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2011年06月28日 15:21
來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 6月28日，上海多層次藍(lán)籌市場(chǎng)建設(shè)論壇在北京國(guó)際會(huì)議中心舉行，證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)、上交所領(lǐng)導(dǎo)和知名投資人齊聚一堂，本次論壇主題是企業(yè)融資、機(jī)構(gòu)投資與上證指數(shù)，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)進(jìn)行全程直播。

以下為中證指數(shù)公司副總經(jīng)理劉忠演講實(shí)錄：

主持人：謝謝楊總，下面有請(qǐng)中證指數(shù)公司劉忠劉總，劉總演講的題目是“上海藍(lán)籌股指數(shù)和上海藍(lán)籌股市場(chǎng)”，歡迎！

劉忠：各位來賓大家下午好！這個(gè)論壇進(jìn)行了四次，我也講了第四場(chǎng)，但是沒有把這個(gè)題目講好，到目前為止上海指數(shù)2700多點(diǎn)，怎么樣把我們的只屬于市場(chǎng)的發(fā)展，今天主要的參會(huì)嘉賓，上市公司以及證券監(jiān)管部門的一些具體工作結(jié)合起來，這是相對(duì)而言的，有一點(diǎn)點(diǎn)難度的，我講這個(gè)題目我再次努力，希望把我們的只屬于各位的工作掛上鉤來。

盡管我們每天都能看得到指數(shù)，每天都看得到，但真正對(duì)我們指數(shù)有比較全面深入了解的，我做指數(shù)十多年，也有非常深的體會(huì)。為什么做指數(shù)非常重要呢？今天主要是給買方、賣方的，賣方就是擬上市公司，買方就是投資者，特別是我們的專業(yè)投資者、機(jī)構(gòu)投資者，兩者之間的很好的橋梁，兩者之間的平臺(tái)就是指數(shù)。指數(shù)很大程度上承載這樣的功能，把買方、賣方結(jié)合起來的很好的平臺(tái)和工具。

三句話非常重要：1、市場(chǎng)絕大多數(shù)投資都是圍繞指數(shù)，依據(jù)指數(shù)衡量投資范圍，投資對(duì)象，投資目標(biāo)；2、目前大部分的金融產(chǎn)品，無論ETF、指數(shù)基金等結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品或更高端的股指期貨、股指期權(quán)標(biāo)準(zhǔn)合約式的產(chǎn)品都是圍繞指數(shù)的；3、從金融產(chǎn)品發(fā)展歷程來看，大部分的金融創(chuàng)新都是從指數(shù)開始的。因?yàn)橹笖?shù)是個(gè)股票籃子，把非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)分掉，剩下的是風(fēng)險(xiǎn)，丟棄了個(gè)股以及個(gè)別上市公司個(gè)性化的特征，而凝聚了市場(chǎng)整體特征，我們大部分金融產(chǎn)品創(chuàng)新都是圍繞指數(shù)而產(chǎn)生的，所以指數(shù)顯得很重要。

具體與今天主要的對(duì)象相關(guān)的，上市公司、證券部門講三個(gè)方面：

1、只屬于藍(lán)籌股市場(chǎng)相對(duì)應(yīng)的，我們多層次藍(lán)籌股市場(chǎng)是通過指數(shù)刻劃或描述出來的，是通過指數(shù)分層次的。

2、藍(lán)籌指數(shù)屬于上市公司有什么關(guān)系，上市構(gòu)思為什么關(guān)注藍(lán)籌指數(shù)，或者為什么進(jìn)入藍(lán)籌指數(shù)，不進(jìn)入指數(shù)有什么，不在這里面，在另外的指數(shù)可不可以，中間有什么區(qū)別？

3、圍繞新近推出的上證380，我想把它的特點(diǎn)和特征簡(jiǎn)單地描述一下。

上交所的夢(mèng)想是建立世界一流的交易所，尤其世界一流的藍(lán)籌股市場(chǎng)，前面二十年的發(fā)展從來沒有像今天這樣我們對(duì)藍(lán)籌股市場(chǎng)有這樣的定義，要建立一個(gè)多層次的藍(lán)籌股市場(chǎng)，換言之，市場(chǎng)里的藍(lán)籌股也是多種多樣的，具有各種特色的，而不是大家直覺感覺的又待又笨的，幾大銀行，“兩桶油”，上海交易所經(jīng)過多年的發(fā)展，希望建立多層次的藍(lán)籌股市場(chǎng)，多層次的藍(lán)籌股市場(chǎng)是通過指數(shù)來刻劃的。通過幾方面：

