2012年06月21日 10:30
來源：每日經(jīng)濟新聞

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希臘選舉落幕，結(jié)果是贊成留在歐元區(qū)并接受歐洲救助協(xié)議的新民主黨及其盟友泛希社運獲得相對多數(shù)，可以組成新政府。此種結(jié)果，可以說皆大歡喜。

希臘人長吁一口氣，暫時沒有被迫退出歐元區(qū)的憂慮。獲勝的薩馬拉斯終于可以名正言順地組織政府，擺脫一個多月以來技術(shù)官僚 “看守政府”的“屈辱”。

甚至連位居第二的主要反對黨——極端左翼聯(lián)盟也很高興。此次選舉其獲得27%的選票，300個議會席位中斬獲71席。而5月份的選舉中，左翼聯(lián)盟僅獲得17%的選票。37歲的聯(lián)盟領(lǐng)袖齊普拉斯三年前還名不見經(jīng)傳，連個議員都不是。但從今以后，齊普拉斯就成為希臘最大反對黨領(lǐng)袖，并不排除以后還有機會問鼎總理寶座。

最為歡喜的應(yīng)該是歐元區(qū)各國及歐洲機構(gòu)。一段時間以來，歐洲最為擔(dān)心的事莫過于希臘大選中堅持要“撕毀”救助協(xié)議的左翼聯(lián)盟獲勝。雖然，選前也有歐盟和德國官員表示，不管希臘哪個政黨上臺，歐洲都必須與之談判，但實際上大家都清楚，齊普拉斯一定是個難纏的對手，一旦要價太高，真有談判破裂的可能。而新民主黨的薩馬拉斯則基本認可救助協(xié)議，談判起來自然不會太費工夫。

世界其他各國也都松了一口氣。畢竟，希臘退出歐元區(qū)，后果將不堪設(shè)想。有人預(yù)計，希臘退出歐元區(qū)對世界經(jīng)濟的負面影響可以用萬億歐元計。

各國使盡渾身解數(shù)左右大選

為了達成理想的目標(biāo)，歐洲各國可謂“煞費苦心”，希望影響到大選結(jié)果。

首先，歐委會官員就通過媒體透露準(zhǔn)備給希臘的“胡蘿卜”，一是降低希臘獲得救助貸款的利率；二是延長希臘救助貸款的償還期；三是通過歐洲投資銀行擴大對希臘的基礎(chǔ)設(shè)施投資。這些“胡蘿卜”對希臘的意義在于，讓希臘人放心，選舉支持救助協(xié)議的政黨沒有問題，歐洲并不會將他們逼到墻角，只要堅守承諾，歐洲也會“投桃報李”。

其次，在希臘大選前兩天，歐洲還與西方大國央行聯(lián)手救市，為希臘大選營造好的市場氛圍。6月14日，英國央行宣布，將斥資1000億英鎊，支持企業(yè)和購房者獲得相對便宜的貸款，以此拉動國內(nèi)消費和經(jīng)濟增長。英國央行行長還表示，不排除實施新的量化寬松政策的可能。美聯(lián)儲主席伯南克也同時發(fā)聲，表示未來幾天將討論放松貨幣政策的問題。日本央行行長白川方明也對希臘大選表示關(guān)注，并堅持低利率政策不變。

這些政策在市場上獲得良好回報。6月15日，即希臘大選前的最后一個交易日，歐洲股市連續(xù)兩天大漲，希臘股市甚至在6月14日出現(xiàn)漲幅超過10%的奇跡。歐元對美元也大幅上調(diào)，達到1.27水平，比三周前的低點上升了3%。同時，大宗商品交易也趨于活躍，原油、黃金、銅都在6月15日實現(xiàn)上漲。一般認為，在重大不確定事件發(fā)生前的交易日，市場投資者會有“避險”情緒，擔(dān)心不確定事件的結(jié)果會造成市場下挫，而拋售手中籌碼，因此市場會下行。但從希臘選舉前周五的情況看，似乎投資者已經(jīng)認定大選結(jié)果將對市場有利，因此沒有“避險”的必要。

希臘退出歐元區(qū)本來就是個“偽命題”，現(xiàn)在選舉結(jié)果出來，只是證偽而已。但是，退出危機過去，并不意味著希臘的危機就見到頭了，也不意味著歐債危機已經(jīng)見到了轉(zhuǎn)機。

