

最后，今年創(chuàng)業(yè)板的新股供給壓力不減，同時大小非解禁壓力增大。據(jù)統(tǒng)計，按最新收盤價計算，2012年創(chuàng)業(yè)板大小非解禁金額約1182.26億元，顯著高于2011年842.24億元的數(shù)額。同時，截至4月23日，已有27只新股于創(chuàng)業(yè)板上市，創(chuàng)業(yè)板擴容壓力仍然較大。而隨著創(chuàng)業(yè)板股票供給趨于無限化，小盤股逐漸失去了稀缺性，此前基于市值較小的高估值溢價或難以再現(xiàn)。