1、上證50指數(shù)，代表上海市場(chǎng)規(guī)模最大，流動(dòng)性最大的大盤藍(lán)籌企業(yè)。

2、上證180指數(shù)，是整個(gè)上海市場(chǎng)最優(yōu)秀的上市公司群體，以前定義為“藍(lán)籌股的搖籃”，現(xiàn)在來看，里面絕大部分，尤其新近的上市公司很多，絕大部分都具備了藍(lán)籌股特征，所以，我們一直把上證180也定義為藍(lán)籌指數(shù)。

3、上證380指數(shù)，去年年底推出的，主要是為資本市場(chǎng)新近發(fā)展趨勢(shì)，就是我們隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，特別是“十二五”規(guī)劃提出發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，一大批具有這樣一些成長(zhǎng)型的，在細(xì)分行業(yè)里具有特色的龍頭企業(yè)區(qū)分出來，定義為新興藍(lán)籌。這就形成了區(qū)別和劃分，把多層次的藍(lán)籌股市場(chǎng)給刻劃出來了。

總而言之，上證50、上證180、上證380通過指數(shù)工具和載體，把上海多層次的藍(lán)籌股市場(chǎng)描述、描繪和體現(xiàn)出來。

簡(jiǎn)單介紹一下上證380指數(shù)。

我們一直在講藍(lán)籌股，今天的標(biāo)題也是藍(lán)籌股市場(chǎng)。什么叫藍(lán)籌股？確確實(shí)實(shí)沒有完全標(biāo)準(zhǔn)或絕對(duì)的定義，但有幾個(gè)特征：

1、具備相關(guān)的規(guī)模。

2、在行業(yè)里處于龍頭地位。

3、具有比較好，比較穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

4、比較持續(xù)穩(wěn)定的投資回報(bào)。

這是我們以往各種各樣研究文章，都是這樣對(duì)藍(lán)籌股描述的，最近兩年結(jié)合國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向，我們市場(chǎng)很多專家以及學(xué)者提出了新興藍(lán)籌的概念，這樣的概念除了具備傳統(tǒng)藍(lán)籌的基本特征之外，還具備另外兩個(gè)特征，一是它的成長(zhǎng)性要好，因?yàn)橛械钠髽I(yè)不是大的不得了，但像人已經(jīng)過了少年時(shí)代，正在開始進(jìn)入青年時(shí)代，還沒有壯年時(shí)代，這個(gè)階段我們定義為新興藍(lán)籌，它具備比較好的成長(zhǎng)性。盈利能力的推出，它代表了經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向，代表了行業(yè)升級(jí)換代的方向，具備比較強(qiáng)的盈利能力，傳統(tǒng)大部分藍(lán)籌企業(yè)集中在金融、能源、材料、工業(yè)等等，新興藍(lán)籌股行業(yè)主要集中在國(guó)家所提倡的發(fā)展的節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方向—消費(fèi)，前期我們依靠的是出口、投資，接下來我們要大力振興消費(fèi)，消費(fèi)也代表著我們未來經(jīng)濟(jì)的方向，也是企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向。

我們一般把上海市場(chǎng)定義為大型主板市場(chǎng)， 如果上海市場(chǎng)僅僅是這類公司的話，第一上市資源很少，進(jìn)入全球500強(qiáng)的企業(yè)42家，現(xiàn)在33家已經(jīng)上市，還剩下9家，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)調(diào)向的話，我們市場(chǎng)要提供這樣的服務(wù)，我們資本市場(chǎng)就應(yīng)該吸引代表這樣方向的上市公司，新興藍(lán)籌是上海藍(lán)籌股市場(chǎng)的增長(zhǎng)極或最重要的增長(zhǎng)極，或者是上海市場(chǎng)新的坐標(biāo)。

結(jié)合發(fā)展方向和發(fā)展要求我們推出了上證380指數(shù)，具有幾個(gè)特點(diǎn)：

1、具有適度的規(guī)模，沒有傳統(tǒng)的藍(lán)籌那么大，也過了脆弱的成長(zhǎng)期，進(jìn)入穩(wěn)定的成長(zhǎng)期，具有相當(dāng)規(guī)模。

