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周小川:M2總量和“堰塞湖”不是一回事

2013年03月14日 08:19
來源:證券日?qǐng)?bào) 作者:閆立良

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3月13日下午,十二屆全國(guó)人大一次會(huì)議在梅地亞中心舉行記者會(huì),央行主要負(fù)責(zé)人就“貨幣政策與金融改革”的相關(guān)問題回答了中外記者的提問。央行行長(zhǎng)周小川主要對(duì)M2、貨幣政策取向、信貸增長(zhǎng)、房地產(chǎn)調(diào)控等熱點(diǎn)問題進(jìn)行了回應(yīng)。

貨幣政策取向

強(qiáng)調(diào)中性

周小川表示,中國(guó)的貨幣政策為四項(xiàng)目標(biāo)共同服務(wù):第一是保持低通脹;第二是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);第三是促進(jìn)就業(yè);第四是保持國(guó)際收支基本平衡。

周小川說,這四個(gè)目標(biāo)有時(shí)候相互之間會(huì)存在不一致,不能只為了實(shí)現(xiàn)一個(gè)目標(biāo),犧牲別的目標(biāo)太多,這中間需要權(quán)衡。政府工作報(bào)告中提出預(yù)計(jì)的今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)是7.5%,CPI控制在3.5%左右,廣義貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)是13%左右。這個(gè)13%是代表了穩(wěn)健的貨幣政策,穩(wěn)健的含義就是比較中性,不再是寬松的貨幣政策,適度寬松的貨幣政策是在應(yīng)對(duì)危機(jī)的那兩年采取的,之后在2010年年末,中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議以及2011年政府工作報(bào)告中已經(jīng)將貨幣政策的取向轉(zhuǎn)為穩(wěn)健,不再是寬松的、擴(kuò)張型的貨幣政策。

“從數(shù)量上來看,今年定13%左右的廣義貨幣供應(yīng)量預(yù)期增長(zhǎng)目標(biāo),如果與去年和前年實(shí)際實(shí)現(xiàn)的數(shù)字相比,應(yīng)該是趨于更緊一點(diǎn)?!敝苄〈ㄕf,當(dāng)前的提法是穩(wěn)健的貨幣政策,也就是強(qiáng)調(diào)比較中性的取向。

周小川指出,中國(guó)高度強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)發(fā)展要保持平穩(wěn),而且只有保持平穩(wěn)可持續(xù)才能在中期或者長(zhǎng)期范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)較快、質(zhì)量較好的發(fā)展。除了在應(yīng)對(duì)金融危機(jī)高峰期會(huì)有一些特殊的政策,一般情況下都會(huì)強(qiáng)調(diào)貨幣政策要保持平穩(wěn)。信貸的增長(zhǎng)要和國(guó)民經(jīng)濟(jì)所制定的GDP增長(zhǎng)的目標(biāo)以及控制物價(jià)水平的目標(biāo)相匹配。與此同時(shí),也要給改革以及結(jié)構(gòu)調(diào)整留有一定的空間。除了特殊時(shí)期外,中國(guó)信貸總體來講都是保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。2013年,還會(huì)繼續(xù)保持信貸的平穩(wěn)增長(zhǎng)。

對(duì)于CPI,周小川稱,2月份CPI達(dá)到3.2%,略高于預(yù)期,表明通貨膨脹需要高度警惕。央行歷來高度重視消費(fèi)物價(jià)指數(shù),因此打算通過貨幣政策等其他措施,希望能夠穩(wěn)定物價(jià)、穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期。

周小川強(qiáng)調(diào),高度重視通脹以便能夠在物價(jià)基本穩(wěn)定的時(shí)候保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展,這是一條捷徑。曾經(jīng)有人認(rèn)為通貨膨脹高一點(diǎn)也沒關(guān)系,高一點(diǎn)也許增長(zhǎng)會(huì)更快一點(diǎn),以后再調(diào)下來。但是國(guó)際經(jīng)驗(yàn)和中國(guó)自己的經(jīng)驗(yàn)都表明,這種想法可能不一定對(duì),所以還是要高度重視保持低通貨膨脹。

M2總量和“堰塞湖”

不是一回事

對(duì)于各界關(guān)于M2的討論,周小川說,廣義貨幣,也就是M2的數(shù)量和名義GDP的增長(zhǎng)關(guān)系比較大。GDP要增長(zhǎng),生產(chǎn)要增加,就業(yè)的工人要增加,工資要增加,所有這些都需要有貨幣去支持,但是貨幣數(shù)量過大就會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹,貨幣支持的量如果過小就會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)的正常增長(zhǎng)。所以首先要有一個(gè)分析框架來看貨幣究竟是多是少。

“從國(guó)際比較來看,M2的數(shù)量是和誰(shuí)去比呢?有的是和GDP相比,即便和GDP相比,中國(guó)也不是最高的,日本比我們更高,還有其他一些國(guó)家也比我們要高。這些高的國(guó)家是不是會(huì)產(chǎn)生很高的通脹呢?也不見得。因?yàn)槿毡酒襁€在擔(dān)心通貨緊縮,還在力求走出通縮?!币虼?,周小川認(rèn)為,分析M2的多寡可能需要考慮很多復(fù)雜的因素。他提出了一個(gè)思路,就是要注意到通常儲(chǔ)蓄率高的國(guó)家M2也比較高。中國(guó)的儲(chǔ)蓄率在全球來講相對(duì)比較高,本來亞洲的儲(chǔ)蓄率就是高的,而中國(guó)在亞洲國(guó)家中也是高的。

