2011年04月18日 09:59
來源：投資者報 作者：薛玉敏

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一季度IPO戰(zhàn)場，硝煙四起。

勝景山河二次上會被否，將背后的承銷商推向風(fēng)口浪尖。首輪戰(zhàn)罷，究竟有多少公司被否，哪家券商頻頻受阻，哪家券商屢屢得手？《投資者報》一一找出答案。

據(jù)統(tǒng)計，一季度上會企業(yè)71家，有10家券商的12個保薦項目被否，通過率和去年同期相比有所下降。10家券商分別是金元、海通、光大、華泰聯(lián)合、宏源、中投、中航、德邦、國金、渤海證券。

光大證券(601788)成為被否概率最高的券商，三家上會兩家被否，未通過率達到67%。

記者注意到，被否的券商開始向小券商轉(zhuǎn)移，例如金元、中航證券。這一方面說明了眾多小券商已經(jīng)加入到IPO爭奪戰(zhàn)當(dāng)中，另一方面，也顯示出小券商承銷實力的不足。

此外，民生、國金證券(600109)成承銷黑馬，中航證券成為超募比例最高的券商都是一季度IPO呈現(xiàn)出的新特征。

通過率同比下降

去年A股加速擴容備受市場詬病，不斷抽血令A(yù)股流動性匱乏。進入2011年，A股發(fā)行速度慢了下來。

去年一季度上會的企業(yè)達到106家，而今年同期僅有71家，發(fā)行數(shù)量明顯下降。

在放慢腳步的同時，證監(jiān)會也在更加嚴(yán)格審查企業(yè)的資質(zhì)，一個明顯的例證是：IPO通過率在降低。

證監(jiān)會公告顯示，今年一季度，有12家公司被否，未通過率達到17%，而去年同期上會的106家公司中，被否的僅有15家，未通過率為14%，上升了兩個百分點。

被否的公司集中在創(chuàng)業(yè)板和中小板，分別是中技樁業(yè)、鵬翎膠管、德勤集團、創(chuàng)意信息、許昌恒源、聯(lián)明機械、華恒焊接、金冠汽車、欣泰電器、寶色股份、神舟電腦、誠達藥業(yè)。

最引人矚目的是神舟電腦，它是第三次沖擊IPO失敗。市場分析，失敗由于公司實際控制人吳海軍持股比例高達83%、過度依賴政策優(yōu)惠。公開資料顯示，早在2005年，吳海軍就計劃赴港集資，額度為50億港元，但最終擱淺。第二次始于2007年下半年，計劃2008年年內(nèi)完成上市，上市地點選擇深圳中小板，后因2008年金融危機擱淺。

公司的保薦人海通證券(600837)曾被寄予厚望，但是面對明顯硬傷仍一味上會不予解決，可見其在承銷上出現(xiàn)了失誤。

鵬翎膠管、創(chuàng)意信息、欣泰電氣被否是因為股權(quán)轉(zhuǎn)讓有瑕疵，他們的保薦券商分別為渤海證券、德邦證券、華泰聯(lián)合證券。

華恒焊接被否的癥結(jié)在于，2008年有近九成利潤來自政府的補助和稅收優(yōu)惠；大客戶存在嚴(yán)重的關(guān)聯(lián)交易。

華恒焊接的保薦人為中投證券，是今年以來中投保薦的第3個項目，也是中投第一個創(chuàng)業(yè)板被否的項目。保薦代表人為孔玉飛和李光增，這兩位保代都是首次擔(dān)綱創(chuàng)業(yè)板項目。

誠達藥業(yè)被否，是因為核心技術(shù)領(lǐng)軍人物上市前夕出走，核心技術(shù)缺失，前景令人擔(dān)憂。它的保薦機構(gòu)是金元證券，這是其成立以來為數(shù)不多的承銷項目。