2、具有很高的成長(zhǎng)性。

3、具有很強(qiáng)的盈利能力。一些細(xì)分行業(yè)，細(xì)小的龍頭，金融企業(yè)很多行業(yè)是銀行，再細(xì)分下去，金融又包括銀行、信托、證券、保險(xiǎn)、投資各個(gè)方面，主要是細(xì)分行業(yè)的龍頭，也代表經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略方向和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整方向。

總而言之，上證380指數(shù)很好地體現(xiàn)了它說代表企業(yè)成長(zhǎng)性的特征。

作為今天的重點(diǎn)，我講講藍(lán)籌股指數(shù)對(duì)已上市公司或擬上市公司的意義。

藍(lán)籌股公司是名牌的標(biāo)簽，有有一些名牌企業(yè)，商標(biāo)局經(jīng)常搞一些名牌商標(biāo)，股票里也有一些名牌標(biāo)簽，就是“指數(shù)”，尤其是著名的“藍(lán)籌股指數(shù)”，貼上這些表片對(duì)這些上市公司是非常有意義的，貼上這些標(biāo)簽?zāi)軌蛱嵘@個(gè)公司的品牌形象，很多公司在做宣傳的時(shí)候就講我是某某指數(shù)成分股，比如在美國(guó)公司，如果里是標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的成分股，說比評(píng)大獎(jiǎng)還管用。

第二，能提高公司吸引市場(chǎng)的價(jià)值，研究表明，股票進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，帶來價(jià)格的溢價(jià)幅度會(huì)達(dá)到8.49%，對(duì)我們這個(gè)市場(chǎng)也有一定的指數(shù)效應(yīng)，進(jìn)入180之后，超額收益水平1.8%—1.9%，還不夠顯著，但會(huì)逐漸體現(xiàn)出來。

第三，能帶來直接、間接交易，帶來流動(dòng)性，比如進(jìn)入指數(shù)股票池，衍生產(chǎn)品標(biāo)的，對(duì)沖工具，主指數(shù)也以藍(lán)籌股為標(biāo)的，還可以獲得更高的抵押。上證180成分股折算率70%，其它股票最多不超過65恩%，另外，可能接下來會(huì)在信息披露產(chǎn)生影響。上市公司上市融資是當(dāng)然的，但眼光不能僅僅局限于融資拿到錢或拿到更多的錢。就像做企業(yè)一樣，很多企業(yè)家成為知名企業(yè)，世界五百?gòu)?qiáng)企業(yè)，不僅僅是掙錢，希望把企業(yè)做成知名的企業(yè)，做成相當(dāng)有影響力的企業(yè)。企業(yè)上市融資是天經(jīng)地義的，但不單單是為了上市融資，在上市融資的同時(shí)要想著更多更寬更廣一點(diǎn)，希望借助資本市場(chǎng)平臺(tái)，把自己做大做強(qiáng)，通過我們資本市場(chǎng)各項(xiàng)功能，包括指數(shù)功能使公司品牌形象以及投資者以至于公司經(jīng)營(yíng)管理規(guī)范都能得到進(jìn)一步提升，所以我們的指數(shù)對(duì)上市公司也是非常有意義的。