危機背后看不見的手

6月18日，當(dāng)世界很多人都沉浸在希臘大選的喜悅中時，西方媒體傳來一系列關(guān)于西班牙的負面消息。一是西班牙國債收益率超過7%的警戒線，與德國國債收益率的差距達到歐元使用以來之新高；二是西班牙政府債務(wù)的違約保險費率升至6.07%，如果包括再投資利息，投資者已經(jīng)損失了3.3%；三是西班牙央行公布，4月份西班牙銀行業(yè)總體壞賬率高達8.72%，為1994年以來最高；四是西班牙財政部公布數(shù)據(jù)，從去年12月到今年4月，外國投資者擁有西班牙國債的比重從52%降至38%，而西班牙國內(nèi)投資者所占比重從16%上升至30%。五是倫敦一家投資銀行的主權(quán)債券分析師估計，西班牙在今后三年，除了已經(jīng)申請的1000億歐元銀行救助外，還需要向歐洲請求3000億歐元以上的救助。

西班牙負面數(shù)據(jù)的集中出臺，給才興奮不多久的投資者一記“響亮的耳光”。市場股指沖高回落，歐元兌美元掉頭向下。

市場的戲劇性變化，令人目不暇接的同時，也讓人不得不開始懷疑，這一切背后，必有重大陰謀，那就是投機者有目的的炒作。

歐債危機爆發(fā)，從來就是炒作的結(jié)果。一般認為，歐洲重債國的財政赤字和債務(wù)比重相對公開透明。在成為問題之前，市場并不擔(dān)心，債務(wù)國還是可以照常從市場融資。但某一天，投機者一旦盯上“有縫的蛋”，大肆炒作其風(fēng)險，重債就演變成危機。政府從市場融不到資，銀行去杠桿化，企業(yè)借貸困難，經(jīng)濟萎縮，失業(yè)增加，主權(quán)債務(wù)危機逐步演變?yōu)殂y行危機、經(jīng)濟危機。

在這個炒作過程中，各種評級機構(gòu)也扮演了不光彩的角色。標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪、惠譽競相降低歐洲各國主權(quán)債務(wù)、銀行的評級，大有“落井下石”的嫌疑。而這些評級機構(gòu)的影響實在是巨大，基本左右市場情緒，歐洲對其完全失去控制力。想想當(dāng)年美國爆發(fā)次貸危機后，美國政府對這些評級機構(gòu)施加的壓力，和現(xiàn)在相比，似有“天壤之別”。

只要“蛋”的“縫”一時間還無法彌合，歐債危機就還會繼續(xù)持續(xù)甚至惡化。

最根本原因：結(jié)構(gòu)性缺陷

當(dāng)然，反過來說，即使沒有炒作的因素，歐元區(qū)的問題也是短期內(nèi)難以解決的。

在單一貨幣的機制下，德國和南歐國家的競爭力差別巨大。南歐國家在缺乏貨幣貶值提升競爭力手段的情況下，為了維持高福利，必然大舉借債。民選政府自然有讓選民過好日子的動力，這樣自己才能上臺執(zhí)政。而民選政府的任期制決定了當(dāng)前政府的借債需要以后的政府償還。只要市場上還能融到資，民選政府借貸的沖動就會繼續(xù)，除非爆發(fā)危機，借不到錢。

對于歐元區(qū)整體來說，讓任何一個成員因主權(quán)債務(wù)危機而退出單一貨幣的連帶風(fēng)險是巨大的，為了維持一體化前進的趨勢，也為了維護自身的長遠利益，歐元區(qū)就不得不對爆發(fā)危機的國家施以援手。這一方面容易產(chǎn)生“道德風(fēng)險”，讓其他國家覺得借貸是低風(fēng)險的，因為反正出事后有人來救。另一方面，參與救助的國家也很可能被“傳染”，導(dǎo)致危機蔓延。

希臘大選的緊張性就是這種現(xiàn)象的體現(xiàn)。一個小小的希臘就可以用歐元區(qū)成員的身份，要挾其他成員救助，并且在之后還要求放松救助條件。

只要歐元區(qū)這種結(jié)構(gòu)性缺陷還在，部分主權(quán)國家的債務(wù)就必然會積累，積累到一定程度，就必然會爆發(fā)危機?，F(xiàn)在愛爾蘭、希臘、葡萄牙已經(jīng)申請救助，意大利和西班牙預(yù)計為期不遠就要伸手。誰能肯定，明天不會是法國、匈牙利呢？