周小川指出,間接融資比重比較大的國(guó)家,M2往往也會(huì)偏高。中國(guó)這兩條都占到了,整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的儲(chǔ)蓄率高,其中包括家庭儲(chǔ)蓄率也是高的,同時(shí)間接融資比重也比較高,大量的儲(chǔ)蓄資金走銀行,從銀行存款變成銀行貸款。因此,我國(guó)M2的比重是高的。如果我們今后能夠控制M2的增長(zhǎng)率,將其保持在合適的水平,就不會(huì)導(dǎo)致突發(fā)性的物價(jià)上漲,所以M2的總量和“堰塞湖”不是一回事。

用結(jié)構(gòu)性信貸政策

實(shí)現(xiàn)控制房?jī)r(jià)目標(biāo)

周小川指出,貨幣政策主要是管理總需求。一般情況下,如果總需求過度,就會(huì)導(dǎo)致物價(jià)上漲,同時(shí)資產(chǎn)價(jià)格也會(huì)上漲,這其中也包括房?jī)r(jià)、股票和其他資產(chǎn)的價(jià)格。但是往往經(jīng)濟(jì)也可能是不同步的,很多國(guó)家都曾出現(xiàn)過這種現(xiàn)象:有時(shí)候物價(jià)低迷,資產(chǎn)價(jià)格上漲;有時(shí)候資產(chǎn)價(jià)格低迷,物價(jià)上漲。不同類別的資產(chǎn)價(jià)格上漲的方向也不一樣。因此在這種情況下,貨幣政策更主要的是應(yīng)對(duì)總需求,主要是根據(jù)CPI以及生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)來調(diào)整貨幣政策。

周小川說,如果各種價(jià)格變動(dòng)不一致,貨幣政策作為控制總量的工具,不一定全都能夠照顧到。但是對(duì)于房?jī)r(jià)來講,有一些結(jié)構(gòu)性的政策幾年前就已經(jīng)開始運(yùn)用,比如說首付比例和專門針對(duì)房貸的利率,還有專門針對(duì)房地產(chǎn)的一些價(jià)格調(diào)整措施。這些措施還會(huì)繼續(xù)使用,有的還會(huì)繼續(xù)加大一定力度。但這不是總量政策,而是結(jié)構(gòu)性的信貸政策,可以通過這個(gè)來實(shí)現(xiàn)控制房?jī)r(jià)的目標(biāo)。

資本項(xiàng)目可兌換

要逐步實(shí)現(xiàn)

周小川說,人民幣跨境使用,也有人用“人民幣國(guó)際化”這個(gè)詞,而央行的表述是“人民幣在貿(mào)易和投資方面的跨境使用”。應(yīng)當(dāng)說是一個(gè)特殊的機(jī)遇和窗口使人民幣跨境使用得以較快發(fā)展。這個(gè)特殊的機(jī)遇和窗口就是本次全球金融危機(jī),全球金融危機(jī)使得大家對(duì)于某些主要貨幣產(chǎn)生了擔(dān)憂,同時(shí)又有一些區(qū)域合作,這些區(qū)域合作希望中國(guó)加以支持配合,這些因素推升了人民幣的跨境使用和發(fā)展。

他強(qiáng)調(diào),中國(guó)要使人民幣逐步實(shí)現(xiàn)可自由兌換,已是相當(dāng)長(zhǎng)一個(gè)時(shí)期以來的政策,現(xiàn)在經(jīng)常項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)了自由兌換,今后要推動(dòng)逐步實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。也就是說,不管有沒有這個(gè)窗口和有沒有人民幣國(guó)際化這件事,也都要逐步推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換。

周小川指出,有了人民幣跨境使用的發(fā)展以后,它會(huì)產(chǎn)生一種需求,就是希望資本項(xiàng)目可兌換能夠走得更快一點(diǎn)。因?yàn)榇蠹以诳缇呈褂玫倪^程中會(huì)感到有些方面足夠便利,有些方面還有些障礙,如果能夠?qū)崿F(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換,就會(huì)更方便。這個(gè)需求會(huì)推動(dòng)資本項(xiàng)目可兌換的進(jìn)程。不過總體來講,因?yàn)橘Y本項(xiàng)目可兌換也是一件非常復(fù)雜的事情,所以還是按逐步實(shí)現(xiàn)的提法來把握。反過來說,資本項(xiàng)目可兌換不光是對(duì)于人民幣的國(guó)際化有好處,關(guān)鍵是對(duì)于整個(gè)中國(guó)實(shí)現(xiàn)開放型市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)也有好處,不管是國(guó)人也好、外國(guó)人也好,國(guó)內(nèi)的實(shí)體也好、國(guó)際的實(shí)體也好,與中國(guó)打交道的便利性都會(huì)大大提高,對(duì)貨幣和交易的信心也會(huì)大大提高。

[責(zé)任編輯:liuqiang] 標(biāo)簽:周小川 貨幣政策 堰塞湖 
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