這幾年市場(chǎng)分化得相對(duì)比較明顯一點(diǎn)，主要明顯是中小規(guī)模股票走勢(shì)相當(dāng)?shù)幕钴S，甚至走勢(shì)非常得突出，大型股票表現(xiàn)比較帶班一點(diǎn)，投資者更傾向中小市值的股票，也傾向在中小市值股票群體里獲得發(fā)行價(jià)水平和更多投資者青睞，全面客觀分析這個(gè)問題的話，不一定正入她表面所展現(xiàn)的一樣。做投資的人知道，風(fēng)險(xiǎn)和收益是一對(duì)“雙胞胎兄弟”，有多大的收益肯定承擔(dān)多大的風(fēng)險(xiǎn)，如果風(fēng)險(xiǎn)和收益辯證地來看，或者把它同時(shí)來考慮的話，就可以看得到，剛才哪些現(xiàn)象是不一定的。美國(guó)標(biāo)普500和標(biāo)普1000是，標(biāo)普500是大型藍(lán)籌股，標(biāo)普1000是中小姑表為主。歷史上兩條線基本重合，風(fēng)險(xiǎn)和收益這對(duì)“雙胞胎兄弟”，上帝不會(huì)特別青睞誰，有多大收益肯定承擔(dān)著多大的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)藍(lán)籌股市場(chǎng)來講，不能單純地用絕對(duì)收益水平來衡量。因?yàn)樗娘L(fēng)險(xiǎn)水平是不一樣的。所以，藍(lán)籌股股票和其它風(fēng)險(xiǎn)股票是一樣的，只要是好公司，一定能給投資者帶來回報(bào)，而且是帶來穩(wěn)定的回報(bào)，甚至在風(fēng)險(xiǎn)水平合理的基礎(chǔ)上的回報(bào)。不管你在哪里上稅，在什么樣的情況之下都是一樣的。

對(duì)市場(chǎng)的關(guān)注度，研究員對(duì)我們指數(shù)成分股的關(guān)注情況，很明顯，藍(lán)籌股指數(shù)比中小規(guī)模股票更加引起機(jī)構(gòu)的關(guān)注。上證180指數(shù)成分股對(duì)機(jī)構(gòu)持倉(cāng)市值每只股票449億，接近450億，中小板指數(shù)成分股，平均每只股票被機(jī)構(gòu)持有市值52.9億，接近53億，兩者相差8倍差距，市場(chǎng)并沒有相差8倍的水平。不管怎么樣，大型藍(lán)籌股或中小型藍(lán)籌股永遠(yuǎn)是機(jī)構(gòu)重點(diǎn)的投資對(duì)象。

成分股的融資能力，上證180指數(shù)的成分股，每只股票的平均再融資的規(guī)模大概79億，而中小板指數(shù)成分股平均每只股票再融資額11.6億，接近六七倍的差距。前面是相對(duì)比較間接的一些指數(shù)給我們上市公司帶來的意義，直接的意義是接下來下午很多專家會(huì)繼續(xù)講的，我們的指數(shù)在在此基礎(chǔ)上建立的投資產(chǎn)品，以及指數(shù)基金、ETF指數(shù)產(chǎn)品，這樣的產(chǎn)品會(huì)直接投資于指數(shù)成分股，很大程度上會(huì)增加我們成分股的價(jià)值提升，增加它的流動(dòng)性等等。

藍(lán)籌股培育和發(fā)展藍(lán)籌股市場(chǎng)是我們證券市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展的必要基礎(chǔ)，對(duì)我們上市公司來講，還是那句話，不要只看著錢，要爭(zhēng)做藍(lán)籌股，對(duì)于投資者來說，要合理地配置資產(chǎn)，不是看到投融資漲了多高，風(fēng)險(xiǎn)和收益是一對(duì)雙胞胎兄弟，上帝不會(huì)偏向于任何一個(gè)人。藍(lán)籌股公司管理規(guī)則要多樣化，多層次資本市場(chǎng)是建立了，但多層次資本市場(chǎng)還有很多的事情可以去做，現(xiàn)在我們只是在人為上把股票規(guī)模分為幾塊，但不同的塊應(yīng)該具備不同的游戲規(guī)則，現(xiàn)在市場(chǎng)游戲規(guī)則完全一樣，所以多層次資本市場(chǎng)需要多層次游戲規(guī)則，同樣多層次的藍(lán)籌股市場(chǎng)也需要具備多層次的游戲規(guī)則，不管信息披露、發(fā)審都應(yīng)該是多層次的，不應(yīng)該是完全一樣的。中介機(jī)構(gòu)來講會(huì)培育、支持、發(fā)展藍(lán)籌股，藍(lán)籌股是市場(chǎng)的基石，藍(lán)籌股市場(chǎng)不好，證券市場(chǎng)就會(huì)發(fā)展不好。研究機(jī)構(gòu)應(yīng)該更多關(guān)注藍(lán)籌股、研究藍(lán)籌股。 這是我們的報(bào)告，謝謝大家！

[責(zé)任編輯：zoulin] 標(biāo)簽：指數(shù) 藍(lán)籌股 市場(chǎng) 藍(lán)籌 

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